2021年11月社消零售数据点评：增速基本符合市场预期，必选品类环比改善明显

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2021 年 12 月 15 日 行业研究 增速基本符合市场预期，必选品类环比改善明显 ——2021 年 11 月社消零售数据点评 批发和零售贸易 11 月社消总额同比增长 3.9%，增速较上月下降 1.0 个百分点 12 月 15 日，国家统计局发布社消数据：2021 年 11 月社会消费品零售总额为4.10 万亿元，同比增长 3.9%，增速基本符合 wind 市场一致预期（同比增长3.57%），增速比 10 月下降 1.0 个百分点。其中，限额以上企业（单位）商品零售额为 1.52 万亿元，同比增长 4.5%，增速比 10 月下降 0.2 个百分点。 1-11 月，社会消费品零售总额为 39.96 万亿元，同比增长 13.7%，增速比上年同期上升 18.5 个百分点。（下文如无特殊说明，11 月均指 2021 年 11 月） CPI 同比增速环比上升 0.8 个百分点，必选品类环比改善明显 2021 年 11 月份全国 CPI 当月同比增速为 2.3%，2021 年 10 月份 CPI 同比增速为 1.5%，CPI 同比增速环比上升 0.8 个百分点。11 月，超市行业相关类别中，粮油食品类零售额同比增长 14.8%，增速较 10 月份上升 4.9 个百分点。饮料类零售额同比增长 15.5%，增速较 10 月份上升 6.7 个百分点。日用品类零售额同比增长 8.6%，增速较 10 月份上升 5.1 个百分点。 百货行业纺织服装类及化妆品零售额同比增速环比维持改善态势 11 月，百货行业相关类别中，纺织服装类零售额同比下降 0.5%，增速较 10 月份上升 2.8 个百分点。化妆品类零售额同比增长 8.2%，增速较 10 月份上升 1.0个百分点。纺织服装品类维持环比改善趋势，在 2021 年冷冬天气的催化因素下，12 月纺织服装品类同比增速或将转正。 黄金珠宝行业 11 月零售额同比增长 5.7%，增速较 10 月份下降 6.9 个百分点 11 月，黄金珠宝行业相关类别中，金银珠宝类零售额同比增长 5.7%，增速较10 月份下降 6.9 个百分点。1-11 月，金银珠宝类零售额累计同比增长 34.1%，仍显著高于其他细分行业。鉴于 CPI 持续上行，我们对于具有抗通胀属性的黄金珠宝消费仍然相对乐观。 家具装潢类环比有所改善，通讯器材类同比增速下滑明显 11 月，地产相关类别中家用电器类零售额同比增长 6.6%，增速较 10 月份下降2.9 个百分点。家具类零售额同比增长 6.1%，增速较 10 月份上升 3.7 个百分点。建筑及装潢材料类零售额同比增长 14.1%，增速较 10 月份上升 2.1 个百分点。 11 月，烟酒类零售额同比增长 13.3%，增速较 10 月份下降 1.0 个百分点。通讯器材类零售额同比增长 0.3%，增速较 10 月份下降 34.5 个百分点。文化办公用品类零售额同比增长 18.1%，增速较 10 月份上升 6.6 个百分点。 社消增速基本符合市场预期，必选品类环比改善明显 社消增速基本符合市场预期，主要是由于双十一数据相对平淡，提前影响到了市场对于 11 月社消增速的预期。从细分品类看，必选品类受益于 CPI 持续上行，环比改善趋势明显。在通胀预期下，我们依然相对看好具有投资保值属性的黄金品类的消费表现。 风险提示：疫情负面影响超预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。 增持（维持） 作者 分析师：唐佳睿 CFA CPA(Aust.) ACCA CAIA FRM 执业证书编号：S0930516050001 021-52523866 tangjiarui@ebscn.com 联系人：田然 021-52523799 tianran@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -16%-8%-1%7%15%12/2003/2106/2109/21批发和零售贸易沪深300 资料来源：Wind 相关研报 社消增速略超市场预期，看好黄金产品的保值属性——2021 年 10 月社消零售数据点评（2021-11-15） 社消增速略超市场预期，关注双十一大促——2021 年 9 月社消零售数据点评（2021-10-18） 社消增速低于市场预期，依旧看好黄金珠宝赛道——2021 年 8 月社消零售数据点评（2021-09-15） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 图表 1：2021 年 11 月社会消费品零售主要数据 指 标 11 月 1-11 月 绝对量 同比增长（%） 绝对量 同比增长（%） （亿元） （亿元） 社会消费品零售总额 41,043 3.9 399,554 13.7 其中：限额以上单位消费品零售额 16,031 4.2 147,516 14.9 其中：实物商品网上零售额 - - 98,056 13.2 按消费类型分 - - 餐饮收入 4,843 -2.7 42,054 21.6 其中：限额以上单位餐饮收入 880 -0.3 9,413 26.7 商品零售 36,200 4.8 357,501 12.8 其中：限额以上单位商品零售 15,151 4.5 138,103 14.2 粮油、食品类 1,552 14.8 15,098 10.7 饮料类 261 15.5 2,564 21.2 烟酒类 432 13.3 4,262 23.3 服装鞋帽、针纺织品类 1,484 -0.5 12,363 14.9 化妆品类 571 8.2 3,678 15.3 金银珠宝类 270 5.7 2,756 34.1 日用品类 782 8.6 6,647 13.9 家用电器和音像器材类 1,105 6.6 8,418 12.2 中西药品类 545 9.3 5,220 9.9 文化办公用品类 496 18.1 3,707 20.2 家具类 167 6.1 1,494 16.9 通讯器材类 825 0.3 5,793 16.3 石油及制品类 1,940 25.9 18,843 21.7 汽车类 3,777 -9 39,215 9.7 建筑及装潢材料类 200 14.1 1,753 22.2 资料来源：国家统计局，增速均为未扣除价格因素的名义增速。 敬请参阅最后一页特别