全球碳中和如何拉动国内需求？

http://research.stocke.com.cn 1/11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 宏观研究类模板 专题研究 报告日期： 2021 年 12 月 12 日 全球碳中和如何拉动国内需求？ 报告导读/核心观点 碳中和将成为未来全球资本开支的重要动力，我国又是全球制造业链条中不可或缺的环节，表现为全球资本开支强度与我国出口增速高度相关；本轮碳中和背景下的全球资本开支也将有效拉动我国需求，尤其是 2020 年后全球推进碳中和步伐明显加快，拉动作用也将提速；根据 IEA 测算，2030 年的年碳中和投资规模将由当前的 2万亿美元提至 5 万亿美元。部分能源相关的制造业是全球碳中和对我国需求拉动作用的典型映射。 ❑ 全球碳中和投资会有效拉动我国需求，2030 年全球年投资需求或达 5 万亿美元 碳中和将成为未来全球资本开支的重要动力。据 IEA 估计，如欲实现全球 2050 年的碳中和目标，需要大量增加碳中和相关资本开支。2016-2020 年间全球在碳中和领域的年均投资规模约 2 万亿美元，2030 年年均投资规模需升至 5 万亿美元；近年来能源相关资本开支在全球 GDP 中占比约为 2.5%，2030 年将逐步升至 4.5%，将对全球资本开支起到明显的拉动作用（2019 年全球资本形成总额约为 22 万亿美元）。 我国是全球资本开支链条不可或缺的一环节，全球资本开支强度也与我国出口增速高度相关，尤其是部分制造业空心化国家在投资过程中的相关需求均会转移至我国。从出口数据看，2008 年后伴随我国基础设施改善和制造业的进一步发展，出口增速与全球资本开支增速的拟合度进一步增强，这也进一步说明我国制造业在逐步承接全球资本开支所衍生的需求。综上，我们认为本轮碳中和背景下的全球资本开支也将有效拉动我国需求。 ❑ 2020 年以来全球推进碳中和整体进程加快，发达国家加速+新兴市场加入 2020 年以来，全球范围内呈现出发达国家推进碳中和步伐加快，新兴市场国家陆续加入碳中和的趋势，全球推进碳中和明显提速，对应未来碳中和相关的投资以及对我国需求的拉动作用有望进一步加速。根据 IEA 测算，2030 年的年均碳中和投资规模将由当前的 2 万亿美元提至 5 万亿美元。 美国方面，拜登上台后碳中和进程明显提速，新一轮 1.75 万亿刺激计划中约 5500 亿用于清洁能源投资。 欧盟近年推进碳中和同样加速，欧盟层面推出 1.85 万亿投资计划并将 30%用于清洁能源投资；再考虑私人部门投资规模，2021-2030 年间预计欧洲在碳中和领域年均投资规模将达 1 万亿欧元。德国今年将碳中和目标提前 5 年至 2045 年；新一届德国执政联盟红绿灯组合（社民党+自由民主党+绿党）组建后预计持续发力碳中和，新政府执政纲领要求 2030 年德国新能源份额达 80%；2030 年淘汰煤炭。 日本于 2020 年 10 月明确 2050 年的碳中和目标，预计实现碳中和目标需要 10 万亿美元的总投资，每年折约 3300 亿美元。 新兴市场国家越南、俄罗斯和印度等国在今年宣布碳中和计划，目标分别为 2050 年、2060 年和 2070 年。 ❑ 部分能源相关的制造业是全球碳中和对我国需求的拉动作用的典型映射 根据国际能源署在《2050 年零排放》中对能源结构转型的预测：2050 年清洁能源在全球电力结构中的占比将达到 90%，其中风能和太阳能光伏合计占比近 70%（当前占比不足 10%），风、光也是未来全球最具增长空间的清洁能源，全球相关电力设备需求的增长将有效带动我国资本开支，中国制造将供给全球。 一是全球风力发电需求的增长或拉动我国零部件（我国风机零部件在全球范围内也具有较高竞争力）和风电整机生产增长。二是我国作为全球光伏组件最重要的生产商将受到全球碳中和投资驱动，我国在全球光伏组件产能中的占比超过 70%，我国产能的 60%用于出口。除了清洁能源外，在传统制造业领域，工程机械逐渐转型电动化后，这一行业也将受益于全球碳中和背景下的建设投资而出海。部分工程机械龙头在新能源领域布局早、投入大、同步甚至领先全球同行。 风险提示：全球碳中和推进速度不及预期 海外宏观｜专题报告 分析师：李超 执业证书编号：S1230520030002 邮箱：lichao1@stocke.com.cn 联系人：林成炜 执业证书编号：S1230120080050 邮箱：linchengwei@stocke.com.cn [Table_relate] 相关报告 报告撰写人： 李超 证券研究报告 [table_page] 宏观研究 http://research.stocke.com.cn 2/11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1. 全球碳中和浪潮带动的资本开支会有效拉动我国的需求 .......................................................... 3 1.1. 碳中和是全球下一轮资本开支的核心动力，2030 年的年投资规模可能达到 5 万亿美元.................................... 3 1.2. 我国制造业在发展过程中逐步承接全球资本开支所衍生的需求 ............................................................................ 3 2. 2020 年以来全球推进碳中和明显有所提速，发达国家加速+新兴市场加入 ............................... 4 2.1. 美国拜登上台后碳中和明显提速，预计近期仍有相关刺激计划落地 .................................................................... 4 2.2. 欧洲 2020 年以来推进碳中和速度加快且相关投资规模加大 .................................................................................. 5 2.3. 日本在菅义伟任期内首次明确 250 年实现碳中和的目标 ........................................................................................ 6 2.4. 新兴市场印度、越南和俄罗斯等国也于 2021 年宣布加入碳中和大军 .................................................................. 6 3. 部分能源相关的制造业是全球碳中和对我国需求拉动作用的典型映射 ..................................... 7 3.1. 全球风力发电需求的增长或拉动我国零部件和风电整机生产增长 .................................