宏观专题研究报告：疫情“流感化”还有多远？

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 杨飞 分析师 SAC 执业编号：S1130521120001 yang_fei＠gjzq.com.cn 曹金丘 联系人 caojinqiu＠gjzq.com.cn 疫情“流感化”还有多远？ 引言：Omicron 来势汹汹，全球资本市场随之剧烈波动。病毒频频变异下，全球防疫大方向会否改变，距离“流感化”还有多远？最新分析，供市场参考。 一、近日，Omicron“超级毒株”来势汹汹，持续扰动市场情绪 11 月初以来， Omicron 变异株快速“登陆”近 60 余个经济体，扩散速度明显快于 Delta 等变异株。11 月 9 日，Omicron 变异株首次发现于南非，并快速传播至西班牙、法国、奥地利等近 60 个经济体。简单对比来看，Omicron 在不到两周的时间内扩散为南非的绝对优势株，在传播速度上明显快于 Delta 等变异株。 为了防患于未然，美、英等纷纷采取入境限制措施，资本市场波动随之明显放大。考虑到 Omicron 变异株表现出前所未有的传播速度，以及 Delta 变异株的前车之鉴，美国、欧盟、英国等多个经济体实施入境限制。受此影响，市场在担忧Omicron 会否成为“超级毒株”，使得风险偏好明显回落，风险资产大幅回撤。 二、 Omicron 的“轻症化”特征显著，不改全球防疫大方向 初步结果表明，Omicron 虽然传播力惊人，但感染的病例中轻症居多、致死率更是处于低位。Omicron 变异株存在约 50 个突变、远超 Delta 变异株的 35 个，且有约 15 个位于 S 蛋白的 RBD 区域，意味着可能具有较强的免疫逃逸能力。不过，Omicron 变异株感染的病例中轻症居多，也尚未表现出令人担忧的致死率。 病毒变异常态化下，大规模疫苗接种依然是最有效的防疫手段，特效药有望“锦上添花”。尽管新冠病毒频频变异，但现有疫苗依然具有一定的保护效力。退一步讲，即使现有疫苗失效，主流疫苗产生也有望在快速研制出新款特定疫苗。并且，默沙东、辉瑞等旗下的新冠特效药有望上市，将进一步巩固全球防疫战线。 三、疫情“流感化”是长期趋势，但过程或比想象中更加曲折 总结而言，疫情“流感化”是长期趋势，“免疫力”较强的部分经济体有望更快实现疫情“流感化”。伴随疫苗接种率及防控能力的提升，以及病毒整体向着“高传染性、低致死率”的大方向演化，疫情“流感化”的长期趋势基本已定。其中，以色列等“免疫力”较强的部分经济体，实现疫情“流感化”的时点或更早；对于免疫基础薄弱的部分经济体而言，疫情“流感化”之路依然任重道远。 全球疫苗产能扩充有望缩小“免疫鸿沟”、利于疫情“流感化”，但过程可能比想象中更曲折。2022 年，全球疫苗产能预计将大幅扩至 216 亿剂，覆盖全球 75 亿人口的接种需求“绰绰有余”。这一背景下，全球“免疫鸿沟”有望缩小、利于疫情“流感化”。但考虑到疫苗保护效力逐渐减弱、及接种进程存在不确定性，疫情“流感化”之路并非一蹴而就，阶段性反扑对市场情绪的扰动或仍将存在。 风险提示：新冠病毒变异降低疫苗有效性；新冠特效药实际疗效不及预期 2021 年 12 月 12 日 疫情“流感化”还有多远？ 宏观专题研究报告 证券研究报告 总量研究中心 疫情“流感化”还有多远？ - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 引言： ............................................................................................................3 1、周度专题：疫情“流感化”还有多远？ ..........................................................3 1.1、近日，Omicron“超级毒株”来袭，持续扰动市场情绪 ............................3 1.2、Omicron 的“轻症化”特征显著，不改全球防疫大方向 ...........................5 1.3、疫情“流感化”是长期趋势，但过程或比想象中更曲折 ...........................7 风险提示： .....................................................................................................9 图表目录 图表 1：11 月 26 日，Omicron（奥密克戎）变异株被 WHO 列为“VOC” .........3 图表 2：Omicron 陆续“登陆”近 60 余个经济体 ................................................3 图表 3：南非等感染 Omicron 的病例占比大幅提升 .........................................3 图表 4：Omicron 变异株已成为南非的绝对优势株 ..........................................4 图表 5：Omicron 早期的传播速度快于 Delta ..................................................4 图表 6：美国、英国等纷纷限制非洲南部的旅客入境.......................................4 图表 7：以色列等禁止非公民的外国旅客入境 .................................................4 图表 8：Omicron 冲击下，美股等主要股指纷纷下挫.......................................5 图表 9：Omicron 冲击下，原油价格也出现大幅回调.......................................5 图表 10： Omicron 变异株存在超 50 个突变 ...................................................5 图表 11： 近 1 个月，南非新增死亡病例数未出现激增 ....................................5 图表 12：主流疫苗厂商的研发应对极为迅速...................................................6 图表 13：以色列、英国的疫苗接种进度较快...................................................6 图表 14：以色列新增死亡病例数处于可控水平 ...............................................6 图表 15：英国新增死亡病例数处于可控水平..........................................