2018年3月资管产品月报：理财收益率回落，纯债基和封闭式债基单位净值增长率回升

策略研究策略研究证券研究报告2018 年 4 月 10 日 理财收益率回落，纯债基和封闭式债基单位净值增长率回升 —— 2018 年 3 月资管产品月报 相关研究 证券分析师 钟嘉妮 A0230513080005 zhongjn@swsresearch.com 孟祥娟 A0230511090004 mengxj@swsresearch.com 研究支持 刘宁 A0230117050018 liuning@swsresearch.com 联系人 钟嘉妮 (8621)23297443 zhongjn@swsresearch.com 本期投资提示： 3 月，央行持续维稳资金面，仅 1 月内期限理财收益率继续上行，其他期限理财收益率回落。债市向好，债券收益率下行幅度放大，纯债基和封闭式债基业绩加速上升，二级债基和分级基金 B 的业绩亏损幅度收窄。债券型资管产品的业绩同样回升，货币型资管产品业绩下滑。银行理财产品： 3 月银行理财产品累计发行 13949 只，到期 13983 只，均较上月同时点所统计的数量明显反弹。城农商行发行的理财产品发行数量比重回升，1 个月内理财发行比重较上月明显下滑，6-12 月的理财发行比重提升。银行理财收益率整体回落，央行持续维稳货币操作平滑季末效应。其中，仅 1 个月以内理财收益率继续小幅上行，而 1 个月以上保本型收益理财收益率下滑 0.5-4.8bp，非保本型收益理财收益率下滑 2.4-5.9bp。后期货币政策操作或仍偏温和，预计理财收益率仍将保持小幅下行趋势，而资管新规落地则将使得保本和非保本型理财收益率走势趋于分化。信托产品：3月份共有58家信托公司发行了593款集合信托产品，预计发行总规模1099.21亿元，发行产品数量和规模均较上月同一统计时点反弹。3 月新发信托产品平均预期收益率继续下行，降至 7.35%。新发信托产品的平均期限较 2 月继续缩短，从上月的 1.61 年缩至 1.49 年。公募固收产品：新债券型基金成立规模大幅回升至 609.7 亿元。其中，纯债基金成立规模明显增长。3 月央行持续温和的货币政策操作、银监下调拨备红线、中美贸易战引发风险偏好降低等利好因素，均带动债券收益率继续下行。其中，除短端国债外其他利率债和信用债收益率均普遍下行，纯债基和封闭式债基业绩上升，而受转债等风险资产价格继续下挫影响，二级债基和分级基金 B 的单位净值增长率继续负增长，但是亏损幅度收窄。货基方面，3 月未成立新货基产品，存量货基 3 月期间平均 7 天年化收益率较 2 月基本持平。在流动性新规影响发酵下，预计货基也将逐步回归流动性管理工具，规模增长放缓、流动性资产配置进一步提升，收益率也将继续有所回落。我们依旧维持此前判断，预计 18 年经济仍偏弱，而即将落地的监管政策难再对市场造成较大负面影响，看好后期债市的投资机会。券商资管产品：券商资管产品新发 320 只，发行总份额 68.3 亿份，发行量和总份额均较上月同期统计时点继续下降。从业绩表现来看，债券型资管产品的净值增长率中位数小幅回升，从上月的 0.386%增至 0.397%。货币型资管产品的 7 日年化增长率中位数从 5.5%下降至 5.1%。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 16 页 简单金融 成就梦想 1. 银行理财产品:发行量上升，整体理财收益率回落 ......... 3 1.1 发行到期量：城农商行理财发行比重提升，1 个月内理财发行比重持续下滑 ............................................................................................................. 3 1.2 收益率：央行维稳资金显成效，理财收益率回落 .............................. 4 2. 信托产品：新发信托产品规模回升，预期收益率继续下行 .......................................................................................... 6 2.1 信托产品发行规模和数量回升 ................................................................ 6 2.2 新发信托产品平均预期收益率继续下行 ............................................... 8 3. 公募固收产品：债券收益率继续下行，纯债基和封闭债基业绩增长 ............................................................................ 8 3.1 新发行基金：债基金成立规模回升 ....................................................... 8 3.2 债券收益率继续下行，纯债基和封闭式债基单位净值增长率上升 . 9 3.3 货基难见新成立，3 月货基收益率基本走平 ..................................... 11 4. 券商资管产品：债券型资管产品净值增长率回升 ........ 13 4.1 债券型产品资产净值规模比重略有回落 ............................................ 13 4.2 债券型和货币券商资管产品新发数量回升 ........................................ 14 4.3 债券型资管产品净值增长回升 ............................................................. 15 目录 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 16 页 简单金融 成就梦想 引言：3 月，央行持续维稳资金面，仅 1 月内期限理财收益率继续上行，其他期限理财收益率回落。债市向好，债券收益率下行幅度放大，纯债基和封闭式债基业绩加速上升，二级债基和分级基金 B 的业绩亏损幅度收窄。债券型资管产品的业绩同样回升，货币型资管产品业绩下滑。 1. 银行理财产品:发行量上升，整体理财收益率回落 1.1 发行到期量：城农商行理财发行比重提升，1 个月内理财发行比重持续下滑 截至 4 月 3 日，3 月银行理财产品累计发行 13949 只，到期 13983 只，均较上月同时点所统计的数量明显反弹。经过修正后，2 月理财产品累计发行量和到期量分别为 11492 只和 10636 只，发行量和到期量均下滑。 图 1：3 月理财产品发行数和到期量回升（只） 资料来源：Wind，申万宏源研究 从发行机构分类来看，城农商行发行的理财产品发行数量比重回升，其他银行的产品发行