汽车及汽车零部件行业：如何看待我国或加征美国进口汽车关税

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1 / 11 行业跟踪|汽车 证券研究报告 Tabl e_Title汽车及汽车零部件行业 如何看待我国或加征美国进口汽车关税Table_Summary 4 月 4 日国务院关税税则委员会发布对原产于美国的部分进口商品加征关税的公告，决定对原产于美国的大豆、汽车、化工品等 14 类 106 项商品加征 25%的关税，实施日期另行公布。 我国汽车进口市场现状如何？进口美国汽车产品比重有多大？我国汽车进口市场规模与国内汽车市场规模相比较小。据中汽协统计，2017 年我国汽车累计销量为 2887.9 万辆，汽车整车进口量为 124.7 万辆，其中进口美国汽车 28.0 万辆，占进口总量比重为 22.5%。从进口金额来看，2017 年我国汽车整车产品进口额中进口美国金额为 130.8 亿美元，占比25.6%；汽车零部件产品进口额中进口美国金额为 28.3 亿元，占比 7.3%。 中国主要向美国进口哪些汽车商品？从进口金额分布来看，我国对美国进口的汽车商品中整车占比较高，且以乘用车为主。据中汽协统计，2017 年我国进口乘用车共计 122.8 万辆，进口总额为 49.9 亿美元，则单车平均进口价格约为 4 万美元，约合人民币25 万元。我国进口美国乘用车平均到岸价略高于整体均价水平，根据中汽协公布的数据，2017 年我国从美国进口乘用车 27.4 万辆，进口总额为 127.9万美元，单车平均进口价格约为 4.7 万美元，约合人民币 30 万元。 汽车进口关税若加征 25%影响几何？我国汽车进口环节征收三个税种，分别是关税、消费税和增值税。其中整车进口关税税率为 25%，汽车零部件进口关税税率为 10%，消费税税率根据排气量不同从 1%-40%不等，目前增值税税率 17%。若假设我国进口美国汽车整车商品均价约为 30 万元，在消费税税率分别为 5%~40%的不同前提下最后完税价为 46.2~73.1 万元。如果进口关税税率由 25%加征至 50%，同样在消费税税率分别为 5%~40%的不同前提下，最后完税价格上升至 55.4~87.6 万元，相较加征前提高 20%。 我们认为，加征关税对国内汽车市场影响相对较小，主要基于进口规模较小和进口车完税价格较高两个方面考量。中美贸易，合则共赢，战则俱损，可以看到我国并未确定关税加征具体实施日期，中美先后公布关税清单更可能是双方之间相互试探，我们相信中美双方没有闹崩的基础，系统性风险仍可控。 投资建议我们继续推荐业绩稳定增长低估值高股息率蓝筹华域汽车、上汽集团，同时重卡是汽车行业内具有国际竞争力的细分领域，重卡龙头公司 18 年销量稳定性、盈利韧性或超预期，且分红率存在进一步提升可能，估值修复空间较大，我们推荐依靠新产品周期，未来份额或持续提升的中国重汽，低估值高壁垒、业绩稳健、分红率或提升的威孚高科 A 股、B 股，以及受益于大排量重卡渗透率提升，国际化领先的潍柴动力。 风险提示宏观经济增速不及预期；政策推进力度不及预期；汽车行业景气度下降。 Table_Grade行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2018-04-07 Tabl e_Chart相对市场表现 Table_Aut hor分析师： 张 乐 S0260512030010 021-60750618 gfzhangle@gf.com.cn 分析师： 闫俊刚 S0260516010001 021-60750621 yanjungang@gf.com.cn 分析师： 唐 晢 S0260516090003 021-60750621 abigale.tang@aliyun.com Table_Report相关研究： 汽车及汽车零部件：进口关税若下降对我国汽车市场影响可控 2017-11-15 Table_Contacter联系人： 刘智琪 021-60750604 liuzhiqi@gf.com.cn 李爽 fzlishuang@gf.com.cn -20%-5%10%25%2017-042017-082017-122018-04汽车沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 11 行业跟踪|汽车 目录索引 事件：中国或对原产于美国 106 项商品加征 25%关税 ...................................................... 4 我国汽车进口市场现状如何？进口美国汽车产品比重有多大？ ......................................... 4 中国主要向美国进口哪些汽车商品？ ................................................................................. 5 汽车进口环节需征收哪些税费？ ......................................................................................... 6 汽车进口关税若加征 25%影响几何？................................................................................. 7 投资建议 ............................................................................................................................. 8 风险提示 ............................................................................................................................. 8 附：对美加征关税商品清单中汽车相关部分....................................................................... 8 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 11 行业跟踪|汽车 图表索引 图 1：2017 年我国汽车整车产品进口金额国别分布情况 ....................................... 4 图 2：2017 年我国汽车零部件产品进口金额国别分布情况 ................................... 5 图 3：汽车行业中国对美国进口金额分布情况（%） ............................................. 5 图 4：以德国进口 4.4 排量的宝马 X6 为例计算总进口成本 ................................... 7