零售行业周报第411期：中概股波动性加大，短期难言抄底

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2021 年 12 月 4 日 行业研究 中概股波动性加大，短期难言抄底 ——零售行业周报第 411 期（2021.11.29-2021.12.03） 批发和零售贸易 零售板块行情回顾： 过去一周（5 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为 1.22%和0.78%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-0.22%，跑输上证综指和深证成指。2021 年以来（223 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为 3.87%和 2.91%，商贸零售（中信）指数的涨幅为 0.27%，跑输上证综指和深证成指。 过去一周，商贸零售行业涨幅为-0.22%，位列 29 个中信一级行业的第 23 位。过去一周，29 个中信一级行业中 22 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是煤炭、建筑和国防军工，涨幅分别为 8.64%、5.64%和 4.54%。2021 年以来，商贸零售行业涨幅为 0.27%，位列 29 个中信一级行业的第 20 位。2021 年以来，29 个中信一级行业中 20 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是电力设备、有色金属和基础化工，涨幅分别为 59.38%、55.85%和 50.67%。 过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是贸易、超市和家电 3C 连锁，涨幅分别为 2.25%、1.98%和 0.25%。2021 年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是贸易、黄金珠宝和百货，涨幅分别为 28.06%、14.32%和 8.80%。 过去一周，零售行业主要的 93 家上市公司（不含 2021 年首发上市公司）中，57 家公司上涨，1 家公司持平，35 家公司下跌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是跨境通、安德利和人人乐，涨幅分别为 25.41%、21.97%和 18.88%。2021 年以来，零售行业主要的 93 家上市公司（不含 2021 年首发上市公司）中，40 家公司上涨，53 家公司下跌。2021 年以来，涨幅排名前三位的公司分别是商业城、时代万恒和津劝业，涨幅分别为 264.48%、251.55%和 130.74%。 零售行业投资策略： 近期电商中概股调整幅度超出市场预期，主要有以下两点原因：1）美国监管政策尚有一定不确定性，市场投资者对此有担忧情绪；2）三季度电商业绩或多或少不达预期，从而引发市场对于电商巨头在 2022 年成长性的担忧。从短期维度看，消费市场的复苏需要宏观经济复苏及疫情得到有效控制两大因素护航，因此我们认为几大海外电商在短期内仍需观望。但从长期维度看，我们认为中国零售的线上化趋势不可逆转，仍然看好中国线上业务的发展潜力，科技的迅速发展提升消费者便利性是长期有效的逻辑。下周建议关注：百联股份，天虹股份，老凤祥，潮宏基，华致酒行，京东。 风险分析： 居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。 增持（维持） 作者 分析师：唐佳睿 CFA CPA(Aust.) ACCA CAIA FRM 执业证书编号：S0930516050001 021-52523866 tangjiarui@ebscn.com 联系人：田然 021-52523799 tianran@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -16%-8%-1%7%15%12/2003/2106/2109/21批发和零售贸易沪深300 资料来源：Wind 相关研报 电商三季报数据平平，消费意愿下降是主因——零售行业周报第 410 期（2021.11.22-2021.11.26）（2021-11-27） 电商数据略显疲态，消费复苏或有波折——零售行业周报第 409 期（2021.11.15-2021.11.19） （2021-11-20） 双十一数据平平，头部企业优势明显——零售行业周报第 408 期（2021.11.08-2021.11.12）（2021-11-14） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 1、 零售板块行情回顾 过去一周（5 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为 1.22%和 0.78%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-0.22%，跑输上证综指和深证成指。2021 年 12月 3 日，商贸零售行业的动态市盈率为 105.6X，而上证综指为 13.7X，深圳成指为28.7X。 2021 年以来（223 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为 3.87%和 2.91%，商贸零售（中信）指数的涨幅为 0.27%，跑输上证综指和深证成指。2021年 12 月 3 日，商贸零售行业的动态市盈率较上年最后一个交易日上升 32.4X，而同期上证综指下降 2.4X，深圳成指下降 3.5X。 图表 1：过去 5 个交易日零售板块表现情况（截至 2021/12/3） 图表 2：过去 60 个交易日零售板块表现情况（截至 2021/12/3） -2%-1%0%1%2%11-2611-2911-3012-0112-0212-03商贸零售（中信）上证综指深证成指 -4%-2%0%2%4%6%8%09-0109-1510-0810-2211-0511-1912-03商贸零售（中信）上证综指深证成指 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图表 3：2021 年以来零售板块表现情况（截至 2021/12/3） 图表 4：过去三年零售板块动态市盈率变动（截至 2021/12/3） -10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%12-3103-0305-0307-0309-0311-03商贸零售（中信）上证综指深证成指 0204060801001202018-112019-112020-112021-11商贸零售（中信）上证综指深证成指 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 过去一周，商贸零售行业涨幅为-0.22%，位列 29 个中信一级行业的第 23 位。过去一周，29 个中信一级行业中 22 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是煤炭、建筑和国防军工，涨幅分别为 8.64%、5.64%和 4.54%。过去一周，涨幅排名后三位的行业分别是餐饮旅游、医药和传媒，涨幅分别为-2.61%、-1.83%和-1.40%。2021年 12 月 3 日，商贸零售行业的动态市盈率为 105.6X，位列 29 个中信一级行业的第3 位。 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 2021 年以来，商贸零售行业涨幅为 0.27%，位列 29 个中信一级行业的第 20 位。2021年以来，29 个中