大宗商品市场

1 / 34 fa 概览 3 月，建行商品指数下跌 11.42%，收于 1782.31。其中，煤炭、钢矿板块下跌 15.06%，有色板块下跌4.92%，农产品板块下跌 0.32%，贵金属下跌 0.31%。 数据来源：Wind、CCB 内外盘商品价格走势 数据来源：Wind、CCB 金融市场交易中心 2018 年 3 月 大宗商品市场 Commodities Market 2 / 34 摘要 作者 原油：崔悦 钢铁：袁匡济 铜：张航 大豆：徐俊 021-60637062 021-60637071 021-60637068 021-60637063 cuiyue1.zh@ccb.com yuankuangji.zh@ccb.com zhanghang1.zh@ccb.com xujun4.zh@ccb.com 复核 陆怡烽 021-60637061 luyifeng.zh@ccb.com 审核 格根 021-60637055 gegen.zh@ccb.com 3 / 34 目 录 原 油 ................................................................................................................................................................. 4 一、走势回顾：地缘政治风险推升，油价盘整后上行 ............................................................................. 4 二、影响因素分析：供应预期稳定，需求好于预期 ................................................................................. 6 三、后市展望：需求旺季将至，油价偏强运行 ....................................................................................... 10 钢 铁 ............................................................................................................................................................... 11 一、市场回顾：3 月钢铁价格大幅下跌，突破震荡区间宽幅波动 ........................................................ 11 二、影响因素分析：预期需求未至，钢矿库存高企 ............................................................................... 11 三、展望：短期利空出尽，回归区间震荡 ............................................................................................... 16 铜 ....................................................................................................................................................................... 18 一、市场回顾：多重利空压制，铜价单边下行 ....................................................................................... 18 二、影响因素分析：中美贸易摩擦阴霾下，宏观不确定性上升 ........................................................... 20 三、后市展望：旺季前倒春寒，铜价寻底后有望获得支撑 ................................................................... 26 大 豆 ............................................................................................................................................................... 28 一、市场回顾：天气炒作情绪冷却，美豆价格回落 ............................................................................... 28 二、影响因素分析：美播种面积报告利多，中美贸易摩擦成短期焦点 ............................................... 28 三、后市展望：多空因素交织，维持区间震荡判断 ............................................................................... 34 4 / 34 原 油 一、走势回顾：地缘政治风险推升，油价盘整后上行 3 月原油价格经历区间盘整后向上突破。中上旬供需相对稳定，油价保持区间震荡。需求方面好于预期，裂解价差走强，炼厂开工率高于以往，原油库存累积放缓转而下跌，检修季未对油价形成明显利空；供给方面无较大变数，OPEC 保持高减产率，美油稳步放量已成市场共识。下旬，受沙特王储访美和伊朗问题升温等地缘政治事件影响，油价一度向上突破直逼年内高点，此后市场情绪有所缓和油价随之回落。 3月布伦特原油收于69.35美元/桶,下跌7.10%；WTI原油收于64.91美元/桶，下跌5.46%。Brent-WTI 价差回升至 4.44 美元/桶，较上月末上升 1.52 美元/桶。 3 月 26 日国内原油期货上市，首个可交易合约为 SC1809，首日全部合约成交 4.23 万手，主力合约成交 4.07 万手。30 日主力合约 SC1809 收于 420.3 元/桶，当周收跌 4.48%。 图1. 3 月油价盘整后上行 数据来源：Wind、CCB 5 / 34 图2. Brent-WTI 价差有所回升 数据来源：WIND、CCB 成品油方面，国内 3 月发改委调价 3 次，最终汽柴油出厂价分别收于 7780 和 6765 元/吨，较 2 月均下调 20 元/吨。3 月新加坡 380 燃料油收于 366.49 美元/吨，