国防军工行业月度报告：建议关注航空板块大飞机与直升机方向

此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 建议关注航空板块大飞机与直升机方向 2021 年 12 月 2 日 评级 领先大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 国防军工 10.36 5.98 21.87 沪深 300 -1.56 0.10 -2.99 何 晨 分 析师 执业证书编号：S0530513080001 hechen@hnchasing.com 0731-84779574 张 看 研 究助理 zhangkan@hnchasing.com 相 关报告 重 点股票 2020A 2021E 2022E 评 级 EPS PE EPS PE EPS PE 中航西飞 0.28 139.07 0.36 108.17 0.41 94.98 推荐 中直股份 1.29 56.22 1.61 45.04 2.10 34.53 推荐 中航沈飞 0.75 96.41 1.05 68.87 1.34 53.96 谨慎推荐 航发动力 0.43 151.35 0.56 116.21 0.73 89.15 谨慎推荐 中航重机 0.37 131.19 0.83 58.48 1.08 44.94 谨慎推荐 洪都航空 0.18 226.00 0.33 123.27 0.51 79.76 谨慎推荐 航发控制 0.28 107.82 0.39 77.41 0.50 60.38 谨慎推荐 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点：  市场回顾： 2021 年 11 月（2021.11.01~2021.11.30），国防军工(申万)指数上涨 12.98%，涨跌幅居申万 28 个子行业中第 1 名，相对上证综指、沪深 300、创业板指、WIND 全 A 的超额收益率分别为 12.51pct、14.54pct、8.65pct 和 9.84pct。  估值方面：截至 2021 年 11 月，国防军工(申万)板块 PE(TTM，中值)为 68.72 倍，位于 2011 年 11 月以来的前 36.10%分位；PB(MRQ，中值)为 3.53 倍，位于 2011 年 11 月以来的前 18.10%分位。  11 月重点行业动态：1）在新的起点上推动我军武器装备建设再上一个大台阶。2）人民空军成立 72 周年，一大批新型国产主战装备投入实战化训练。3）《军队装备订购规定》开始施行，全面聚焦备战打仗。  投资观点：建议重点关注航空板块大飞机与直升机方向。航空装备为国防军工板块的重点，三季报显示航空装备营收占国防军工整体营收的 46.84%，归母净利润占 54.43%，其营收同比增速位列四大细分板块之首。大飞机与直升机方向为重中之重。我国空军已历史性跨入战略空军门槛，战略投送、打击、预警、保障能力为战略空军建设重点。Y-20 作为大型运输机平台未来空间广阔，作为我国唯一的大型战略运输机其不仅可以增强我军快速机动部署能力，同时其可以拓展至例如加油型、预警型等从而大幅提升我军综合战力。在海上航母编队、两栖编队装备系列化发展与陆军立体攻防战略的指引下，直升机装备有望迎来放量。直升机将陆战由二维拓展至三维，在纵深突击，火力压制，人员物资快速转移方面发挥着重要作用；舰载直升机作为舰队反潜与登陆突击的重要力量，随着我国战舰的批量入列与两栖编队系列化发展，未来舰载直升机的需求也将持续扩大。建议关注航空板块的大飞机与直升机方向上市公司：中航西飞、中直股份；其它重点上市公司：中航沈飞、洪都航空、航发动力、航发控制、中航重机。给予行业“领先大市”评级。  风 险提示：军队采购不及预期；军品研发不及预期；业绩不及预期。 -20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%2020-112021-032021-072021-11国防军工(申万)沪深300行业月度报告 国防军工 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 市场回顾 .................................................................................................................. 3 1.1 整体情况 .................................................................................................................................................. 3 1.2 子行业情况.............................................................................................................................................. 3 1.3 个股情况 .................................................................................................................................................. 4 1.4 行业估值 .................................................................................................................................................. 4 2 重点行业动态点评.................................................................................................... 5 3 投资观点与关注标的 ................................................................................................ 6 3.1 投资观点 .................................................................................................................................................. 6 3.2 关注标的 ......................................................................