KK Technology：数据浪潮下的潮流零售商

KK Technology：数据浪潮下的潮流零售商分析师 鞠兴海执业证书编号：S0680518030002邮箱：juxinghai@gszq.com打造极致专业与效率分析师 赵雅楠执业证书编号：S0680521030001邮箱：zyn@gszq.com研究助理 萧灵邮箱：xiaoling@gszq.com证券研究报告|行业深度2021年11月27日2要点提要➢公司简介： KK集团是中国领先的、增长速度较快的潮流零售商。公司成立于2015年4月，专注于潮流零售店的运营，2020年以GMV计是中国三大潮流零售商之一，且是中国前十大市场参与者中增长最快的潮流零售商。2018-2020年，集团收入分别为1.55/4.64/16.46亿元，CAGR为225.5%，毛利率在30%左右，经调整净亏损分别为-0.42/-0.77/-1.71亿元 。➢行业概况：中国潮流零售市场快速扩张，以精品集合零售与美妆潮流零售为主，市场竞争激烈且分散。潮流零售行业属于生活用品零售行业的子行业， 根据公司招股书2025年预计以GMV计市场规模将达4750亿元；潮流零售细分为精品集合零售、美妆潮流零售、潮流玩具零售及其他，2020年占潮流零售市场总规模的比例依次为46.6%/34.8%/9.7%/8.9%。潮流零售及其子行业精品集合零售、美妆潮流零售市场竞争激烈，以GMV计，2020年CR5分别约为15.6%/17.8%/20.6%，➢竞争优势：信息技术及消费者洞察优势重构“人货场”关系，考验从供应链到选品到门店管理的整合运营能力。1）供应链优势：实行买断制提升供应商合作意愿，庞大的供应商网络确保SKU丰富及高效交付，向1145个第三方品牌合作伙伴采购商品，并委聘145个OEM/ODM合同商制造自有品牌商品；2）数字选品：以消费者为中心，大数据驱动，与买手制结合快速推新，产品横跨18个主要品类，SKU数量超过2万个；3）数字化运营：信息技术系统涵盖公司前台、中台及后台管理每个关键经营板块，数字化、智能化驱动运营效率提升；4）门店管理：信息系统助力精准选址，门店管理高效，截至2021H1，公司自有门店数量288家（其中3家位于印度尼西亚，剩余分布在中国83个城市），加盟店数量352家，分布在中国124个城市；5）品牌矩阵：拥有KKV、THE COLORIST调色师、 X11及KK馆四个潮流零售品牌，孵化并规模化新零售品牌矩阵，发挥品牌协同效应。➢未来规划：线上与线下结合，扩张至全球市场。1）拓网络：优化线下门店的同时，计划截至2021年/2022年增设290家/270家新零售店以扩展零售网络；2）推动线上销售：广大线下客户群往线上平台导流，推动零售市场社交化；3）提升效率：提升全球商品采购能力，进一步升级信息系统，全方位提升管理运营体系效率；4）扩大市场：推出新的零售品牌，进行统一品牌形象管理，采取审慎的方法进行全球扩张。➢风险提示：市场动力不足；行业竞争加剧；声誉风险；监管政策压力 。1、公司简介：中国潮流零售先行者，多品牌战略重构线下零售2、行业概况：增长快速，精品集合&美妆零售为主，集中度低3、竞争优势：信息技术及消费者洞察优势支撑高速发展4、未来规划：线上与线下结合，扩张至全球市场41.1 公司概要：数据浪潮下的潮流零售商➢KK集团是中国领先的、增长速度较快的潮流零售商，通过四个自有零售品牌提供多种零售产品。KK集团成立于2015年4月，专注于潮流零售店的运营，通过DTC模式提供美妆、潮玩、食品及饮品、家居品及文具等零售商品。集团2018—2020年 GMV复合增长率246.2%，2020年以GMV计是中国三大潮流零售商之一，且是中国前十大市场参与者中增长最快的潮流零售商。•收入情况：公司2020年总收入16.46亿元，其中第三方品牌商品收入占比87.7%，自有品牌商品收入12.3%；•品牌及产品情况：公司践行多品牌战略，拥有KKV、THE COLORIST调色师、 X11及KK馆四个潮流零售品牌；提供产品横跨18个主要品类，SKU数量超过20000个；•门店数量及分布：截至2021H1，公司自有门店数量288家（其中3家位于印度尼西亚，剩余分布在中国83个城市），加盟店数量352家，分布在中国124个城市；•供应商数量：截至2021H1，公司在本地和全球向1145个第三方品牌合作伙伴采购商品，并委聘145个OEM及ODM合同商制造自有品牌商品。资料来源：公司招股说明书，国盛证券研究所图1：KK集团发展历程完成A轮融资推出公司第二个品牌KKV、第三个品牌THE COLORIST完成C、D轮融资成立广东快客电子，在中国开设首家KK馆门店完成种子轮融资完成B轮、B+轮融资KKV首家独栋旗舰店于成都落地，海外首店于印度尼西亚Central Park落地完成E轮融资上榜「2020胡润全球独角兽榜」201520162017201820192020.012020.032020.072020.102020.092021.06推出公司第四个品牌X11THE COLORIST首家旗舰店于沈阳落地，X11首家旗舰店于上海落地完成F轮、F+轮、F++轮融资资料来源：公司招股说明书，公司官网，国盛证券研究所1.2 核心品牌：以KKV/调色师为代表的潮流零售品牌KK馆➢ 推出时间：2015.12➢ 品牌类型：生活方式迷你卖场➢ 门店数量：107➢ SKU数量：2500+➢ 门店面积：80-900m2（标准门店面积在200m2左右）➢ 门店选址：人流量大的购物中心➢ 品牌特点：现代小型超市，提供国产和进口休闲食品、个人护理品和其他商品。主打高性价比。2018201920202021H180169121107表1：KK馆门店数量扩张情况2018201920202021H1-35202281表2：KKV门店数量扩张情况2018201920202021H1-7229240表3：调色师门店数量扩张情况2018201920202021H1--412表4：X11门店数量扩张情况KKV➢ 推出时间：2019.05➢ 品牌类型：综合性生活方式潮流零售店➢ 门店数量：281（海外3家）➢ SKU数量：20000+➢ 门店面积：300-3500m2（超200家面积大于1000m2）➢ 门店选址：中高端购物商场、购物街➢ 品牌特点：KK馆的更新迭代， 升级商品、门店和目标客户，专注于提供具有强烈极致美学吸引力的流行爆款。THE COLORIST 调色师➢ 推出时间：2019.09➢ 品牌类型： 美妆潮流零售店➢ 门店数量：240➢ SKU数量：5500+➢ 门店面积：100-2100m2（以200-500m2的中型店为主）➢ 门店选址：人流量大且年轻人经常光顾的购物中心➢ 品牌特点：美妆潮流零售，提供国内和进口大众和轻奢美妆品牌，允许购买前试用。X11➢ 推出时间：2020.01➢ 品牌类型：潮流玩具零售店➢ 门店数量：12➢ SKU数量：5500+➢ 门店面积：150-5500m2（目前以超1000 m2的大店为主）➢ 门店选址：人流量较高的高端商业区域或艺术区➢ 品牌特点：潮流玩具和潮流艺术品零售，受众涵盖从Z世代到成人以及各年龄段的潮玩收集者。6➢ 从收入端