商贸零售周报：上海市生育假延长，政策环境利好母婴产业发展

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Summary] 报告摘要：  上海修订人口与计划生育条例，生育假延长到 60 天 此次修订完善了鼓励生育的支持措施，强调了减轻家庭生育的配套措施：一方面，根据相关法律，女职工生育享受 98 天产假，难产等情况适当延长，这意味着上海女职工生育期间可有 158 天假期。此外子女 3 岁前，双方父母可享受育儿假 5 天，假期的增加减轻家庭的生育、养育负担；另一方面，三孩政策的实施有望带来新生儿数量的适当增加。根据此次条例的调整，我们可以预期未来将有更多鼓励生育的配套措施落地，重点关注爱婴室、孩子王。  波司登发布中报：全渠道一体化运营，带动旺季销售和供应链间的无缝衔接 集团营收稳定增长，本财年上半年实现收入 53.9 亿元，yoy+15.6%；波司登主品牌实现收入 32.5 亿元，yoy+19.1%；今年旺季推出“风衣羽绒服”、“攀登 2”系列等新品，得到市场非常正向积极的反馈；集团非常重视创新的数字化运营和高效的供应链管理，通过全渠道一体化运营，带动旺季销售和供应链间的无缝衔接。  美团发布三季报：21Q3 营收超 488 亿元，反垄断处罚尘埃落定 公司 21Q3 营收 488.29 亿元，同比+37.9%；亏损 99.94 亿元，上年同期盈利 63.21 亿元；经调整亏损 55.27 亿元，上年同期盈利 20.55 亿元。在疫情反复下，美团营收稳定增长，亏损主要因零售业务持续扩张。与此同时，美团反垄断处罚尘埃落定，被处以 34.42 亿元罚款。  本周观点 零售板块复苏加快，消费指数回升，双十一美妆行业维持高增长的状态，重点推荐头部国货化妆品（华熙生物、贝泰妮、珀莱雅、上海家化）；印度十月培育钻石数据体现行业未来发展空间，持续推荐国内产业链公司（力量钻石）。  风险提示 消费需求整体疲软，行业竞争加剧，龙头展店不及预期，上市公司营销、创新、展店投入明显增大。 盈利预测与财务指标（部分公司） 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 11 月 26 日 2020A 2021E 2022E 2020A 2021E 2022E 688363 华熙生物 164.93 1.35 1.61 2.38 122.17 102.44 69.3 推荐 300957 贝泰妮 202.68 1.51 1.91 2.61 134.23 106.12 77.66 推荐 603605 珀莱雅 191.08 2.37 2.92 3.63 80.62 65.44 52.64 推荐 600315 上海家化 41.91 0.64 0.73 1.19 65.48 57.41 35.22 推荐 301071 力量钻石 337.4 1.61 3.51 6.1 209.57 96.13 55.31 推荐 资料来源：公司公告、民生证券研究院 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深 300 走势比较 资料来源：Wind，民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：刘文正 执业证号： S0100521100009 电话： 13122831967 邮箱： liuwenzheng@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.【民生商社】行业专题：从迪阿股份出发，看珠宝新兴品牌如何破局 2.【民生商社】零售周观点：化妆品零售额增速加快，培育钻石持续高景气 -20%-10%0%10%20%30%20/1121/221/521/821/11商贸零售（中信）沪深300[Table_Title] 商贸零售 行业研究/周报 上海市生育假延长，政策环境利好母婴产业发展 —商贸零售周报 20211129 商贸零售周报 2021 年 11 月 29 日 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_Page] 周报/商贸零售 目录 1. 本周观点（2021.11.22-2021.11.26） .......................................................................................................................... 3 1.1 深度：从迪阿股份出发，看珠宝新兴品牌如何破局 ................................................................................................ 3 1.2 美团发布三季报：21Q3 营收超 488 亿元，反垄断处罚尘埃落定 .......................................................................... 4 1.3 波司登发布中期业绩：全渠道一体化运营，带动旺季销售和供应链间的无缝衔接 ............................................ 5 1.4 上海修订人口与计划生育条例，生育假延长到 60 天 .............................................................................................. 6 2. 周市场回顾（2021.11.22-2021.11.26） ...................................................................................................................... 8 2.1 行业表现 ....................................................................................................................................................................... 7 2.2 资金动向 ..................................................................................................................................................................... 10 3. 本周行业资讯（2021.11.22-2021.11.26） ...........................................