非银金融行业：证金增持助力券商吹响反攻号角，保险中报行情有望持续发酵

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_MainInfo] [Table_Title] 证券研究报告 / 行业动态报告 证金增持助力券商吹响反攻号角，保险中报行情有望持续发酵 [Table_Summary] 市场回顾：非银金融行业上涨 3.42%，跑赢沪深 300 指数 1.51pct.。子板块方面，券商/保险/多元金融本周分别实现 2.47%/5.47%/-1.53%收益 券商： 两市日均成交额 4517.5 亿元环比回落 8.91%；期末两融余额 9285.29亿元环比增加 0.62%；投行业务募集资金 1422.68 亿元，其中首发 10家。合计有 19 家上市券商公布了 2017 年中报：累计实现营收 884.52亿元，同比微降 0.29%，累计实现净利润 299.58 亿元，同比下滑 6.62%， 经纪业务、投行业务、资管业务、利息收入和总投资收益(投资收益+公允价值变动)同比变化分别为-26.6%、-21.3%、+1.65%、+32.9%和+13.77%。二季度证金公司增持12只券商股斥资资金高达199.92亿元，体现当大型券商 PB 跌破 1.5X 后的估值优势，海通证券将于周二晚间披露中报，按照此前证金公司的增持思路，不排除其被大幅增持的可能，值得关注。自营业务超出预期，主要系上市券商把握诸如“雄安新区”、“一带一路”等主题策略投资的同时，获利了结部分浮盈金融资产。股票质押的高景气度助推券商利息收入逆势增长。关注广发（项目质地优良储备充足，年初至今 IPO 承销 136 亿业内领跑）、国泰君安（行业龙头+经营规范，连续第 10 年获得 A 级 AA 级评级）、海通（静待中报出炉，收获集团转型成果）、兴业（整体估值较低、员工持股落地）和中信证券（行业龙头综合实力强劲、估值处于相对低位）。 保险： 10 年期国债到期收益率周涨 3.8BP 报 3.633%较年初上涨 62.12BP,750日移动平均线下行 0.3 个 BP 至 3.2735%，较年初下行 18.9 个 BP。超预期是 2017 保险股中报的关键词，核心原因在于回归“保险姓保”的背景下，新业务价值率高企拉动对估值中枢。国寿实现归母净利润122.4 亿元，同比+17.8%，上半年新业务价值 369 亿元，同比+31.7%，，超出市场预期，主要系：1.公司持续完善业务结构，压缩趸交提高期缴，大力发展长期产品，首年期交和续期拉动效应进一步显现。同时，高 NBV Margin 的健康险持续提升对利润的贡献，个险渠道新业务价值率提升至 44.06%；2.受益于市场环境的改善和成功的投资策略，公司加大长久期债券、债权型非标产品的配置力度，股权投资把握了 A股蓝筹和港股牛市的机遇。公司总投资收益率为 4.62%，同比增长 0.24个 pct.。我们认为，保险板块在政策、利率和基本面边际改善的催化下，向下有 EV 支撑向上有新业务价值增速预期，1.3*P/EV 安全边际仍然较高。建议关注平安和太保。 多元金融： 上周新发信托产品 18 只，合计规模 23.93 亿元，平均预计收益率为6.51%；全市场 3 个月期银行理财产品预期年化收益率为 4.6277%，环比增加 2.56BP。建议关注经纬纺机和爱建集团。 风险提示：股市下行带来估值、业绩双重压力。 [Table_Invest] 优于大势 上次评级： 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 2.87% 12.00% 14.08% 相对收益 0.83% 3.10% -0.63% [Table_Market] 重点公司 投资评级 华泰证券 买入 广发证券 买入 国泰君安 增持 新华保险 增持 中国平安 增持 国金证券 增持 经纬纺机 增持 [Table_Report] 相关报告 《非银金融行业周报：平安中报点燃市场热情，行业轮动把握券商上车机会》 2017-08-21 《非银金融行业周报：券商回调即买点，首份保险中报本周落地，聚焦平安 NBV 增速》 2017-08-15 《非银金融行业动态点评：暖风频吹，券商新评级利好大型券商》 2017-08-15 《非银金融行业周报：春江水暖鸭先知，坚定看好券商板块》 2017-08-07 证券分析师：张经纬 执业证书编号：S0550517080002 (021)20363209 zhangjw@nesc.cn 研究助理：葛玉翔 执业证书编号：S0550517080040 (021)20361183 geyx@nesc.cn -5%-1%3%7%11%2016/82016/92016/102016/112016/122017/12017/32017/42017/52017/62017/72017/8非银金融沪深300 /非银金融 发布时间：2017-08-29 请务必阅读正文后的声明及说明 2/18 [Table_PageTop] 行业动态报告 目录 1. 一周行情回顾...................................................................................................................3 2. 本周投资建议...................................................................................................................4 2.1. 证券 ................................................................................................................................ 4 2.2. 保险 ................................................................................................................................ 6 3. 行业数据跟踪...................................................................................................................8 3.1. 证券行业数据.................................................................................................................. 8 3.2. 保险行业数据.................................................................................