基金经理研究系列报告之九：景顺长城基金张靖，自下而上挖掘绩优成长股，精准把握经营拐点

权益量化研究 权益量化研究 证券研究报告 2021 年 10 月 28 日 景顺长城基金张靖：自下而上挖掘绩优成长股，精准把握经营拐点 ——基金经理研究系列报告之九 相关研究 证券分析师 蒋辛 A0230521080002 jiangxin@swsresearch.com 邓虎 A0230520070003 denghu@swsresearch.com 研究支持 奚佳诚 A0230121070007 xijc@swsresearch.com 联系人 蒋辛 (8621)23297818×转 jiangxin@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 景顺长城基金张靖：经济学硕士，15 年证券、基金行业从业经验，10 年公募基金投资经验。曾先后担任平安证券研究员、风险经理、高级业务总监，摩根士丹利华鑫基金研究员、基金经理、专户投资经理等职务。2011 年开始管理公募产品，先后担任大摩多因子策略、大摩华鑫量化配置的基金经理，2014 年加入景顺长城基金，现任景顺长城策略精选的基金经理，目前在管基金规模合计 14.22 亿元。 ⚫ 投资框架：张靖先生擅长自下而上进行选股，选择业绩出色的优质成长股。在选股时结合主动分析与定量分析，从大板块大趋势和个股的经营与财务状况两方面同时入手，尤其注重对公司经营拐点的捕捉，力求抓住公司业绩的快速成长期。 ⚫ 净值表现：2018 年定位于相对收益产品以来，景顺长城策略精选始终保持高仓位运作，其净值收益表现较好，同时回撤控制也较为出色。从风险调整收益指标上来看，景顺长城策略精选的夏普比率和信息比率也处于较高的水平。景顺长城策略精选近 3 个月，近 1 年和近 2 年的收益率在同类百分位分别处于为 8%、7%、8%位置。 ⚫ 持仓特色：景顺长城策略精选在行业配置上没有明显的长期偏好，基金换手率适中，持仓适度偏好中小盘市值股票，风格暴露上以成长风格为主。基金重仓股贡献收益较高，重仓股的持股周期普遍在 3~4 个季度，而重仓超过 4 个季度的两只股票——隆基股份和新宙邦——在重仓期内表现优异。 ⚫ 能力圈分布：1）个股选择能力：基金经理结合主动分析和定量分析进行选股，擅长寻找绩优公司长期持股，所选股票相对行业指数的超额收益突出；（2）行业配置能力：基金经理不进行主动行业选择，但个股大多集中在环境较好的行业中，使基金产品整体行业配置和行业轮动能力突出；（3）顺逆境投资能力：顺境投资能力和逆境投资能力均较为良好，各报告期两项能力虽不十分突出，但较为稳定。 ⚫ 收益贡献拆分：1）选股贡献组合的主要收益：基金自 2018/1/1-2021/8/15 的收益率为164.87%，其中选股部分的超额收益为 93.34%，行业配置的超额收益为 29.83%；（2）绝对收益来源主要为：周期、消费与先进制造，其余板块收益贡献较低。相对收益较高的为：周期、消费与先进制造等，即基金经理在这几个板块中的选股能力相对更为突出，所选股票相对行业指数的超额收益更高。 ⚫ 风险提示及声明：本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差；此外，基金管理人的历史业绩与表现不代表未来；指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险；本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐，请详细阅读报告风险提示及声明部分。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 权益量化研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共18页 简单金融 成就梦想 1.景顺长城基金张靖：自下而上挖掘绩优成长股，精准把握经营拐点 ................................................................................ 5 1.1 基金经理的基本信息 ................................................................................. 5 1.2 景顺长城策略精选的主要信息 ................................................................ 5 1.3 基金经理的投资框架 ................................................................................. 7 2.收益风险特征：收益风险比出色，持有体验度较高 ......... 7 2.1 定位相对收益产品以来的收益风险比较高 ............................................ 7 2.2 短、中、长期的表现均较为优秀 ............................................................ 9 2.3 投资者赚钱效应随着持有时间拉长逐步提升 ....................................... 9 3.基金的持仓特色 ............................................................ 10 3.1 行业配置没有明显偏好 ......................................................................... 10 3.2 换手率适中，中小盘成长风格为主 .................................................... 11 3.3 看好个股重仓持有，重仓股稳定性适中 ............................................ 13 4.基金经理的能力圈 ......................................................... 15 5.基金收益贡献的拆分 ..................................................... 16 5.1 选股贡献组合的主要收益 ..................................................................... 16 5.2 板块收益来源均衡，在多个板块的选股超额收益突出 ................... 16 6.风险揭示与声明 ............................................................ 17 目录 nMqOtMnRnQtRrOqRtRqNtP7N9R6MpNrRoMrQkPpOnNeRpNzR8OoPqOxNnOtRxNrNtM 权益量化研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共18页