家用电器行业周报：继续看好家电成长股及白电反弹，新增推荐苏泊尔

家用电器 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 9 家用电器 2021 年 11 月 21 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《行业周报-双十一行业表现亮眼，看好家电成长股及白电反弹》-2021.11.15 《中期投资策略-捕获国人芳心，开拓海外疆土》-2021.5.12 《年度投资策略 2-看好 2021 可选消费板 块 -- 布 局 龙 头 ， 精 选 新 消 费 》 -2021.1.10 继续看好家电成长股及白电反弹，新增推荐苏泊尔 ——行业周报 吕明（分析师） lvming@kysec.cn 证书编号：S0790520030002 ⚫ 本周重点推荐标的： 成长型家电组合：石头科技、极米科技、新宝股份、苏泊尔、倍轻松、火星人、JS 环球生活、科沃斯 白电组合：海尔智家、美的集团、格力电器 ⚫ 原材料及社零数据释放积极信号 （1）“保供稳价”政策效果逐步显现，原材料价格回落趋势延续。21W46 塑城ABS 价格指数/钢材综合价格指数/铝材价格指数/铜材价格指数环比分别-1.04%/-2.90%/-1.77%/-1.37%。（2）2021M10 家用电器和音像器材类零售额增幅继续扩大。2021M10 家用电器和音像器材类增速环比提升 2.61pcts，相较于其他部分消费品，家电品类增长展现出一定韧性。 ⚫ 白电维持相对稳健增长，集成灶、洗地机、扫地机等赛道高景气度依旧 白电：21W46 空调/洗衣机/冰箱整体销售额同比分别-14.57%/-5.76%/+11.39%，整体销售额数据下降或系第一轮双十一挤压需求所致，2021Q4 累计销售额同比分别+1.82%/+6.47%/+10.21%，Q4 以来维持相对稳健增长。 集成灶：21W46 线上/线下零售额分别同比+48.18%/+22.73%，线上/线下零售量分别同比+25.02%/+2.07%，线上量、额维持高增长，高景气度持续。 清洁电器：21W46 扫地机/洗地机线上销售额分别同比-12.95%/+114.04%，产品均价分别同比+41.67%/-3.98%，拉长周期看扫地机，21W45-W46 线上销售额同比+108.35%。扫地机、洗地机继续领衔清洁电器领域增长。 按摩赛道：2021M10 按摩器材淘系/京东系销售额分别同比+15.05%/+10.80%，产品功能升级带动均价上行，低渗透、高成长品类逻辑不变。 ⚫ 继续看好家电成长股及白电反弹，新增推荐苏泊尔 原材料价格持续回落，龙头企业通过产品结构优化向下游传导成本端压力，考虑到原材料采购、生产和销售的时间差，我们预计企业将迎来盈利上行拐点。建议关注处于低渗透率、高成长性赛道的细分龙头石头科技、极米科技、倍轻松、火星人、JS 环球生活、科沃斯以及业绩边际改善的新宝股份、白电龙头海尔智家、美的集团和格力电器。此外，新增推荐扩品能力出色、渠道变革提速的苏泊尔。 苏泊尔：（1）厨房电器领域业绩展现较强韧性。淘系数据显示，2021Q1-Q3 公司厨房电器线上销售额同比增长 14.42%，行业景气度下滑背景下销售额展现较强韧性。（2）拓品收效显著，看好清洁领域未来发展。淘系数据显示，2021Q1-Q3公司生活电器线上销售额同比增长 40.06%，Q3 单季度同比增长 74.72%，2021M10 当月同比增长 72.45%，扩品类收效显著，预计清洁电器有望成为业绩新增长点，同时，高单价高毛利新品类扩张亦有望提振毛利率。（3）渠道改革加速有望驱动盈利能力提升。经销商转直营、一盘货等线上渠道改革有望提高价格调控能力，充分调动经销商积极性，提振内销毛利率水平。 ⚫ 风险提示：行业竞争加剧；原材料供应短缺；海运运力风险加大。 -36%-24%-12%0%12%24%2020-112021-032021-07家用电器沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 9 目 录 1、 行业重要信息：原材料及社零数据释放积极信号，继续看好成长性行业快速发展及白电稳健增长 ............................. 3 1.1、 原材料：原材料价格回落趋势延续 ............................................................................................................................. 3 1.2、 社零数据：零售额维持低位增长，家电品类增长展现较强韧性 .............................................................................. 3 1.3、 白电：维持相对稳健增长，产品高端化趋势持续 ...................................................................................................... 4 1.4、 集成灶：延续高景气，产品升级推动行业量价齐升 .................................................................................................. 4 1.5、 清洁电器：扫地机、洗地机继续领衔增长 ................................................................................................................. 5 1.6、 按摩赛道：产品结构改善带动价、额增长 ................................................................................................................. 5 2、 推荐组合及逻辑：继续看好家电成长股及白电反弹，新增推荐苏泊尔 ............................................................................. 5 2.1、 家电成长股组合：石头科技、极米科技、新宝股份、苏泊尔、倍轻松、火星人、JS 环球生活、科沃斯.......... 6 2.2、 白电组合：海尔智家、美的集团、格力电器.............................................................................................................. 7 3、 风险提示 ........................................................................................................