家电9月数据点评：需求平淡，关注盈利修复

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 需求平淡，关注盈利修复 ——家电 9 月数据点评 家电 证券研究报告/行业月报 2021 年 11 月 17 日 评级：增持（ 维持 ） 分析师：邓欣 执业证书编号： S0740518070004 电话：021-20315125 Email： dengxin@r.qlzq.com.cn 联系人：姚玮 Email： yaowei@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 78 行业总市值(亿元) 17636 行业流通市值(亿元) 16633 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 《亿田智能：全面升级、焕然一新》2021.6.29 《光峰科技：从 0 到 N，激光龙头迈入消费级市场》2021.6.2 《极米科技：稳扎稳打造就稳固优势》2021.4.8 《火星人：独树一帜，强势崛起》2021.3.2 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2019 2020 2021E 2022E 2019 2020 2021E 2022E 科沃斯 174.5 0.2 1.1 3.7 4.9 831.0 153.1 47.8 35.4 1.4 买入 光峰科技 32.7 0.4 0.3 0.6 0.7 79.7 130.7 58.4 46.0 2.2 买入 石头科技 888.0 15.7 20.5 24.4 32.5 56.7 43.2 36.4 27.4 1.1 买入 极米科技 565.7 2.5 7.2 8.3 12.4 227.2 78.9 68.2 45.5 1.4 买入 倍轻松 109.8 1.2 1.5 1.8 3.2 93.1 71.8 61.0 34.3 0.8 买入 亿田智能 72.3 1.2 1.3 2.0 2.6 58.8 55.6 36.2 27.8 1.2 买入 火星人 55.1 0.7 0.7 1.1 1.4 83.5 78.7 50.1 39.4 1.8 买入 苏泊尔 62.0 2.3 2.3 2.4 2.8 26.5 27.6 25.4 22.3 1.8 买入 海尔智家 27.5 1.2 1.0 1.4 1.8 22.6 27.5 19.7 15.3 0.7 买入 美的集团 72.1 3.6 3.9 4.2 4.7 20.0 18.3 17.2 15.3 1.4 买入 格力电器 36.3 4.1 3.7 3.8 4.3 8.9 9.8 9.6 8.4 0.7 - 备注 股价取自 2021 年 11 月 17 日收盘价，未覆盖公司采用 wind 一致预期 [Table_Summary] 投资要点  总览：9 月终端需求相对疲软。据奥维，家电 9 月单月全品类线上零售额同比+2.72%，线下销额同比-13.27%。  白电：总体稳健，价增量减趋势不改 空调出货端：2021 年 9 月空调内外销相较 2020 年同期分别同比-0.2%/+2.3%；较 2019 年同期相比分别-0.4%/+19.3%。内销同比持平；外销小幅增长。从份额表现看：格力、海尔线上份额提升，美的、海尔线下份额提升。 零售端：①规模：空冰洗 9 月线上销额同比增速分别为-2.4%/+12.3%/+9.5%，空调零售增速较上月改善明显；线下分别为-0.9%/-12.4%/-12.5%；②均价：原材料涨价下行业提价动力强，空冰洗 9 月线上均价同比+11.7%/+5.3%/+13.5%；③格局：海尔空冰洗表现较优。  厨电：集成灶线下高速增长，龙头表现强势。规模：9 月烟机、灶具、集成灶线上-6.8%/-9.5%/+0.7%；线下分别-7.2%/-6.8%/+54.9%，集成灶线下增速亮眼。均价：仍处上行通道。格局：老板、方太份额整体小幅提升，集成灶中火星人、亿田亮眼。  小家电：厨小销售承压，清洁电器景气度持续。厨小新兴品类表现依旧承压；清洁电器景气良好，9 月线上/线下销额同比+17.8%/+18.1%；扫地机器人线上线下同比转正。  投资建议： 成长类推荐新品催化强劲的科沃斯、存激光替代逻辑的光峰科技；并持续推荐石头科技、极米科技、倍轻松、亿田智能、火星人。价值类推荐苏泊尔、海尔智家、美的集团，持续推荐格力电器。  风险提示：原材料价格再次上行、终端需求不及预期、行业竞争加剧。 -20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%2020/10/262021/1/262021/4/262021/7/26家电(中信) 沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业月报 一、9 月：终端需求相对疲软 .............................................................................. - 4 - 二、白电：总体稳健，价增量减趋势不改........................................................... - 6 - 三、厨电：龙头份额提升 .................................................................................... - 8 - 四、小家电：厨小销售承压，洗地机支撑清洁电器景气度 ............................... - 11 - 五、重点品牌天猫旗舰店销售情况.................................................................... - 11 - 六、原材料价格情况 ......................................................................................... - 12 - 七、北上资金持股情况 ...................................................................................... - 13 - 八、投资建议 .................................................................................................... - 14 - 风险提示 ............................................................................................................ - 14 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业月报 图表目录 图表 1：9 月家电各品类线上线下销售额增速 ......