家电行业研究：新兴家电量价齐升，长期看好头部品牌

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金家电指数 19911 沪深 300 指数 4888 上证指数 3539 深证成指 14705 中小板综指 14005 相关报告 1.《行业提价进行时，新品类维持高景气-家电周报 20211109》，2021.11.10 2.《清洁电器行业研究-从品类、品牌两维度看清洁电器竞争格局》，2021.10.23 3.《见微知著，从世代更迭看新兴品类确定性 成 长 - 解 码 新 家 电 系 列 报 告 ... 》，2021.10.17 4.《千帆竞渡，如何把握新兴家电赛道机会 ？ - 解 码 新 家 电 系 列 报 告 （ 一 ... 》，2021.10.8 李敬雷 分析师 SAC 执业编号：S1130511030026 (8621)60230221 lijingl＠gjzq.com.cn 龚轶之 联系人 gongyizhi＠gjzq.com.cn 新兴家电量价齐升，长期看好头部品牌 投资建议 ◼ 渠道表现分化明显，行业提价趋势延续。双十一大促进一步加剧渠道分化，家电线上消费表现亮眼，多数品类线上销额、销量同比实现正增长，线下渠道仍呈现下滑态势。价格方面，伴随产品升级，行业提价趋势延续，以清洁电器（线上均价 2087 元，yoy+138.8%）为代表的新兴家电涨幅尤为明显。 ◼ 新兴家电量价齐升，看好头部品牌竞争优势。综合规模及增速，新兴家电中集成灶/洗碗机/清洁电器/扫地机器人增速较高且已初具规模。就各重点品类的竞争格局看，集成灶、扫地机器人行业集中度持续提升，2021 年 10 月单月 CR3 达 46.8%/83.0%，相比 2019 年年初增加 15.7pct/20.0pct；CR5 为60.0%/88.0%，相比 2019 年年初增加 18.8pct/15.9pct。 ◼ 建 议 关 注 ： 综 合 实 力 强 劲 ， 估 值 性 价 比 高 的 大 家 电 龙 头 海 尔 智 家（600690.SH）、美的集团（000333.SZ）、老板电器（002508.SZ）；具备高景气度、成长属性突出的新兴家电龙头，科沃斯（603486.SH）、石头科技（688169.SH）、火星人（300894.SZ）、亿田智能（300911.SZ）。 数据跟踪 ◼ 行情回顾：上周沪深 300 指数上涨 1.0%，申万家用电器指数上涨 1.7%，跑赢大盘 0.8pct，在申万 28 个一级行业中排名第 17。从估值水平看，近一周家电行业整体 PE（TTM）为 16.4 倍，在 28 个申万一级行业中排名第 20，估值处于较低水平。 ◼ 奥维周度数据：双十一大促火热进行，渠道表现进一步分化，家电线上消费回暖，线下渠道持续承压。上周除干衣机、集成灶、清洁电器、豆浆机（仅销额）线下规模同比增长外，其余品类线下销额/销量均呈现下滑态势。受益于电商大促拉动短期需求恢复，除厨房小电线上规模仍受到去年同期高基数影响同比有所下滑，冰洗空彩、厨房大电、清洁电器等品类线上规模同比均实现正增长。均价方面，行业整体提价趋势延续，以集成灶/洗碗机/清洁电器/扫地机器人为代表的新兴家电价格涨幅较大，线上均价同比分别上涨34.3%/24.2%/138.8%/107.4%。 ◼ 原材料价格数据：原材料价格有所回升，上 周 SHFE 铜 /SHFE 铝 /SHFE螺纹钢/DCE 塑料结算价环比上涨 1.8%/2.7%/3.2%/2.1%。 行业新闻及重点公告 ◼ 行业新闻：双十一最新战报：广东购买力又拿第一，深圳智能家居火到海外；厨电行业“新物种”洗消一体机诞生，由老板电器发明；银保监会：稳地价、稳房价、稳预期，遏制房地产金融化泡沫化倾向；北交所定于 11 月15 日开市；“冷静式”战报才是双十一家电真正的喜讯；格力在储能领域更进一步；天猫京东双 11 分别以 5403 亿和 3491 亿收官。 ◼ 重点公司公告：火星人拟发行可转债投资于智能厨电生产基地建设项目；石头科技授权公司管理层开展外汇套期保值业务；科沃斯公开发行可转换公司债券申请获得中国证监会核准批复；海尔智家实际控制人的一致行动人增持公司股份实施完毕。 风险提示 ◼ 第三方数据失真风险；行业整体需求不振；原材料成本大幅上涨；海运运力紧张。 189132055722202238462549127135201116210216210516210816国金行业沪深300 2021 年 11 月 15 日 消费升级与娱乐研究中心 家电行业研究 买入（维持评级） ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、市场表现 ..................................................................................................... 4 二、行业数据 ..................................................................................................... 5 2.1 家电零售数据 ........................................................................................... 5 2.2 重点品类品牌表现 .................................................................................... 8 2.3 原材料情况 ............................................................................................... 9 三、行业新闻 ................................................................................................... 10 四、重点公司公告 ........................................................................................... 12 五、重点公司估值表 ........................................................................................ 13 六、风险提示 ................................................................................................... 13 图表目