银行：Q3经营数据边际仍有改善，不同银行表现分化

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] Q3 经营数据边际仍有改善，不同银行表现分化 [Table_Title2] 银行 [Table_Summary] 事件概述:银保监会公布商业银行 21Q3 监管指标：三季度末，银行业金融机构本外币资产 339.4 万亿元，同比增长 7.7%。商业银行前三季度实现净利润 1.7 万亿元，同比增 11.5%，Q3 资产利润率为0.82%；净息差 2.07%，环比提升 1BP；不良率 1.75%，环比降 1BP；拨覆率 196.99%，环比提升 3.76pct。 主要观点： ► 盈利能力：利润增速微升，息差小幅回升 1BP 前 三季度 商业银 行净利 润同比增 11.5%，较 上半年 延续小 幅回升0.3pct，银行业绩的确定性仍较强，但是随着低基数效应的淡化，业绩回升的势能边际有所放缓，Q3 单季利润增速 12.2%，环比 Q2 的23.4%高位回落。其中，三季度商业银行净息差 2.07%，环比二季度回升 1BP，今年以来整体保持平稳，信贷需求偏弱的情况下资产端定价较难提升，因此息差的企稳回升预计主要来自负债端，包括季度内超预期降准落地，提供中长期低成本资金，以及银行主动调控资负结构，还有银行存款中结构性存款规模和占比继续探底，我们继续维持年内息差企稳的判断。 ► 资产质量：不良率和关注类占比降幅趋缓，关注资产质量潜在压力 三季度商业银行资产质量整体平稳，但也存在一些潜在压力。一方面，三季度行业不良贷款和关注类贷款余额分别环比中期增长 1.5%和 0.7%，增幅较二季度略有提升；另一方面，受益于前期的不良大力处置，存量不良出清较为充分，三季度不良贷款率和关注类贷款占比分别环比延续降低 1BP、3BP 至 1.75%、2.33%，但从降幅来看，斜率较前期也有所放缓。未来需要关注宏观经济和部分领域对银行的潜在资产质量压力，关注银行不良生成的演绎以及对信用成本的影 响 。 存 量不 良 消化 下 ， 行业 拨 备覆 盖 率 环比 提升 3.76pct 至196.99%，拨贷比收录 3.44%，较中期提升 5BP，幅度有所走阔，银行减值计提回归常态，持续加固安全边际。 ► 投资建议:基本面确定性强，年末资金面支撑 商业银行三季度数据特征：1）业绩表现稳中向好，但低基数效应淡化后季度增长势能有所回落；2）信贷需求不强导致规模增速全线放缓，但息差整体企稳回升 1BP；3）资产质量指标仍处于改善通道，结构性压力尚未体现。但同时也需关注结构性的分化较为突出：1）大行扩表速度放缓较多，但息差企稳回升 1BP 支撑业绩表现稳健；2）股份行量价均下行，资产质量改善的同时拨覆率也略有降低，因此业绩增速上行预计有减值计提力度趋缓的影响；3）城农商行业绩表 现走弱， 除了规模 增速均放 缓以外， 预计资产 质量存 在一定压力，尤其是非上市区域银行压力相对较大。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：刘志平 邮箱：liuzp1@hx168.com.cn SAC NO：S1120520020001 分析师：李晴阳 邮箱：liqy2@hx168.com.cn SAC NO：S1120520070001 -4%1%6%10%15%20%2020/112021/022021/052021/082021/11银行Ⅱ沪深300证券研究报告|行业动态报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2021 年 11 月 17 日 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p185338 证券研究报告|行业动态报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/2019028 16:59 总体来看三季度行业数据、以及上市银行三季报，均延续基本面改善的特征，但结构分化加剧。我们认为，银行板块目前制约因素主要在疫情反复下的宏观经济压力，近期碳减排支持工具下达、地产领域监管政策的边际松动、以及超额续做 MLF 和逆回购投放反映对流动性的呵护下，市场悲观情绪有所修复。考虑到银行全年业绩确定性较强，年底资金面预计会有一定支撑，需要关注政策的托底和地产等领域结构性风险的消化。建议重视个股的投资机会，关注三季 报业绩超 预期个股 ，继续推 荐：招商 ，平安， 兴业， 成都，杭州，长沙，常熟银行等。 风险提示： 1）经济下行压力持续加大，信用成本显著提升； 2）中小银行经营分化，个别银行的重大经营风险等。 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2 证券研究报告|行业动态报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/2019028 16:59 1.三季度利润增速微升，银行盈利表现分化 前三季度商业银行累计实现净利润 1.7 万亿元，同比增 11.5%，较上半年延续小幅回升 0.3pct，一方面银行业绩的确定性仍较强，但是随着低基数效应的淡化，业绩回升的势能边际有所放缓；另一方面根据此前上市银行三季报细节数据来看，三季度银行减值计提普遍回归常态，结构性信用风险压力下，此前减值少提对利润的贡献度有所削弱，因此测算 Q3 单季利润增速 12.2%，环比 Q2 的 23.4%高位回落。 各类别银行分化较大，大行、股份行、城商和农商行上半年净利润增速分别为13.6%、12.7%、0.3%、8.4%，大行和股份行利润释放稳健，较上半年增速分别小幅提升 0.5pct、0.9pct，Q3 单季仍实现 15%的利润增速；城、农商行则分别环比回落4.2pct、1.4pct，城商行 Q3 单季利润增速由正转负（-12%，YOY），或源于息差收窄以及信用成本压力，考虑到上市城商行业绩表现整体较优，预计非上市银行压力更大。 三季度行业整体 ROE、ROA 分别为 10.1%、0.82%，虽然环比二季度延续回落，但较去年同期相对低基数，分别高 5BP 和 2BP。与利润增速一致，各类别银行 ROA 走势也有所分化，大行和股份行三季度 ROA 分别为 0.92%、0.83%，环比基本持平，同比分别提升 4BP、2BP，城、农商行同环比均下降，幅度平均在 5BP 左右。 图 1 Q1-3 商业银行净利润增速环比微升 图 2 城农商行利润增速环比回落 资料来源：银保监会、华西证券研究所 资料来源：银保监会、华西证券研究所 图 3 三季度行业 ROA、ROE 同比回升，环比回落 图 4 国股行 ROA 稳中有升，城农商行同环比回落 资料来源：银保监会、华西证券研究所 资料来源：银保监会、华西证券研究所 -9.41%11.12%11.45%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%05,00010,00015,00020,00025,00