券商行业周报（2021年第四十二期）：北交所明确“行业黑名单”，持续关注财富管理提振作用

1 券商行业周报（2021 年第四十二期）： 北交所明确“行业黑名单”，持续关注财富管理提振作用 行业分类：非银 2021 年 11 月 14 日 中航证券研究所 分析师：薄晓旭 证券执业证书号：S0640513070004 电话：010-59219557 邮箱：shimz@avicsec.com 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航产融大厦中航证券有限公司 公司网址：www.avicsec.com 联系电话：010-59562524 传真：010-59562637 股市有风险 入市须谨慎 中航证券研究所发布 证券研究报告 推荐评级 中性 基础数据（2021.11.12） 沪深 300 指数 4,888.37 券商Ⅱ（申万） 6,760.41 行业总市值（亿元） 32,345.36 市净率 1.68 近一年行业表现 数据来源：Wind，中航证券研究所 ➢ 市场表现： 本期（2021.11.8-2021.11.12）非银（申万）指数+3.38%，行业排名 7/28，券商Ⅱ指数+4.14%； 上证综指+1.36%，深证成指+1.68%，创业板指+2.31%。 个股涨跌幅排名前五位：东方证券（+9.52%）、广发证券（+8.64%）、东方财富（+8.25%）、东兴证券（+7.74%）、长城证券（+6.78%）； 个股涨跌幅排名后五位：中信证券（-0.08%）、锦龙股份（+0.79%）、红塔证券（+1.16%）、方正证券（+1.80%）、西部证券（+1.81%）。 ➢ 核心观点 政策层面，11 月 12 日，北京证券交易所先后发布了《北京证券交易所业务收费管理办法》等 6 件业务规则，连同前期发布的 45 件业务规则，制度规范已基本建设完毕。同时明确了 2021 年 11 月 15 日正式开市。北交所首批上市公司共 81 家，包括 71 家存量精选层公司和 10 家已完成公开发行程序的公司。截至 11 月 12 日，累计有超 210 万户投资者预约开通北交所合格投资者权限，开市后合计可参与北交所交易的投资者超 400万户。共有 112 家证券公司获得会员资格成为北交所正式会员。截至 2021年 9 月末，沪深交易所合计信用账户投资者数量为 596 万户。可以看出，市场对北交所投资热情较高，叠加宽松的涨跌幅限制（10 只新股首日不设涨跌幅限制，其余设 30%涨跌幅限制），预计开市之后将带动券商经纪业务业绩增长。另一方面，从上市审核准则来看，北交所明确禁止金融业、房地产业、产能过剩行业、淘汰类行业、学前教育或学科类培训企业这五类行业上市。这一行业限制条件较科创板和创业板更加精准定位于“专精特新”中小企业的特点。创新层及地方性“专精特新”中小企业业务储备较为丰富的券商将在投行和自营业务方面更加受益。 本周证券板块上涨 4.14%，跑赢沪深 300 指数 3.19pct，跑赢大盘2.78pct。主要原因一方面是近一个多月以来军工板块的出色表现，以及投资者对房地产行业恢复信心，带动大盘整体小幅回升。另一方面，北交所开市在即加速投资者资产配置重组进程，市场活跃度持续回升，截至本周五 A 股已连续十五个交易日交易额超过一万亿。总的来看，北交所开市对券商估值修复有一定刺激作用，但行业整体上涨逻辑不变。本周涨幅居前的东方证券（+9.52%）和广发证券（+8.64%）再次印证了财富管理对券商估值的提升效应。短期内推荐关注北交所业务布局占据优势的券商，中长期建议关注财富管理转型较为成功的券商，如广发证券等。 风险提示：监管加强、政策风险、市场波动、疫情反复 2 【券商行业周报】 中航证券研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 业务数据 图 1：A 股各周日均成交额（千亿元） 图 2：A 股各月日均成交额（亿元）及增速 数据来源：wind、中航证券研究所 数据来源：wind、中航证券研究所 图 3：陆港通北向资金流入情况（亿元） 图 4：近一年两融余额走势（亿元） 数据来源：wind、中航证券研究所 数据来源：wind、中航证券研究所 图 5：IPO 承销金额（亿元）及增速 图 6：增发承销金额（亿元）及增速 数据来源：wind、中航证券研究所 数据来源：wind、中航证券研究所 200246810121416182020-01-032020-02-072020-03-062020-04-032020-05-012020-05-292020-06-262020-07-242020-08-212020-09-182020-10-162020-11-132020-12-112021-01-082021-02-052021-03-052021-04-022021-04-302021-05-282021-06-252021-07-232021-08-202021-09-172021-10-152021-11-120%20%40%60%80%100%0200040006000800010000120001400016000123456789 10 11 1220202021累计同比（右轴）-10000100020003000400050006000-200-150-100-500501001502002502020-01-022020-01-222020-02-112020-03-022020-03-222020-04-112020-05-012020-05-212020-06-102020-06-302020-07-202020-08-092020-08-292020-09-182020-10-082020-10-282020-11-172020-12-072020-12-272021-01-162021-02-052021-02-252021-03-172021-04-062021-04-262021-05-162021-06-052021-06-252021-07-152021-08-042021-08-242021-09-132021-10-032021-10-232021-11-12当日买入净额今年累计买入净额（右轴）1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%6,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00020,000融资融券余额两融余额占A股流通市值(右轴）-60%-40%-20%0%20%40%60%02004006008001000120012345678910 11