环保工程及服务行业周报：政策不断，资源回收值得期待

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|行业周报 2021 年 11 月 14 日 环保工程及服务 政策不断，资源回收值得期待 非化石能源比重提升至 20%，电价市场化改革带来利好。（1）国家发改委等印发《推进资源型地区高质量发展“十四五”实施方案》。提出到 2025 年，资源型地区资源能源安全保障能力需大幅提升。鼓励废弃物减量、资源化利用和无害化处臵，促进能源梯级利用和高效产出；提高重要矿产资源开采回采率、选矿回收率和综合利用水平。建议关注在手项目丰富，技术强壁垒高的危废处臵公司浙富控股；危废、垃圾焚烧在手优质项目多，投产加快的高能环境，及其他资源循环利用投资机会。（2）11 月 8 日，中共中央、国务院发布《关于深入打好污染防治攻坚战的意见》，《意见》指出“十四五”时期，严控煤炭消费增长，非化石能源消费比重提高到 20%左右。京津冀及周边地区、长三角地区煤炭消费量分别下降 10%、5%左右。电力行业是煤炭消耗的主要行业之一，电网清洁化为电力行业发展主方向，且未来有望受益绿色电价政策。建议关注 1.电力板块可再生能源装机目标清晰、质地优良的公司与上游产业链相关的投资机会；2.节能设备、污水资源化利用等细分环保领域投资机会。 融资回暖、空间广阔，环保配臵价值凸显。2019 年以来利率下降、国资入主，环保企业债权融资改善明显，而再融资新规出台解决企业股权融资的难点，压制板块 PE最重要因素消除。2019 年环保专项债总额 546 亿，2020 全年共 2324 亿，2021 年截至 10 月 29 日共 2128 亿元；2020 年以来环保专项债占比提升：2019 年环保专项债占比 2.5%，2020 年提升至 6.3%，2021 年截至 10 月 29 日进一步提升至 7.5%。十九届五中全会坚持生态文明建设不动摇，目标“十四五”期间要实现生态环境新的进步、2035 年实现生态环境根本好转，且长江及黄河流域大保护、垃圾分类等催化下行业本身增长空间广阔。 估值见底，关注稳定的运营类资产及基本面反转的公司。过去三年环保板块表现低迷，估值、持仓等仍均处于低位，环保 REITs 的出台提供新的权益性融资工具，城镇污水、垃圾处理，固废危废处理等污染治理运营为重点发力行业，看好技术优势强、壁垒高的企业，1、成长性、确定性较强的垃圾焚烧公司，关注伟明环保（ROE行业领先、订单充足）、瀚蓝环境（增长稳健，估值优势明显）；2、在手项目丰富，技术强壁垒高的危废处臵公司，关注浙富控股（危废新龙头、全产业链布局）、高能环境（受益融资改善的土壤修复龙头）；3、价值有望重估的水务公司，关注洪城水业（江西污水市场潜力大，估值及股息率具备吸引力）。 行业新闻：1）国家发改委等部门关于印发《推进资源型地区高质量发展“十四五”实施方案》的通知；2）国家发改委等部门关于印发《“十四五”全国清洁生产推行方案》的通知。 板块行情回顾：本周环保板块表现较好，跑赢大盘，跑赢创业板。上证综指涨幅为1.36%、创业板指涨幅为 2.31%，环保板块（申万）涨幅为 6.52%，跑赢上证综指5.16%，跑赢创业板 4.21%；公用事业涨幅为 0.50%，跑输上证综指-0.86%，跑输创业板-1.81%。 风险提示：环保政策及督查力度不及预期、行业需求不及预期。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 杨心成 执业证书编号：S0680518020001 邮箱：yangxincheng@gszq.com 研究助理 余楷丽 邮箱：yukaili@gszq.com 相关研究 1、《环保工程及服务：煤电机组优化升级，地方碳中和加速推进》2021-11-07 2、《环保工程及服务：碳中和加速推进，未来有望纳入环评》2021-10-30 3、《环保工程及服务：REITs、碳中和催化，行业峰回路转》2021-10-27 重点标的 股票 股票 投资 EPS （元） P E 代码 名称 评级 2020A 2021E 2022E 2023E 2020A 2021E 2022E 2023E 600461.SH 洪城环境 买入 0.70 0.86 1.03 1.22 11.86 9.65 8.06 6.80 603588.SH 高能环境 买入 0.68 0.97 1.28 1.69 22.10 15.49 11.74 8.89 600323.SH 瀚蓝环境 买入 1.36 1.62 2.03 2.40 15.95 13.39 10.68 9.04 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2021 年 11 月 14 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1 本周投资观点 ....................................................................................................................................................... 3 1.1 发改委：提升资源型地区能源安全保障能力 ............................................................................................ 3 1.2 “十四五”非化石能源消费比重提高到 20%左右 ......................................................................................... 3 1.3 融资好转，需求加力，板块反弹望持续 ................................................................................................... 4 2 板块行情回顾 ....................................................................................................................................................... 6 3 行业要闻回顾 ....................................................................................................................................................... 8 4 重点公告汇总 ..................................................................................................................................................... 10 5 风险提示 .......................