国防军工行业周报：行业景气度持续提升，关注航空发动机产业链和国企混改投资机会

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 行业景气度持续提升，关注航空发动机产业链和国企混改投资机会 行业名称：国防军工 证券研究报告/行业周报 2021 年 11 月 14 日 评级：增持（维持） 分析师：陈鼎如 执业证书编号：S0740521080001 Email：chendr@r.qlzq.com.cn 联系人：方城林 Email：fangcl@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 92 行业总市值(亿元) 21235.93 行业流通市值(亿元) 9607.40 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1.板块投资价值凸显，超配军工正当时 20211106 2.基金配臵比例环比提升，三季度业绩持续向好 20211031 3.板块三季报有望持续超预期，超配军工 20211022 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2019 2020 2021E 2022E 2019 2020 2021E 2022E 宏达电子 91.55 0.73 1.21 2.11 2.82 125.41 75.66 43.39 32.46 0.53 买入 振华科技 122.58 0.58 1.18 2.55 3.86 211.34 103.88 48.07 31.76 0.39 买入 鸿远电子 165.41 1.20 2.10 3.53 4.77 137.84 78.77 46.86 34.68 0.69 买入 中航重机 45.75 0.29 0.37 0.83 1.34 157.76 123.65 55.12 34.14 0.36 买入 爱乐达 56.94 0.44 0.77 1.03 1.54 129.41 73.95 55.28 36.97 0.65 买入 豪能股份 20.05 0.56 0.82 0.91 1.32 35.80 24.45 22.03 15.19 0.40 买入 中航沈飞 79.47 0.63 1.06 1.01 1.31 126.14 74.97 78.68 60.66 3.03 买入 中直股份 72.80 1.00 1.29 1.64 2.14 72.80 56.43 44.39 34.02 1.59 买入 航发动力 64.62 0.48 0.48 0.58 0.75 134.63 134.63 111.41 86.16 3.19 买入 航发控制 30.28 0.25 0.32 0.38 0.51 121.12 94.63 79.68 59.37 2.33 买入 高德红外 24.25 0.13 0.60 0.90 0.56 0.72 40.42 26.94 43.30 0.88 买入 日发精机 10.39 0.23 0.14 0.22 0.32 0.72 74.21 47.23 32.47 0.61 买入 备注 股价为 2021 年 11 月 12 日收盘价 [Table_Summary] 投资要点  1、本周板块涨幅居前列 本周申万国防军工指数上涨 7.25%，上证综指上涨 1.36%，创业板指上涨 2.31%，沪深 300 指数上涨 0.39%，国防军工板块涨幅在 28 个申万一级行业中排名第 2。申万国防军工板块 PE(TTM)为 71.62 倍，各子板块中航天装备为 67.96 倍，航空装备为71.18 倍，地面兵装为 48.11 倍，船舶制造为 165.73 倍。  2、板块行情持续高涨，航空发动机赛道表现亮眼 本周申万军工各子板块航空装备、航天装备、地面兵装、船舶制造周涨幅分别为7.45%、8.32%、8.63%、3.57%。飞机制造主机厂标的中航沈飞和中航西飞的周涨幅分别为 5.12%、8.56%，航空发动机细分赛道核心标的航发动力和航空控制涨幅分别为10.14%、9.39%，航空发动机赛道的整体表现在板块中比较突出。我国国产航空发动机技术日趋成熟，受先进军机列装、存量战机换发、进口发动机国产替代等多重需求牵引，将有望大幅放量，并实现行业的长期高速增长。  3、重点关注国有军工企业股权激励情况 从历史的 14 次国有上市军工企业的股权激励情况来看，公司在当年归母净利润增速超过 20%共有 8 次，到股权激励第二年实现归母净利润 20%以上增速的依然为 8 次。我们认为，实施股权激励一方面意味着公司对未来业绩增速有较好的预期，另一方面能激发企业骨干员工的工作热情，提振企业大幅释放利润的动力。2022 年是国企改革三年行动的收官之年，将有望看到更多的国有军工企业采用股权激励等现代化管理手段来健全市场化的经营机制，提升经营管理效率。  4、本周重点推荐。 1）重点推荐估值低、业绩弹性大的军工电子元器件标的：振华科技、宏达电子、鸿远电子。 2）重点推荐规模效应逐步显现、综合配套能力有望大幅提升的中游航空制造标的：中航重机、爱乐达、豪能股份。 3）重点推荐具有垄断性和稀缺性，长期成长空间巨大的武器装备总体和关键系统：中航沈飞、航发动力、中直股份、航发控制和高德红外。 4）重点推荐稀缺的航空航天数字化产线整体解决方案供应商：日发精机。 5）建议关注存在股权激励预期的标的：四创电子、中航机电、中航电子、中航西飞、航天电器、天奥电子。  风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期；数据更新不及时。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 内容目录 本周市场回顾 ...................................................................................................... - 4 - 板块指数 ...................................................................................................... - 4 - 板块估值 ...................................................................................................... - 5 - 融资融券 ...................................................................................................... - 6 - 个股表现 .................................................................................................... - 10 - 个股估值 ...............................................................