传媒行业：短剧扬帆出海，AI赋能迎来新机遇

请务必阅读正文之后的重要声明部分传媒证券研究报告/行业专题报告2025 年 07 月 14 日评级：增持（维持）分析师：康雅雯执业证书编号：S0740515080001Email：kangyw@zts.com.cn基本状况上市公司数131行业总市值(亿元)16,350.20行业流通市值(亿元)14,947.64行业-市场走势对比相关报告1、《传媒中期策略：基本面改善，看好 IP、AI 赋能》2025-07-082、《【中泰传媒互联网】稳定币专题——新旧金融体系交替的战略支点》2025-07-083、《现场音乐持续活跃，“演出+”成经济推进器》2025-07-06重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2023A2024A2025E2026E2027E2023A2024A2025E2026E2027E中文在线27.980.12-0.330.040.090.22228.41-84.07699.50 310.89 127.18增持海看股份26.490.980.961.021.081.1326.9427.6025.9724.5323.44增持掌阅科技22.230.080.110.160.33-279.97 197.95 139.3768.25-未评级华智数媒9.820.04-0.070.100.230.36233.25 -142.94 101.5542.3827.35 未评级备注：股价数据选用 7 月 11 日收盘价，除中文在线，海看股份外，未覆盖公司预测数据取自 Wind一致预期。报告摘要国内短剧发展成熟，向多元化和精品化发展国内短剧经历了由野蛮生长到规范化发展，盈利模式由 IAP 向 IAA 转化，发行平台由小程序短剧转向独立应用平台，发行地区由国内为主到出海全球的过程。从用户规模来看，截至 2024 年 12 月，短剧用户规模达 6.62 亿人，占国内互联网用户比例 59.7%，超越了网上外卖、网络文学、在线办公、网约车等数字服务的用户规模。从市场规模来看，2024 年国内短剧市场规模 504.4 亿元，同比增长 34.90%；IAA 短剧市场规模 250 亿，同比增长 150%；2024 年短剧投流规模约为 330 亿，占短剧收入贡献的 65%。动漫短剧规模尚小但二次元潜力很大，2024 年全国泛二次元用户规模 5.03 亿，付费率从2020 年的 28%提升至 45%，目前动漫短剧的供给量约 120 部/月，与国内短剧行业上新数量相比规模尚小。广电总局在推动微短剧精品化、规范化的同时，也在鼓励短剧跨界融合，如短剧+品牌营销，短剧+文旅，微短剧+非遗，微短剧+普法等，让微短剧从单纯的娱乐产品，升级为兼具经济价值、文化价值和社会治理功能的有效载体，实现多维度的价值提升。短剧出海市场方兴未艾短剧出海前景广阔，海外短剧发展晚于国内，目前仍处于红利期，且海外用户的付费习惯较好。当下，短剧出海的平台普遍采用两手抓的策略，译制剧稳定出海基本盘，本土剧更受用户喜爱。全球不同区域市场呈现出各有侧重的发展态势。美国市场收入贡献最大，中东、东南亚增长迅速。2025 年 5 月海外短剧 APP 双端总下载量约为 1.14 亿次，环比 4 月增加约 1117 万次；预估内购收入约 1.23 亿美元，环比 4 月减少约 376 万美元。2025 年 5 月美国/日本/东南亚/韩国/欧盟/拉丁美洲微短剧收入分别为 5780/1142/1118/326/963/601 万美元，2025 年 5 月美国/日本/东南亚/韩国/欧盟/拉丁美洲微短剧下载量分别为 815/266/2354/180/402/2813万次。AI 赋能短剧各环节，实现降本增效AI 正在深刻改变短剧行业的创作生态和发展格局，手握核心 AI 技术的公司能够更加迅速地切进应用层，并为技术研发持续造血。从生产端到投放端，AI 技术正在全方位助力短剧业务，既可辅助部分创作也可实现 AI 全流程创作，包括剧本生成、分镜设计、特效制作、后期剪辑、投放优化、翻译配音等。AI 动漫短剧成为重要增长点和突破点。AI 转绘漫剧和 AI 动态漫率先落地，延长爆款真人短剧和动漫 IP 的生命周期。我们看好短剧行业投资价值，两个方向值得关注：1)短剧出海赛道发展趋势，建议关注具有大量内容储备的影视及网文资源相关公司。2)AI 带来的短剧降本增效，建议关注有 AI 技术和应用的相关公司。投资建议：推荐中文在线、海看股份，建议关注掌阅科技、华智数媒、昆仑万维、芒果超媒、天威视讯、阅文集团、柠萌影视等。风险提示：出海市场竞争加剧、政策监管、产业进展不及预期、AI 技术发展及应用效果低于预期、第三方数据失真、研报使用信息数据更新不及时的风险等。行业专题报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分内容目录国内短剧发展成熟，向多元化和精品化发展..............................................................4国内短剧经过多轮演化，目前已进入成熟阶段................................................... 42024 年国内短剧市场规模达 504 亿元，首超电影票房......................................5国内短剧商业模式逐渐从 IAP 向 IAA 转变..........................................................6短剧回本周期短，投放与盈利成正比..................................................................6国内短剧产业链拆解............................................................................................6动漫短剧规模尚小但二次元潜力很大..................................................................7“短剧+”释放多元社会效能...............................................................................8短剧出海市场方兴未艾............................................................................................... 8短剧出海蓝海市场，增长可期.............................................................................8译制剧稳定出海基本盘，本土剧更受用户喜爱................................................... 9商业模式主要为 IAAP.........................................