非银金融行业双周报：修复行情或启动

诚信、专业、稳健、高效 证券研究报告·个股深度报告 证券研究报告 华鑫证券·行业研究 证券研究报告·行业周报 请阅读最后一页重要免责声明 1 主要财务指标（单位：百万元） 投资要点：  行情回顾：2021 年 10 月 25 日 - 11 月 5 日间，申万非银金融指数下跌 5.04%，在所有申万一级行业指数中位列第 21 位，跑输沪深 300 指数 2.67 个百分点，弱于大市。年初至 11 月 5日，申万非银金融行业指数涨跌幅为-22.24%，大幅跑输沪深300 指数 15.16 个百分点，在申万 28 个一级行业中排名倒数第二。从年初至今的涨幅观察，电气设备、有色金属、采掘等行业受益于景气度提升，行业涨幅位居前三，电气设备、有色金属、采掘行业的指数涨幅均超过 30%；而跌幅靠前的板块主要为家用电器、非银金融、房地产行业等，或受估值影响，或是基本面不佳，表现弱于大市。  行业要闻：专项债发行提速基建投资回暖可期；证监会发布规则提高招股说明书信披质量；中国国债被纳入富时罗素 WGBI 有望为中国债券市场引来万亿规模资金；中国版 TLAC 监管规则落地四大行迎更高资本要求；量化交易监管再进一步，中证协要求券商按月报送自营、资管量化交易数据信息；紧锣密鼓备开市北交所基本业务规则悉数落地；中期协：重视大宗商品市场国际化建设；银保监会发布《关于进一步丰富人身保险产品供给的指导意见》；四部门：加强产融合作推动工业绿色发展；外资持债叩关四万亿元加仓人民币资产大势所趋。  投资建议：从三季报披露的数据来看，行业数据表现良好，行业财富管理转型成效逐渐显现，三季报业绩较前两季度实现快速增长。2021 年前三季度，41 家上市券商营业收入同比增长22.55%，归母净利润同比增长 22.85%；分业务来看，资管业务增速最快，2021 年前三季度同比增速达到 24.6%。财富管理板块有望保持稳健增长势头，券商财富管理转型加速，在当前结构性行情下，板块内部分化，率先转型的券商有望抢先占有市场份额，成为券商板块上涨龙头。考虑到行业发展势头良好，券商板块估值仍处于历史较低水平，我们对券商股还是抱有信心的，重点关注财富管理主线及估值处于低位的板块龙头。从配置风格上，我们认为四季度低估值板块或将更受青睐，非银板块有望改变开年至今的颓势，形成修复性行情。  风险提示：市场利率波动风险；成交量不及预期风险；信用违约事件风险。 过去两周涨跌幅 过去一月涨跌幅 年初至今涨跌幅 上证指数 -2.54% -2.80% 0.53% 深证成指 -0.21% 0.34% -0.06% 上证 50 -3.51% -1.68% -12.06% 沪深 300 -2.37% -1.78% -7.08% 中证 500 -0.49% -1.40% 9.81% SW 券商Ⅱ -3.74% -6.46% -11.43% SW 多元金融Ⅱ -2.92% -6.36% -6.29% SW 保险Ⅱ -8.13% -4.52% -39.40% 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 指数表现（最近一年） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 分析师：曹愻川 执业证书编号：S1050517070001 电话：021-54967586 邮箱：caoxc@cfsc.com.cn 华鑫证券有限责任公司 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路 750 号 邮编：200030 电话：（8621）64339000 网址：http://www.cfsc.com.cn 2021 年 11 月 8 日 非银金融 修复行情或启动—非银金融行业双周报（1025-1105） 行业评级：增持（维持） 证券研究报告·行业周报 诚信、专业、稳健、高效 请阅读最后一页重要免责声明 2 目录 一、非银金融行业表现回顾 ............................................................................................................................................. 3 （一）报告期内非银指数跑输大盘 ········································································································································ 3 （二）年初至今非银金融表现不佳 ········································································································································ 3 （三）非银金融板块市盈率、市净率明显降低 ···················································································································· 4 （四）非银金融板块个股表现 ················································································································································ 5 二、行业要闻 .................................................................................................................................................................... 6 三、投资建议 .................................................................................................................................................................. 14 四、风险提示 .................................................................................................................................................................. 14 图表目录 图表 1：10.25-11.5 申万一级行业涨跌幅 ........................................................................................ 3 图表