银行行业研究周报：银行理财规模增速回升，中小银行或受管控

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 银行 证券研究报告 2021 年 11 月 08 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 郭其伟 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521030001 廖紫苑 联系人 liaoziyuan@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《银行-行业研究周报:银行三季报大幕 开 启 ， 板 块 表 现 值 得 期 待 》 2021-10-24 2 《银行-行业研究周报:系统重要性银行名单出炉，看好银行三季报表现》 2021-10-17 3 《银行-行业点评:系统重要性银行名单 出 炉 ， 资 本 监 管 靴 子 落 地 》 2021-10-16 行业走势图 银行理财规模增速回升，中小银行或受管控 货币净投放继续为正。本周（11.1-11.5）央行货币净投放 12933 亿元，较上周（10.25-10.29）增加 6133 亿元，连续三周货币净投放为正。其中货币投放 14067 亿元，回笼 1133 亿元。 本期房地产信用债净融资额为负。本期（10.31-11.5）房地产信用债发行量96.58 亿元，较上期（10.23-10.29）增加 0.87 亿元；净融资额-0.59 亿元，较上期减少 29.07 亿元 本期地方政府债净融资额负、城投债净融资额为正。本期（10.31-11.5）地方政府债发行量达 239.72 亿元，较上期（10.23-10.29）减少 4157.59 亿元；净融资额-338.74 亿元，较上期减少 4433.50 亿元。本期城投债发行量达523.84 亿元，较上期减少 257.53 亿元，净融资额 470.51 亿元，较上期减少231.21 亿元。 银行理财规模增速回升，净值化转型效果显著 近日，银行理财登记中心披露了《2021 年三季度理财市场数据分析》：截至 2021Q3 末，银行理财市场存续规模达 27.95 万亿元，同比增长 9.27%，增速较上半年的 5.37%明显提升 3.90pct。净值型产品占比已达到 86.56%。增速和净值化水平进一步上扬，说明新产品的增长速度远超老产品的压降速度，银行理财转型最困难的时间点已经过去。我们预计绝大部分银行机构有望在今年年底前完成整改，而对于个别银行剩余的少量难处置资产，将按照相关规定纳入个案专项处置。 中小银行理财规模或受管控，代销和抱团成为可选出路 通过理财子公司开展资管业务是大势所趋，但获批设立理财子公司的银行仍为少数。11 月 4 日，据财新网报道，多个省份地方监管部门明确要求辖内城商行将理财规模保持现状，不得提高。考虑到中小银行在投研能力、人员配备、系统建设方面的实际困难，未来或有两条出路，一是作为渠道代销其他机构的理财产品从而获取手续费收入；二是在省联社等更高层面联合多家机构共同出资组建一家理财子公司，为银行提供投研和产品等方面的支持。 投资建议：把握大财富管理主线 资管新规转型过渡期收官在即，Q3 银行理财规模增速和净值化占比均表明市场运行平稳，释放出积极信号。监管管控中小银行理财规模或导致银行理财集中度提升，利好具备理财等大财富管理优势的银行。我们认为当前信用风险具有政策底，未来宽信用形成的流动性环境，将促成银行财富管理业务新一轮的扩张。建议把握两条线：一是大财富管理，推荐招商银行、邮储银行、平安银行、宁波银行。二是资本补充诉求，推荐江苏银行、杭州银行。 风险提示：疫情反复，经济下行超预期，政策出台超预期；资产质量波动 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2021-11-05 评级 2020A 2021E 2022E 2023E 2020A 2021E 2022E 2023E 600036.SH 招商银行 51.56 买入 3.86 4.64 5.44 6.27 13.36 11.11 9.48 8.22 601658.SH 邮储银行 5.39 买入 0.74 0.82 0.91 1.02 7.28 6.57 5.92 5.28 000001.SZ 平安银行 17.64 买入 1.49 1.92 2.41 3.00 11.84 9.19 7.32 5.88 002142.SZ 宁波银行 37.30 买入 2.50 3.10 3.73 4.42 14.92 12.03 10.00 8.44 600919.SH 江苏银行 6.32 买入 1.02 1.27 1.56 1.88 6.20 4.98 4.05 3.36 600926.SH 杭州银行 14.30 买入 1.20 1.52 1.86 2.20 11.92 9.41 7.69 6.50 资料来源：WIND，天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS -5%-2%1%4%7%10%13%16%2020-112021-032021-07银行沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 周观点：银行理财规模增速回升，中小银行或受管控 ......................................................... 4 2. 投资建议：把握大财富管理主线 ............................................................................................... 6 3. 行情回顾 ......................................................................................................................................... 7 3.1. A 股本周行情回顾 ........................................................................................................................... 7 3.2. 港股本周行情回顾 .......................................................................................................................... 8 4. 高频数据跟踪 .............................................................................................................................. 10 4.1. 规模指标 ....................................................................................