汽车行业汽车数据监控系列之2018年6月乘用车：6月销量同比低增长，竞争分化聚焦价值

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 汽车行业 行业研究/动态报告 报告摘要： 销量持续平稳增长 轿车增速高于SUV根据中汽协统计数据：2018年6月乘用车销售187.4万辆，环比下降0.8%，同比增长2.3%。1-6月乘用车累计销售1177.8万辆，同比增长4.7%。根据乘联会统计数据：2018年6月国内狭义乘用车零售销量168.7万辆，同比增长-3.1%。1-6月累计狭义乘用车销量1097.4万辆，同比增长4%。细分领域来看，SUV增速（-4.4%）低于轿车（-0.7%）。整体终端优惠继续增加 MPV和B级市场最为明显根据上海安路勤发布的GAIN指数：2018年4月乘用车整体终端优惠指数为0.52，环比上升3.0%。细分市场中只有A级市场优惠幅度略有下降，其他均呈现增加，其中MPV和B级市场优惠增加幅度较大，分别环比增加19.8%和10.2%。库存预警指数环比上升6月库存预警指数位于警戒线以上，高于5月，二季度相对淡季，经销商压力回升，批发销量增速快于零售销量增速，终端经销商库存有一定程度增加。投资机会分析：竞争分化 聚焦价值行业发展，现阶段行业增速在高基数下回归个位数增长，综合实力比拼成为关键，马太效应凸显，行业进入优胜劣汰阶段。估值角度，行业整体估值已经处于历史较低水平；我们统计122家汽车零部件企业近十年的PE（TTM），已经接近半数企业估值位于历史十分位以下。我们推荐个股如下：1、整车板块持续推荐上汽集团（合资自主新品周期延续演绎强者恒强、新能源汽车领域领军者）、宇通客车（短期看好补贴下发后现金流的改善+三季度随着新品上市盈利能力的改善；中长期看好新能源市占率的进一步提升以及海外市场的开拓）。2、零部件板块推荐：星宇股份（量价齐升，内资车灯领先者）、银轮股份（新能源热管理领先者）、宁波高发（受益行业自动挡渗透率提升+绑定强势自主车企，量价齐升）、新泉股份（受益自主崛起，内饰新贵快速崛起）。风险提示行业销量低于预期、宏观经济下滑。盈利预测与财务指标重点公司 现价 EPS PE 评级 2018/07/16 2017A 2018E 2019E 2017A 2018E 2019E 上汽集团 32.83 3.0 3.2 3.5 11 10 9 推荐 宇通客车 17.64 1.4 1.7 1.9 13 10 9 推荐 星宇股份 56.83 1.7 2.2 2.9 33 26 20 推荐 银轮股份 8.99 0.4 0.5 0.6 22 17 14 推荐 宁波高发 25.13 1.6 1.8 2.4 16 14 11 推荐 新泉股份 20.86 1.1 1.47 1.85 19 14 11 推荐 资料来源：公司公告，民生证券研究院 6 月销量同比低增长 竞争分化聚焦价值 —汽车数据监控系列之 2018 年 6 月乘用车 动态报告/汽车及配件行业 2018 年 07 月 18 日 推荐 维持评级 行业与沪深 300 走势比较 资料来源： wind，民生证券研究院 分析师：徐凌羽 执业证号： S0100517090004 电话： 010-85127604 邮箱： xulingyu@mszq.com 分析师：张东东 执业证号： S0100518050001 电话： 010-85127646 邮箱： zhangdongdong@mszq.com 相关研究 1、《汽车数据监控系列之 2018 年 5 月乘用车：整体平稳增长 轿车增速高于 SUV》2018.6.13 2、《汽车数据监控系列之 2018 年 4 月乘用车：低基数下高增长 终端优惠环比增加》2018.5.14 3、《汽车数据监控系列之 2018 年 3 月乘用车：Q1 乘用车平稳增长 车企分化持续加剧》2018.4.11 4、《汽车数据监控系列之 2018 年 2 月乘用车：1-2 月狭义乘用车累计销量同比增长4.6%》2018.3.16 5、《汽车数据监控系列之 2018 年 1 月乘用车：节前旺季带动 1 月销量开门红》2018.2.22 -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%17-0717-1018-0118-0418-07汽车与汽车零部件指数 沪深300 动态报告/汽车行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目 录 目 录 .................................................................................................................................................................................. 2 一、5 月持续平稳增长 轿车增速高于 SUV ..................................................................................................................... 3 二、整体终端优惠继续增加 MPV 和 B 级市场最为明显.................................................................................................. 5 三、库存预警指数上升 ...................................................................................................................................................... 6 四、投资策略：竞争分化 聚焦价值................................................................................................................................. 6 插图目录 .............................................................................................................................................................................. 9 表格目录 ...........................................................................................................................................................