2021三季报点评：业绩符合预期，全球化稳步迈进

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 公司研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 信息技术 [Table_StockInfo] 中控技术(688777) 买入 2021 三季报点评 （维持评级） 软件与服务 2021 年 10 月 27 日 [Table_BaseInfo] 一年该股与沪深 300 走势比较 股票数据 总股本/流通(百万股) 494/41 总市值/流通(百万元) 42,126/3,500 上证综指/深圳成指 3,598/14,553 12 个月最高/最低(元) 130.60/70.01 相关研究报告： 《中控技术-688777-2021 中报点评：营收增长超预期，重大项目不断突破》 ——2021-08-24 《中控技术-688777-2021 半年度业绩预告点评：复合 19H1 保持高增长》 ——2021-07-05 《中控技术-688777-2021 年一季报点评：营收超预期，工业龙头持续拓展》 ——2021-05-06 《中控技术-688777-2020 年报点评：市场份额持续提升，国际市场开拓值得期待》 ——2021-03-31 《中控技术-688777-2020 年业绩快报点评：业绩符合市场预期，工业互联网打开新成长》 ——2021-03-01 证券分析师：熊莉 E-MAIL： xiongli1@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519030002 证券分析师：库宏垚 电话： 021-60875168 E-MAIL： kuhongyao@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520010001 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 财报点评 业绩符合预期，全球化稳步迈进  业绩稳定成长，符合市场预期 2021 三季度，公司实现收入 29.22 亿元（+41.25%），归母净利润为3.33 亿元（+37.79%），扣非归母净利润为 2.36 亿元（+27.50%）。单Q3 来看，公司实现收入 10.90 亿元（+27.10%），归母净利润 1.22 亿元（+17.63%），扣非后归母净利润为 0.79 亿元（+0.62%）。随着石化、化工等流程行业用户对自动化、数字化需求的持续增长，公司在工业自动化及智能制造解决方案、S2B 平台等业务保持较高增长。  毛利率受业务结构影响，合同负债增长健康 前三季度，公司毛利率为 39.90%，相比中报仍略有下降，主要系低毛利率的 S2B 业务增长较快。销售、管理、研发费用 Q3 同比增长 25.06%、3.68%、39.29%，均低于收入增速。公司经营活动现金流为-1.42 亿元，主要系对外采购存货增加所致，购买商品现金支出达到 13.75 亿元，增长了 137.48%。公司存货达到 28.57 亿元，同比增长 49.74%；合同负债达到 23.56 亿元，同比增长 36.34%。  智能工厂接力，全球化持续拓展 继公司与万华化学签署智能制造战略合作后，2021 年 10 月，公司再与东方雨虹启动智能工厂咨询项目。本次 MES 系统及智能工厂咨询项目，致力于实现生产过程执行管控、质量管理、设备管理、能源管理等全模块覆盖的数字化系统建设。另一方面，公司 DCS 突破全球化工巨头巴斯夫生产装置，历经近三年的产品测试、体系审查，公司顺利进入 BASF 合格供应商名录。继中海壳牌石化项目、福建联合石油化工 FREP MES 系统项目之后，公司再次向全球化工行业高端市场迈进。  风险提示：石油化工等行业投资下滑，工业软件落地不及预期。  投资建议：维持“买入”评级。 预测 2021-2023 年收入为 41.15/52.11/64.94 亿元，增速分别为30%/27%/25%，归母净利润 5.69/7.03/8.64 亿元，对应 PE 为 74/60/48倍，维持“买入”评级。 盈利预测和财务指标 2019 2020 2021E 2022E 2023E 营业收入(百万元) 2,537 3,159 4,115 5,211 6,494 (+/-%) 18.9% 24.5% 30.3% 26.6% 24.6% 净利润(百万元) 365 423 569 703 864 (+/-%) 28.3% 15.8% 34.5% 23.4% 23.0% 摊薄每股收益(元) 0.74 0.86 1.16 1.43 1.76 EBIT Margin 20.3% 20.5% 9.8% 10.2% 10.4% 净资产收益率(ROE) 20.1% 10.6% 12.5% 13.4% 14.2% 市盈率(PE) 114.5 98.9 73.5 59.6 48.4 EV/EBITDA 82.7 67.4 111.3 88.3 72.2 市净率(PB) 23.0 10.50 9.20 7.98 6.87 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 注：摊薄每股收益按最新总股本计算 0.00.51.01.5N/20J/21M/21M/21J/21S/21中控技术沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 整体业绩稳健增长，符合预期。2021 三季度，公司实现收入 29.22 亿元（+41.25%），归母净利润为 3.33 亿元（+37.79%），扣非归母净利润为 2.36亿元（+27.50%）。单 Q3 来看，公司实现收入 10.90 亿元（+27.10%），归母净利润 1.22 亿元（+17.63%），扣非后归母净利润为 0.79 亿元（+0.62%）。随着石化、化工等流程行业用户对自动化、数字化需求的持续增长，公司在工业自动化及智能制造解决方案、S2B 平台等业务保持较高增长。 图 1：公司营业收入及增速（单位：亿元、%） 图 2：公司归母净利润及增速（单位：亿元、%） 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 投资建议：维持“买入”评级。预测 2021-2023 年收入为 41.15/52.11/64.94亿元，增速分别为 30%/27%/25%，归母净利润 5.69/7.03/8.64 亿元，对应 PE为 74/60/48 倍，维持“买入”评级。 表 1：可比公司估值表 代码 公司简称 股价 211027 总市值 亿元 EPS PE ROE PEG 投资评级 20A 21E 22E 23E 20A 21E 22E 23E （20A） （21E） 688777 中控技术 85.26 421.