21年第三季度财报点评：上架率稳步提升，业绩继续高增长

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 公司研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 信息技术 [Table_StockInfo] 奥飞数据(300738) 买入 21 年第三季度财报点评 （维持评级） 通信 2021 年 10 月 27 日 [Table_BaseInfo] 一年该股与沪深 300 走势比较 股票数据 总股本/流通(百万股) 382/378 总市值/流通(百万元) 7,576/7,510 上证综指/深圳成指 3,598/14,553 12 个月最高/最低(元) 47.00/16.00 相关研究报告： 《奥飞数据-300738-重大事件快评：数据中心供电方案获批，产能有望加速落地》 ——2021-09-23 《奥飞数据-300738-21 年半年报点评：营收基本符合预期，积极推进 IDC+双碳战略》 ——2021-08-22 《奥飞数据-300738-深度报告：华南领先 IDC厂商，锐意进取全国市场》 ——2021-07-19 证券分析师：马成龙 电话： 021-60933150 E-MAIL： machenglong@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518100002 证券分析师：付晓钦 电话： 0755-81982929 E-MAIL： fuxq@guosen.com 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520120003 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 财报点评 上架率稳步提升，业绩继续高增长 公司发布 21 年三季报，21Q3 实现营收 3.35 亿元（同比+55%，环比+9%）；归母净利润 0.497 亿（同比+199%，环比+12%）；扣非归母净利润 0.487 亿元（同比+73%，环比+9%），主营业务进展稳定，利率同比大幅提升。  主营业务增长稳健，IDC 上架率稳步提升 公司是华南地区领先第三方 IDC 服务商，持续开拓全国范围市场，主要向客户提供优质的 IDC 服务和配套网络服务业务。2021 年三季度实现营收 3.35 亿元，主要受益于 2019/2020 年交付的数据中心整体上架率持续提升，IDC 收入实现快速增长；本季度公司非常性损益-3 万元，较去年同期大幅收窄，主要受益于本季度内紫晶存储公允价值损益计提大幅降低；取得微龛公司、印芯公司投资收益；以及当期记入损益政府补助 45.3万元，公司整体归母净利润保持较大幅度增长。  IDC 需求回暖供给侧改革提速，合规机房价值进一步提升 近期，互联网等厂商对于 IDC、服务器等基础设施投资逐步回暖，国家加大了对新老 IDC 项目 PUE 等能耗指标审核，进一步加速老旧高耗能等IDC 项目的出清，IDC 供给侧改革提速，合规存量资产价值有望进一步提升。 公司目前在建的 IDC 机柜约 3.6 万个，主要位于廊坊讯云、固安、广州南沙地区，此外拟规划新建 1.75 个新项目（包括天津武清、昆明、江西南昌等地区），预计四季度公司将新增少量项目，明年交付节奏有望加快。公司在运营商、客户端的资源优势将进一步突出。  看好公司业务弹性及绿色化解决方案潜力，维持“买入”评级 看好公司 IDC 业务弹性及绿色化解决方案潜力，维持盈利预测，预计2021-23 年收入 14.14/19.53 /26.73 亿元，同比增 68%/38%/37%；EPS 0.58/0.75/0.99 元，对应 PE=35/27/19 X。EBITDA 5.38/7.75/10.79 亿元，同比增 72% /44%/39%，对应 EV/EBITDA=18/12/9 X。  风险提示 云厂商资本开支不及预期； 新项目指标批复受阻； 客户上架不及预期。 盈利预测和财务指标 2019 2020 2021E 2022E 2023E 营业收入(百万元) 883 841 1,414 1,953 2,673 (+/-%) 114.8% -4.8% 68.2% 38.2% 36.8% 净利润(百万元) 104.79 156.60 211.53 276.27 379.30 (+/-%) 79.2% 50.9% 35.1% 30.6% 37.3% 摊薄每股收益(元) 0.88 0.74 0.58 0.75 0.99 EBIT Margin 14.6% 25.1% 17.0% 16.1% 16.1% 净资产收益率(ROE) 15.1% 12.1% 14.7% 17.1% 20.3% 市盈率(PE) 24.7 26.82 35.45 27.19 19.35 EV/EBITDA 26.0 21.77 17.72 12.33 8.93 市净率(PB) 6.18 3.30 4.46 3.96 3.43 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 注：摊薄每股收益按最新总股本计算 0.00.51.01.5O/20D/20F/21A/21J/21A/21O/21奥飞数据沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 图 1：公司 2019Q4-2021Q3 营收及增速（亿元、%） 图 2：公司 2019Q3-2021Q3 归母净利润及增速（亿元、%） 资料来源：公司公告、国信证券经济研究所分析师归纳整理 资料来源：公司公告、国信证券经济研究所分析师归纳整理 图 3：公司年度营业收入及 YOY（亿元、%） 图 4：公司年度（扣非）归母净利润及 YOY（亿元、%） 资料来源：公司公告、国信证券经济研究所分析师整理 资料来源：公司公告、国信证券经济研究所分析师整理 图 5：公司毛利润及毛利率（亿元，%） 图 6：公司销售、管理、研发、财务费用率（%） 资料来源：公司公告、国信证券经济研究所分析师整理 资料来源：公司公告、国信证券经济研究所分析师整理 -100%0%100%200%300%400%500%600%0.00.51.01.52.02.53.03.54.019Q4 20Q1 20Q2 20Q3 20Q4 21Q1 21Q2 21Q3营业总收入/亿元YOY/%-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%400%0.00.10.20.30.40.50.60.719Q3 19Q4 20Q1 20Q2 20Q3 20Q4 21Q1 21Q2 21Q3归母净利润/亿元归母YOY-20%0%20%40%60%80%100%120%140%0.01.02.03.04.05.06.07.08.09.010.0201620172018