指数基金产品研究系列报告之八十七：博时自然资源ETF投资价值分析

1 权益量化研究 权益量化研究 证券研究报告 2021 年 9 月 16 日 博时自然资源 ETF 投资价值分析 —— 指数基金产品研究系列报告之八十七 相关研究 证券分析师 宋施怡 A0230515070001 songsy@swsresearch.com 邓虎 A0230520070003 denghu@swsresearch.com 联系人 宋施怡 (8621)23297818×7599 songsy@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 博时自然资源 ETF（基金代码：510410，场内简称：资源 ETF）是博时基金旗下的一只主题型 ETF，基金经理为万琼女士、王祥先生。该 ETF 跟踪上证自然资源指数（指数代码：000068），追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。基金于 2012 年 4 月 10 日成立，于 2012年 5 月 11 日上市。基金管理费率为 0.50%、托管费率为 0.10%。 ⚫ 今年以来，国内 PMI 指数持续保持高位，8 月 PMI 指数为 50.10%，仍在枯荣线之上。随着季节性因素的逐渐消退以及消费旺季催生国内需求的复苏，制造业 PMI 景气度有望重新加快，或将进一步推动周期品需求。全球经济复苏带动原材料需求，使得大宗商品价格持续上涨，CRB 工业原料及 CRB 金属现货指数均涨至 2018 年以来高位。周期板块盈利能力在今年 4 月以来持续走强，业绩不断兑现带动板块行情不断走高。 ⚫ 北上资金是 A 股市场重要的增量资金来源，其增减持信息也受到市场高度关注。近 3 个月，北上资金显著增持周期板块，在有色金属、采掘、钢铁、化工行业持有金额增长幅度明显，分别达到 75.06%、49.90%、43.58%、22.55%。 ⚫ 上证自然资源指数（简称：上证资源，指数代码：000068）由沪市 A 股中规模大、流动性好的 50 只资源类公司股票组成，用以反映沪市 A 股中资源类股票的整体表现。指数基日为 2003 年 12 月 31 日，基点为 1000 点，于 2010 年 5 月 28 日发布。截止至 2021年9月13日，上证自然资源指数样本股47只，总市值为10.06 万亿元，平均市值为1069.99亿元。 ⚫ 根据申万二级行业分类，指数中权重占比最高的 5 个行业为：稀有金属、工业金属、煤炭开采Ⅱ、黄金Ⅱ和石油化工，权重分别为 27.19%、20.25%、18.01%、10.11%和 5.80%。指数前十大成分股权重之和为 47.18%。 ⚫ 2021 年以来，上证资源指数收益率为 73.41%，年化波动率为 33.86%，最大回撤为18.99%，年化夏普比率为 3.99，收益率及风险调整收益指标均优于市场主要宽基指数。 ⚫ 上证自然资源指数预计在 2021 年、2022、2023 年的净利润分别为 3248 亿元、3560 亿元、3844 亿元，净利润增速分别为 62.00%、9.61%、7.98%。截止至 2021 年 9 月 13日，上证自然资源 PE（TTM）为 14.76 倍，位于指数发布以来 31.95 分位，PB（LF）为1.52 倍，位于历史 66.67 分位，指数估值处于历史中高位置。与市场其他资源类指数相比，上证自然资源指数具有一定横向估值优势，在同类资源类指数中最低。 ⚫ 风险提示及声明：本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差；此外，基金管理人的历史业绩与表现不代表未来；指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险；本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐，请详细阅读报告风险提示及声明部分。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 2 权益量化研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共15页 简单金融 成就梦想 1．全球大宗商品价格上涨，周期板块盈利能力持续走强 4 1.1 全球大宗商品价格持续上涨，8 月国内 PMI 指数仍在枯荣线之上 ........................................................................................................................ 4 1.2 预计周期板块盈利能力持续走高 ...................................................... 5 1.3 近期北上资金增持周期板块 ............................................................... 6 2．上证自然资源指数：大盘风格资源类指数 ................. 6 2.1 上证自然资源指数编制规则 .............................................................. 6 2.2 指数以稀有金属、工业金属、煤炭开采等行业为主 .................... 7 2.3 上证自然资源指数今年以来跑赢主要宽基指数 ............................. 8 2.4 预计 2021 年指数净利润增长明显 .................................................. 9 2.5 上证自然资源指数具有横向估值优势 ............................................. 9 3．博时自然资源 ETF：近期规模及流动性上升 ........... 10 4．附录 ........................................................................ 12 4.1 基金管理人简介 ................................................................................ 12 4.2 基金经理简介 .................................................................................... 13 5. 风险提示及声明 ....................................................... 14 目录 gUcXqYgUqV9Z7NaO7NpNnNsQoPkPqQuNfQmNpQbRnMpRMYrRyRwMqRoO3 权益量化研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共15页 简单金融 成就梦想 图表目录 图 1：8 月 PMI 数据仍在枯荣线之上 .....................