食品饮料行业2025年中报业绩前瞻：白酒压力显现，食品分化加剧

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 食品饮料 2025 年 07 月 18 日 白酒压力显现 食品分化加剧 看好 —— 食品饮料 2025 年中报业绩前瞻 相关研究 《茅台完成半年经营任务 食品中期业绩分化——食品饮料行业周报 20250707-20250711》 2025/07/12 《白酒批价暂稳 关注个股中报——食品饮料行业周报 20250630-20250704》 2025/07/05 证券分析师 吕昌 A0230516010001 lvchang@swsresearch.com 周缘 A0230519090004 zhouyuan@swsresearch.com 严泽楠 A0230524090001 yanzn@swsresearch.com 王子昂 A0230525040003 wangza@swsresearch.com 研究支持 王栗晴 A0230123110002 wanglq@swsresearch.com 联系人 王栗晴 (8621)23297818× wanglq@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 我们对重点跟踪的 32 家食品饮料 A 股上市公司 2025 年二季度净利润的预测如下：增速超过 50%的公司有 1 家：晨光生物（74%）。增速在 20%-50%的公司有 4 家：伊利股份（50%）、燕京啤酒（45%）、东鹏饮料（32%）、盐津铺子（20%）。增速低于 20%的公司有 8 家：新乳业（18%）、双汇发展（15%）、天味食品（10%）、贵州茅台（7%）、青岛啤酒（5%）、涪陵榨菜（5%）、古越龙山（4%）、会稽山（0%）。业绩下滑的公司有 17 家：重庆啤酒（-3%）、五粮液（-5%）、山西汾酒（-5%）、泸州老窖（-10%）、老白干酒（-10%）、金徽酒（-10%）、百润股份（-15%）、劲仔食品（-15%）、古井贡酒（-18%）、今世缘（-18%）、口子窖（-18%）、迎驾贡酒（-18%）、伊力特（-20%）、桃李面包（-20%）、洋河股份（-50%）、甘源食品（-72%）、洽洽食品（-90%）。业绩同比转亏的公司有 2 家：酒鬼酒、水井坊。 ⚫ 投资分析意见：传统消费的头部企业经过调整，从分红和股息角度已具备长期投资价值；前期活跃的具备新消费特点的食品个股后期将随业绩分化而分化，我们看好真正有长期竞争力和改善空间的公司。白酒：由于宏观需求复苏缓慢和消费场景进一步受限，预计今年动销端压力仍然较大，报表端仍将承压。重点推荐：贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖，关注五粮液、今世缘、迎驾贡酒。大众品：成本红利托底盈利，新品和新渠道共振孕育成长，1、推荐估值处于低位的头部企业，主要集中在乳业、啤酒等成熟的传统领域；2、关注新零售业态的崛起带来部分新品类快速成长，悦己、健康、方便等新消费理念驱动下，休闲食品、低度酒、饮料等品类的成长机会。子行业层面，看好乳业在供需再平衡和政策助力下的收入及利润改善。重点推荐：伊利股份、青岛啤酒股份、燕京啤酒、新乳业、盐津铺子、劲仔食品、涪陵榨菜。关注东鹏饮料、蒙牛乳业、卫龙美味等。 ⚫ 核心假设风险：食品安全问题；经济下行影响白酒及大众品需求。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共5页 简单金融 成就梦想 1．食品饮料公司业绩前瞻 表 1：申万食品饮料 2025 年中报前瞻 证券代码 股票名称 25Q2E 收入（亿） 25Q2E 收入 yoy 25Q2E 利润（亿） 25Q2E 利润 yoy 25H1E 收入（亿） 25H1E 收入 yoy 25H1E 利润（亿） 25H1E 利润 yoy 600519.SH 贵州茅台 395.5 7% 188.6 7% 910.0 9.0% 457.1 9.6% 000858.SZ 五粮液 150.2 -5% 47.6 -5% 519.6 2.6% 196.2 3.0% 000568.SZ 泸州老窖 71.0 -8% 31.1 -10% 164.5 -2.7% 77.0 -4.1% 600809.SH 山西汾酒 75.6 2% 20.4 -5% 240.8 5.9% 86.9 3.3% 002304.SZ 洋河股份 39.7 -40% 9.5 -50% 150.4 -34.3% 45.8 -42.3% 000596.SZ 古井贡酒 46.9 -15% 12.4 -18% 138.4 0.2% 35.7 -0.2% 603369.SH 今世缘 22.4 -15% 7.6 -18% 73.4 0.5% 24.1 -2.3% 603589.SH 口子窖 11.9 -15% 2.9 -18% 30.0 -5.3% 9.1 -4.6% 603198.SH 迎驾贡酒 12.4 -15% 3.8 -18% 32.9 -13.1% 12.1 -12.2% 000799.SZ 酒鬼酒 2.2 -57% -0.2 同比转亏 5.6 -43.7% 0.1 -91.7% 600779.SH 水井坊 5.4 -31% -0.8 同比转亏 15.0 -12.8% 1.1 -56.5% 600197.SH 伊力特 4.0 -20% 0.3 -20% 11.9 -10.2% 1.8 -11.4% 600559.SH 老白干酒 12.3 -8% 1.5 -10% 24.0 -2.8% 3.0 -0.2% 603919.SH 金徽酒 6.2 -8% 0.7 -10% 17.3 -1.2% 3.0 1.8% 600132.SH 重庆啤酒 45.0 -2% 4.4 -3% 88.5 -0.1% 9.1 0.8% 600600.SH 青岛啤酒 101.2 2% 21.5 5% 205.6 2.5% 38.6 5.9% 000729.SZ 燕京啤酒 46.8 5% 9.5 45% 85.1 5.8% 11.2 47.2% 0291.HK 华润啤酒 - - - - 244.6 3.0% 49.4 5.0% 0220.HK 统一企业中国 - - - - 165.3 7.0% 11.6 20.0% 605499.SH 东鹏饮料 59.3 35% 14.1 32% 107.8 36.9% 23.9 38.0% 002568.SZ 百润股份 7.6 -8% 2.0 -15% 15.0 -8.1% 3.8 -5.7% 601579.SH 会稽山 3.4 13% 0.0 0% 8.2 11.3% 0.9 1.7% 600059.SH 古越龙山 3.4 5% 0.3 4% 8.8 -1.3% 0.9 -1.8% 600887.SH 伊利股份 281.6 3% 24.1 50% 611.8 2.1% 72.9 -3.2% 002946.SZ 新乳业 28.3 3% 2.4 18% 54.6 1.7% 3