新能源汽车行业：后特斯拉时代开启，技术迭代群雄并起

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 21 行业深度|电气设备 证券研究报告 Tabl e_Title 新能源汽车 后特斯拉时代开启，技术迭代群雄并起 Table_Summary 核心观点：  特斯拉引领全球新能源车热潮，树立新能源车高端品牌标杆 特斯拉 Model S 2012 年一经上市，便引爆全球电动汽车市场，其高续航性能和巅峰性的科技配置颠覆了人们对电动汽车的原有认知。特斯拉示范效应带动了新能源汽车行业的发展，全球新能源汽车销量从 2013 年 15万辆以 69.2%的复合增速增长至 2017 年的 123 万辆。而特斯拉年销量也从 2013 年的 2.2 万辆以 46.7%的复合增速增长至 2017 年的 10.3 万辆，逐步树立了新能源车高端品牌标杆。  全球新能源汽车市场群雄并起，技术更新换代 特斯拉掀起全球新能源汽车热潮，然而传统车企巨头亦纷纷推出热款竞品以抢滩新能源车市场，且尝试采用在能量密度、安全性等方面更有优势的软包或方型电池新技术以增强竞争力。面对挑战，特斯拉与 LG 化学、三星 SDI 等软包、方形电池企业接触，以此应对新技术压力，并提高对电池供应商议价权，同时特斯拉还计划在中国建厂，以期利用中国较大的市场潜力和相对较低的供应链价格体系迎战全球新能源车竞品。  中国供应链走向全球 短期而言，松下产业链相对封闭，目前国内厂商仅贝特瑞为其提供部分碳硅负极材料。与此同时，2017 年 10 月特斯拉高管约见 LG 高管，展示与 LG 化学的合作意向。因而国内厂商中切入 LG 动力电池的星源材质、新宙邦，消费电池的当升科技和璞泰来均有望受益；长期来看，特斯拉在华建厂，参考此前苹果产业链在中国市场的发展，各领域龙头如 CATL 等有望直接切入特斯拉产业链受益。  投资建议 短期重点关注切入 LG 化学动力电池领域的星源材质、新宙邦，进入消费电池领域的当升科技、璞泰来；长期随着特斯拉在华建厂，远期可能给国内新能源车供应链带来机会，关注各环节龙头企业如 CATL 等。  风险提示 新能源车政策不及预期；产业链价格大幅波动；特斯拉产量不达预期。 重点公司盈利预测： Table_Excel1 公司简称 评级 股价 EPS PE PB 11A 12E 13E 11A 12E 13E Table_Grade 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2018-06-12 Tabl e_Chart 相对市场表现 Table_Author 分析师： 陈子坤 S0260513080001 010-59136752 chenzikun@gf.com.cn 分析师： 华鹏伟 S0260517030001 010-59136752 huapengwei@gf.com.cn 分析师： 王理廷 S0260516040001 0755-82534784 wangliting@gf.com.cn Tabl e_Report 相关研究： 电力设备&工控 5月报:国网充电桩招标量显著提升，工控高景气持续 2018-05-16 电气设备行业:新能源汽车板块 2017 年报与 2018 一季报总结 2018-05-07 电气设备行业:风光发电迎政策利好，新能车推进补贴发放 2018-04-22 Table_C ontacter 联系人： 纪成炜 021-6075-0617 jichengwei@gf.com.cn -20%-7%6%19%2017-062017-102018-022018-06电气设备沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 21 行业深度|电气设备 目录索引 新品牌：特斯拉树立新能源车高端品牌标杆....................................................................... 4 新产品：全球车厂发力新能源，挑战特斯拉地位 ............................................................... 5 新技术：零部件升级换代，变革中寻求突破..................................................................... 10 动力电池：方型与软包对圆柱型的挑战 ................................................................... 10 驱动电机：从交流感应到永磁同步的转向 ................................................................ 12 新机遇：借助特斯拉产业发展，中国厂商远期有望走向全球市场 .................................... 14 短期: 国内材料厂商参与松下、LG 的产业链，可直接获益于特斯拉成长。 ............ 14 中长期：类似于此前的苹果产业链，特斯拉有望带动国内供应链发展 .................... 16 投资建议 ........................................................................................................................... 19 短期：星源材质、新宙邦、当升科技、璞泰来参与 LG 产业链，有望继续受益 ...... 19 中长期：国内企业如能直接切入特斯拉，各细分领域龙头公司有望受益 ................ 19 风险提示 ........................................................................................................................... 20 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 21 行业深度|电气设备 图表索引 图 1：中国与全球新能源（乘用）车历年销量及中国占比（万辆） ....................... 5 图 2：交流感应电机结构图 ................................................................................... 13 图 3：永磁电机结构图 .......................................................................................... 13 图 4：永磁电机成本构成 ............