工具型产品介绍与分析系列之二：短期冲击蕴含机会，互联网仍是蓝海

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2021 年 8 月 28 日 金融工程 短期冲击蕴含机会，互联网仍是蓝海 ——工具型产品介绍与分析系列之二 互联网大时代，休整之后仍是蓝海赛道：在技术进步和政策支持的推动下，叠加新冠疫情影响，我国互联网渗透率逐年提升，互联网产业的市场规模增长空间较大。从电子商务、游戏、网络医疗和软件四个细分领域来看，行业的用户规模、景气度、增长空间均呈稳健的上行态势，数字经济逐渐成为拉动 GDP增长的重要组成部分。 HKC 互联网指数投资价值分析： 1）行业分布：成份股主要集中于传媒、计算机、休闲服务等行业。截至 2021年 8 月 26 日，这三大行业成份股数量和流通市值合计占比分别达 73.33%、87.77%，其中，传媒行业成份股的数量和自由流通市值占比最高，分别达36.67%和 66.52%。 2）成份股：个股集中度较高，互联网龙头市值突出。截至 2021 年 8 月 26 日，前十大成份股合计权重达 79.41%，前三大权重股自由流通市值明显高于其他成份股，自由流通市值合计占比高达 89.13%。 3）市值分布：市值极差较大，中小市值成份股数量较多，大市值成份股市值占比大。HKC 互联网指数成份股市值极差较大，截至 2021 年 8 月 26 日，自由流通市值小于 500 亿元的成份股有 25 只，数量占比超 80%，而由于港股科技股龙头效应明显，前三大成份股的自由流通市值占比近 90%。 4）估值水平：HKC 互联网指数估值处于历史较低水平，具有投资价值。经过2021 年春节后市场的宽幅调整，HKC 互联网指数的估值有所下滑，处于历史较低水平，估值增长潜力较高，具备较好的投资价值。 5）业绩表现：指数进攻性较强，表现优于恒生指数和部分港股科技指数。HKC互联网指数近一年来表现整体好于恒生指数、且跑赢了恒生科技和恒生互联网科技业，虽然近期在监管趋严的环境下有所回调，但反弹空间较大，且指数在牛市中表现突出，具备较强的进攻性。 富国中证港股通互联网 ETF：富国中证港股通互联网 ETF（认购代码：159792）已于 2021 年 8 月 23 日开启首发认购，其跟踪指数为中证港股通互联网指数基准指数（代码：931637.CSI，简称“HKC 互联网”），该指数从中证港股通综合指数样本股中选择流通性较好、总市值较高的互联网上市公司股票作为指数样本股。 综上所述，我们认为在互联网大时代下，互联网产业市场规模大、业务拓展性强，HKC 互联网指数集中布局高成长的港股科技龙头，目前估值已处于历史低点，业绩表现和反弹空间均具吸引力，在经济转型的背景下，跟踪该指数的富国中证港股通互联网 ETF 具备较好的投资价值。 风险分析：报告数据均来自于历史公开数据整理分析，存在失效的风险。历史业绩不代表未来。 作者 分析师：秦波 执业证书编号：S0930514060003 021-52523839 qinbo@ebscn.com 重要指数走势图 资料来源：Wind，光大证券研究所；数据区间：2020 年 7月 1 日至 2021 年 8 月 26 日 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 金融工程 目 录 1、 互联网大时代，休整之后仍是蓝海赛道 ............................................................................. 5 1.1、 互联网产业市场规模大、业务拓展性强、成长性高 ............................................................................... 5 1.2、 细分领域 ................................................................................................................................................ 6 1.2.1、 泛电商综合平台：运行优势凸显，尽享生态协同 ............................................................................ 6 1.2.2、 游戏：新渠道、高品质、新技术铸就高景气 .................................................................................... 7 1.2.3、 网络医疗：政策助力&新模式赋能，未来空间大 .............................................................................. 8 1.2.4、 软件：技术推动产业发展，行业将是好公司的摇篮 ......................................................................... 9 2、 中证港股通互联网指数投资价值分析 ................................................................................ 9 2.1、 指数基本信息 ......................................................................................................................................... 9 2.2、 行业分布：成份股主要集中于传媒、计算机、休闲服务等行业........................................................... 10 2.3、 成份股：个股集中度较高，互联网龙头市值突出 ................................................................................ 11 2.4、 市值分布：市值极差较大，成份股中小市值股票数量较多 .................................................................. 12 2.5、 估值水平：HKC 互联网估值处于历史较低水平，具有投资价值 .......................................................... 13 2.6、 业绩表现：指数进攻性较强，表现优于恒生指数和部分港股科技指数 ..................