汽车行业月报第1期：芯片短缺冲击7月销量，但Q4酝酿着超预期

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 汽车 [Table_Date] 发布时间：2021-08-11 [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 6% 27% 43% 相对收益 6% 26% 36% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 228 总市值（亿） 19130 流通市值（亿） 10557 市盈率（倍） 74.24 市净率（倍） 2.11 成分股总营收（亿） 3072 成分股总净利润（亿） 142 成分股资产负债率（%） 172.23 [Table_Report] 相关报告 《东北汽车周报：美政府推动新能源车发展，OPPO 与上汽达战略合作》 --20210809 《东北汽车周报：Model 3 再次降价，宁德时代发布钠离子电池》 --20210802 《东北汽车周报：宁德时代起诉中航锂电，FF公司登陆纳斯达克》 --20210726 [Table_Author] 证券分析师：李恒光 执业证书编号：S0550518060001 021-20363210 lihg@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 行业动态报告 芯片短缺冲击 7 月销量，但 Q4 酝酿着超预期 --- 汽车行业月报第 1 期 报告摘要： [Table_Summary] 根据乘联会统计，狭义乘用车：7 月批发 150.7 万辆，同比-8.2%，环比-1.9%；产量 152.9 万辆，同比-9.5%，环比+1.6%。新能源乘用车：7月批发销量 24.6 万辆，环比+5.1%，同比+202.9%。其中出口大约 3 万辆，且特斯拉出口 2.44 万辆，上汽乘用车出口 4,407 辆，比亚迪出口781 辆，奇瑞出口 120 辆。 7 月产销量低迷主要系汽车芯片短缺，但 8 月环比看好。3 月瑞萨工厂着火和恩智浦遭遇暴风雪，导致全球汽车芯片紧张加剧，原本 6 月底生产端已经恢复，但 7 月初马来西亚疫情爆发，而全球汽车芯片的封测产能很大比例都在马来西亚，导致主要芯片大厂的封测产能受到冲击，7 月整体情况并不好于 6 月。但随着近期芯片大厂封测产能陆续恢复，预计8 月边际好于 7 月，9-10 月芯片供给有望完全恢复正常水平。 行业库存继续降低，酝酿 Q4 的行业超预期。我们预计行业库存整体继续下降，目前龙头自主品牌库存普遍只有 1 个月多，处于强产品周期的部分子品牌如欧拉、坦克等甚至是零库存且订单持续积压的状态。受芯片紧缺的影响，产量不及零售，行业库存被动下降，且少部分需求因车型短缺而延后。随着 Q4 汽车芯片短缺情况彻底好转，一方面行业可以有较大的加库存空间，另一方面延后的需求也得到满足。因此，虽然 7月产销量仍然低迷，但在酝酿着 Q4 的超预期。 比亚迪 DMi 爬坡向上，产品周期延续。整体来看，唐、宋、秦的 DMi 车型仍处于爬坡期。其中汉已经进入平稳期，但下半年仍有提升空间；元pro 刚上市；基于 e 平台 3.0 的纯电新车海豚和元 Plus 下半年也即将上市，产品周期趋势向好。 新能源乘用车需求保持强劲。根据乘联会统计，7 月纯电动的批发销量19.8 万辆，同比+205%；插电混动销量 4.7 万辆，同比+196%，占比 19%。纯电需求强劲，增长主力仍然是低端和高端车，纯电中 A00 级批发销量6.0 万，占比 30%；B 级批发 4.9 万辆，占比 25%。插电增长主要系比亚迪 DM-i 持续爬坡，7 月比亚迪插混销量达到 2.5 万辆，环比+24%。 风险提示：宏观经济不及预期，汽车销量不及预期。 [Table_CompanyFinance] 重点公司主要财务数据 重点公司 现价 EPS PE 评级 2020A 2021E 2022E 2020A 2021E 2022E 广汽集团 14.12 0.58 0.77 0.98 24.34 18.34 14.41 买入 长安汽车 19.89 0.61 0.75 0.93 32.61 26.52 21.39 买入 长城汽车 58.20 0.58 1.00 1.22 100.34 58.20 47.70 买入 -10%0%10%20%30%40%50%2020/82020/112021/22021/5汽车沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 15 [Table_PageTop] 汽车/行业动态 目 录 1. 长城汽车：需求强劲，库存水平进一步下降 .................................................. 3 2. 长安汽车：CS 系列和 UNI 系列持续畅销 ....................................................... 5 3. 比亚迪：DMi 爬坡向上，强产品周期持续 ..................................................... 6 4. 吉利汽车：星系列发力向上 .............................................................................. 8 5. 上汽集团：合资品牌受芯片冲击严重 .............................................................. 9 6. 广汽集团：日系车平稳，埃安大幅增长 ........................................................ 11 7. 特斯拉：Model 3 热度不减，特斯拉坐稳电动车头把交椅 ......................... 12 8. 蔚来汽车：销量稳中有进 ................................................................................ 12 9. 小鹏汽车：小鹏 P7 稳定发力，销量屡创新高 ............................................. 13 10. 理想汽车：新款理想 ONE 广受认可，销量再破纪录 ................................. 13 mNyQsPoOyQqPuMmPoOyQoObRdN9PpNrRnPoPlOmMxPeRmNoPaQoPpRuOsPwOxNmQrQ 请务必阅读正文后的声明及说明 3 / 15 [Table_PageTop] 汽车/行业动态 1. 长城汽车：需求强劲，