传媒行业2021年中期策略：板块行情靠后，传媒的机会在哪里？

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 传媒 [Table_Date] 发布时间：2021-07-14 [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -7% -2% -27% 相对收益 -5% -6% -35% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 179 总市值（亿） 11214 流通市值（亿） 8265 市盈率（倍） 126.50 市净率（倍） 2.48 成分股总营收（亿） 950 成分股总净利润（亿） 65 成分股资产负债率（%） 221.79 [Table_Report] 相关报告 《东北传媒：抖音品牌店播新浪潮，DP 核心价值凸显》 --20210615 [Table_Author] 证券分析师：宋雨翔 执业证书编号：S0550519120001 021-20363237 songyx@nesc.cn 研究助理：钱熠然 执业证书编号：S0550120070019 021-20363237 qianyr@nesc.cn 研究助理：陈永晟 执业证书编号：S0550120070018 021-20363237 chenys@nesc.cn 研究助理：安邦 执业证书编号：S0550120070036 021-20363237 anbang@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 行业深度报告 2021 年中期策略：板块行情靠后，传媒的机会在哪里？ 报告摘要： [Table_Summary] 2021 年中期策略：重点关注传媒板块中具备成长性及确定性的细分赛道投资机会。建议持续关注以直播电商为代表的高成长性赛道，重视平台和产业服务商机会，以及以潮玩为代表的新消费品；另一方面，随着暑期到来，游戏及院线进入景气周期，关注爆款游戏及暑期档投资机遇；对于面临监管压力的教育板块，重点把握政策安全边际，关注职业教育与民办高教等确定性较高的板块。 直播电商：直播电商 2021 年 2 万亿成长大赛道，持续关注直播电商平台及服务商核心价值。抖音和快手持续加大电商端投入，快手致力于打造信任经济&抖音打造兴趣电商持续推动行业大发展，平台全年 GMV 有望再突破，推荐关注【快手】。行业发展下服务商高效对接品牌和用户价值凸显，推荐快手核心服务商【星期六】和抖音优质服务商【值得买】。 游戏：爆款游戏带动估值回升逻辑已经验证，结合近期整体买量市场较去年高点有所回落，暑期档游戏整装待发，我们认为游戏整体又回到了相对景气的周期，看好游戏市场全年的增长，关注近期有新游发行的【完美世界】、【网易】，一并关注【吉比特】等。 潮玩：潮玩消费心智养成，行业高成长性之下重点关注头部潮玩公司投资机会。头部公司泡泡玛特 IP 能力持续得到验证，全年预计上新 120 个盲盒新系列，其产品 SKU 丰富度不断提升，渠道下沉渗透+海外市场业务进展顺利，助力泡泡玛特业绩高速增长，推荐【泡泡玛特】。 教育：把握政策安全边际，重点关注职业教育与民办高教。《民办教育促进法实施条例》出台，民办高教收并购风险落地，高等教育毛入学率将持续增长，2019 年为 51.6%，2025 年有望提升至 60%，民办高教需求强劲；国家提出职业教育与普通教育具备同等重要地位，2020 年两会提出未来两年职业技能培训 3500 万人，高职扩招 200 万人。把握职教高教板块确定性机会，关注职教龙头【中公教育】、并购整合能力得到验证的【希望教育】。K12 培训赛道严监管趋于常态化，发展将进一步规范化。 院线：下半年内容储备丰富，关注暑期档票房表现。2021 年上半年实现不含服务费票房 250.30 亿元，恢复至 2019 年同期的 86%，下半年国产优质影片供给丰富，进口片也有望恢复上映，看好下半年票房复苏。推荐关注院线龙头【万达电影】，优质内容出品方【光线传媒】。 风险提示：政策监管风险、消费意愿不达预期、游戏流水不及预期 [Table_CompanyFinance] 重点公司主要财务数据 重点公司 现价 EPS PE 评级 2020A 2021E 2022E 2020A 2021E 2022E 星期六 20.14 0.03 0.81 1.24 494.69 24.94 16.30 买入 完美世界 19.19 0.80 0.87 1.31 23.99 22.06 14.65 买入 泡泡玛特 69.45（港元） 0.37 0.77 1.21 183.00 75.69 48.09 买入 中公教育 17.29 0.37 0.47 0.59 94.02 36.45 29.21 买入 万达电影 16.75 -2.99 0.72 0.87 - 23.31 19.18 买入 -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%2020/72020/102021/12021/4传媒沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 93 [Table_PageTop] 传媒/行业深度 目 录 1. 2020 市场复盘：整体表现位于中位数偏后，机构配置拥抱龙头 ................. 8 1.1. 板块业绩筑底，估值位于历史低位 ....................................................................................... 8 1.1. 公募持仓走低，偏好各细分行业龙头股 ............................................................................. 10 1.2. 细分板块核心股票走势复盘 ................................................................................................. 12 1.2.1. 直播电商：星期六—直播电商龙头企业未来可期 ................................................................................. 12 1.2.2. 直播电商：值得买-新业务打开第二成长曲线 ........................................................................................ 13 1.2.3. 游戏：吉比特—业绩验证打破质疑，爆款推动估值回升 ..................................................................... 14 1.2.4. 教育：中公教育—短期业绩有所波动，长期基本面向好 ................