瑞晟智能(688215)智能制造筑基，算力与机器人驱动新成长

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 瑞晟智能(688215) 机械设备 [Table_Date] 发布时间：2025-12-29 [Table_Invest] 买入 上次评级： 增持 [Table_Market] 股票数据 2025/12/29 6 个月目标价（元） - 收盘价（元） 68.05 12 个月股价区间（元） 19.23~89.82 总市值（百万元） 4,247.90 总股本（百万股） 62 A 股（百万股） 62 B 股/H 股（百万股） 0/0 日均成交量（百万股） 1 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -10% -11% 288% 相对收益 -13% -11% 272% [Table_Report] 相关报告 《固态电池产业进展加速，关注设备投资机会》 --20251215 《受益数据中心建设，关注国内企业突破》 --20251204 《关注 PCB 钻针景气周期的机遇》 --20251118 《2026 年度策略报告：深空逐梦，低空筑基》 --20251114 《关注顺周期结构性机会，重视出口与科技产业变化》 --20251114 [Table_Author] 证券分析师：陈建森 执业证书编号：S0550525040001 chenjs3@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 公司动态报告 智能制造筑基，算力与机器人驱动新成长 报告摘要： [Table_Summary] 瑞晟智能是业内领先的智能工厂解决方案供应商。公司专注于工业生产中的智能物料传送、仓储、分拣系统、智能消防排烟及通风系统的研发、生产及销售，正持续巩固智慧工厂、智慧物流、智慧消防三大应用行业业务，积极拓展算力中心+机器人的第二增长曲线。 传统主业根基扎实，研发垂类模型推动转型升级，构筑长期平台化壁垒。公司深耕智慧工厂、智慧物流、智慧消防三大垂直领域，深度服务 Nike、安踏、华晨宝马等全球优质客户，形成显著的行业 Know-how 与客户粘性。公司研发工业智能排产（APS）、数字孪生仿真、智慧消防规范检查等垂类模型，推动解决方案从硬件集成向“硬件+软件+算法”的智能化平台升级，将深厚的行业经验转化为可持续的软件服务能力。 营收及归母增速较快，折旧基本达到峰值，业绩拐点已现。2020-2024 年，公司营收整体保持增长态势，CAGR 为 7.11%。2025 年前三季度，公司实现归母净利润 0.09 亿元，同比+30.33%。伴随前期大规模资本开支，2023 年已基本完成在建工程转固，2024 年公司折旧水平基本达峰，成本压力即将缓解，业绩拐点已现，主业盈利能力增强。 控股武珞智慧深度绑定沐曦，宁波国资入股赋能，国产算力业务进入订单兑现期。公司通过控股子公司武珞智慧，与国产 GPU 龙头沐曦股份形成深度战略绑定，已成为其核心代理商与大客户。算力业务已成功斩获湖南移动等运营商 ICT 项目订单，宁波生产基地即将投产，规划年产能达 5000 台存算一体机，并布局光模块、液冷等核心部件，实现从销售到制造的全链条布局。宁波文旅战略入股优化了公司股东结构，满足了发展资金需求，更有望在产业资源、应用场景等方面带来深度协同。 战略布局“核心零部件+专业本体”，机器人业务瞄准百亿细分蓝海。公司通过并购切入高性能工业电机领域，并成立专业子公司构建驱动控制一体化能力。目前已推出 CTU 机器人、AI 清扫机器人等多款产品，精准聚焦鞋服、消防等特定工业场景的自动化痛点，在细分市场挖掘潜在百亿规模机遇。 盈利预测&投资建议：预计 2025-2027 年公司归母净利润分别为 0.38/ 1.02/ 1.59 亿元，同比增长分别为+136.84%/ +170.36%/ +55.08%，对应 PE分别为 112X/ 41X/ 27X，调整为“买入”评级。 风险提示：下游行业资本开支波动风险，新业务拓展不及预期风险，技术研发与迭代风险，毛利率下滑风险，核心人才流失与经营管理风险，业绩预测与估值不及预期等。 [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 372 388 712 1,409 2,107 (+/-)% 21.61% 4.14% 83.83% 97.80% 49.52% 归属母公司净利润 11 16 38 102 159 (+/-)% 17.57% 41.85% 136.84% 170.36% 55.08% 每股收益（元） 0.28 0.31 0.61 1.64 2.55 市盈率 128.39 65.03 112.09 41.46 26.73 市净率 3.18 2.26 8.85 7.73 6.47 净资产收益率(%) 2.52% 3.48% 7.89% 18.65% 24.19% 股息收益率(%) 0.28% 0.49% 0.29% 0.78% 1.21% 总股本 (百万股) 40 52 62 62 62 -100%0%100%200%300%400%500%瑞晟智能沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 20 [Table_PageTop] 瑞晟智能/公司动态 目 录 1. 瑞晟智能：业内领先智能制造一体化系统方案供应商 .................................. 4 1.1. 业务模式与特色 ....................................................................................................................... 4 1.2. 营收稳步增长，盈利能力回暖 ............................................................................................... 5 1.3. 研发投入持续加码，构筑核心技术壁垒 ............................................................................... 5 2. 聚焦主业应用场景，构建智、算、人一体化解决方案 .................................. 6 2.1. “智慧工厂+消防+物流”三大应用场景，赋能传统产业转型 ........................................... 6 2.1.1. 智慧物流系统产品 ..........................................................................................................................