计算机行业全球AI系列报告-双极进化与算力重构：2026+AI行业深度展望(海外篇)

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 计算机 [Table_Date] 发布时间：2025-12-28 [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -1% -6% 12% 相对收益 -4% -9% -5% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 336 总市值（亿） 45834 流通市值（亿） 25851 市盈率（倍） 83.49 市净率（倍） 4.27 成分股总营收（亿） 12390 成分股总净利润（亿） 154 成分股资产负债率（%） 44.08 [Table_Report] 相关报告 《量子计算政策频出，Google 量子算法推进产业进程》 --20251217 《AI 需求驱动存储革命，超级周期已然开启》 --20251213 《2 大利好同日发布，AI 应用蓄势待发》 --20251203 《未来已来，AI 应用进入发展新纪元》 --20251125 [Table_Author] 证券分析师：吴源恒 执业证书编号：S0550522100004 wuyh1@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 行业深度报告 双极进化与算力重构：2026 AI 行业深度展望（海外篇） ---全球 AI 系列报告 报告摘要： [Table_Summary] 宏观格局：中美双极异构，资源约束下的殊途同归。美国依托资本与算力的无限供给，走“规模制胜”的技术理想主义道路。科技巨头（Microsoft/Meta/Google）资本开支不设上限，通过垂直整合（自研芯片+能源自主+闭源模型）构建不可撼动的硬科技壁垒，旨在摘取 AGI 圣杯。中国受制于芯片封锁与资源约束，走“效率突围”的工程激进主义道路。以字节/阿里为代表，通过架构创新（MoE/MLA）与极致工程化（DeepSeek），将推理成本压缩至美国的 1/10，率先在 C 端超级应用（如豆包）与 B 端降本增效中验证了商业闭环。 技术范式：Scaling Law 进化，推理算力迎来“J 型”爆发。Scaling Law持续进化，传统的“堆参数”边际收益递减，算力价值从“预训练”向“推理端”转移。OpenAI o1/o3 的出现验证了 “System 2 慢思考” 逻辑，即通过增加推理时间来换取智能涌现。预计 2026 年推理算力需求将首次超越训练算力。随着编程、科研等复杂任务占比突破 50%，推理不再是廉价的“播放”，而是昂贵的“二次思考”，这将为推理芯片与边缘算力打开百倍级增量空间。 基建重构：能源成为第一瓶颈，北美供应链寻求“去英伟达化”。北美数据中心电力需求预计 2035 年增长 30 倍，电网扩容滞后导致严重的供需错配。科技巨头被迫转向“表后取电”，重启核电（三里岛）、押注 SMR（小型核堆）及自建燃气电站成为新常态。虽然英伟达在训练端仍维持统治，但推理需求的爆发为 ASIC（Google TPU, AWS Trainium）打开了缺口。出于成本控制与供应链安全，下游巨头将加速“去英伟达化”进程，也许在 2026 年一些和这些云厂商合作的代工厂将成为新的 Alpha 赢家。 应用落地：从 Chat 到 Agent，高价值场景的范式转移。智能体（Agent）崛起： AI 应用正从“生成内容”转向“解决问题”。能够自主规划、调用工具、闭环反馈的 AI Agent，将破解物流、法律、工业等行业“不可能三角”，实现从辅助人到替代人的价值跃迁。未来随着更多如 AI 智能眼镜、伴侣机器人等新硬件打破屏幕限制，创造全天候感知的原生需求，真正的“iPhone 时刻”可能就在不远的将来。 投资建议： 做多“算力基建的刚性”：传统的算力产业链依旧是核心，只要 Scaling Law 有效，巨头资本开支投入即为确定性 Beta，相关 AI 硬件和电力产业链值得关注。 对冲“硬件垄断的松动”：新的供应链往往意味着巨大的弹性，关注 ASIC 渗透率提升及先进封装产能外溢带来的 Alpha。 埋伏“应用场景的突破”：应用再一次到了爆发前夜，看好具备行业数据壁垒、能通过 Agent 重构工作流的垂直行业龙头和配套软件巨头。 风险提示：技术迭代不及预期、技术迭代不及预期、配套设施建设不及预期、行业竞争加剧。 [Table_CompanyFinance] -20%-10%0%10%20%30%计算机沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 35 [Table_PageTop] 计算机/行业深度 目 录 1. 中美 AI，步入“战略分流” ............................................................................. 4 1.1. AI 发展产业进一步进入深水区 .............................................................................................. 4 1.2. 美国探寻上限，中国夯实底座 ............................................................................................... 4 1.3. 展望 2026，美国继续深耕硬科技闭环；中国有望引爆应用层红利 .................................. 7 2. 美国向左，深耕硬科技闭环：从“Scaling Law”到“算力主权” ............. 8 2.1. 模型侧：从“概率生成”到“深度推理” ........................................................................... 8 2.2. 应用侧：从“对话工具”到“自主执行的智能体” ......................................................... 13 2.3. 算力侧：从 “规模暴力”到 “效率、协同与场景” ..................................................... 18 2.3.1. 技术竞赛层面的极致内卷倒逼算力需求持续升级 ................................................................................. 18 2.3.2. 推理算力的爆发式增长打开了真实的需求空间 ..................................................................................... 19