金融工程：量化风格，关注价值风格修复

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 22 [Table_Page] 金融工程|专题报告 2021 年 7 月 6 日 证券研究报告 [Table_Title] 金融工程 量化风格：关注价值风格修复 报告摘要：  2021 年 6 月表现回顾（2021-05-31 至 2021-06-30）：回顾 2021 年 6月市场表现，指数震荡回落，其中创业板指领涨，涨幅 5.1%，中证500 指数上涨 1.2%，沪深 300 与上证 50 则分别下跌 2%和 4.2%。小盘明显优于大盘，盈利价值风格失效，成长风格则在大中盘蓝筹中有不错表现。 6 月主力资金流向仍以流出为主，其中小盘价值、中证 500 指数等流出显著，而创业板指、大盘成长指数具有资金净流入。北上资金相对偏好成长板块如创业板指、大盘成长等。  7 月风格展望：宏观维度上看，金融机构各项贷款余额同比走低，相对利好盈利风格，而原油期货价格及 BDI 走高则利好价值风格。从北上资金流向看，相对偏好成长板块如创业板指、大盘成长等，价值类板块如小盘价值等出现明显的资金流入迹象；日历效应看，历年 7 月价值风格有望迎来修复；分化度看，目前风格仍然呈现强者恒强的趋势特征，价值风格依然是主要配置方向；综上所述：我们认为 7 月风格将延续上半年趋势，继续关注价值风格。  量化多维度分析：（1）日历效应看风格，从历年的季度及月度风格日历效应表现看，7 月价值风格表现显著。（2）分化度看风格，截至2021 年 6 月底，分化度低于阈值，风格仍具备动量。（3）资金流向看风格，6 月主力资金流向以流出为主，其中中小创则净流入；北上资金同样偏好中小盘成长风格，创业板等指数流入比例最高。（4）宏观事件看风格，根据 Wind 数据，2021 年 6 月底触发的宏观事件有：【波罗的海干散货指数(BDI)最近 6 个月新高】等，上述宏观事件综合推荐关注估值与盈利风格组合。  核心假设风险：上述风格及策略回顾总结均为通过历史数据统计、建模和测算完成，在波动不确定性下可能存在失效风险。 图：2021 年 6 月宽基指数表现 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 图：6 月北上资金流向 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心，截至 2021-06-30 [Table_Author] 分析师： 史庆盛 SAC 执证号：S0260513070004 020-66335133 shiqingsheng@gf.com.cn 分析师： 罗军 SAC 执证号：S0260511010004 020-66335128 luojun@gf.com.cn 分析师： 安宁宁 SAC 执证号：S0260512020003 SFC CE No. BNW179 0755-23948352 anningning@gf.com.cn 请注意，史庆盛,罗军并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 金融工程:行业轮动策略：宏观与景气度变化，关注电子建材等 2021-07-05 -6.0%-3.0%0.0%3.0%6.0%9.0%12.0%15.0%-6.0%-3.0%0.0%3.0%6.0%2021M6涨跌幅2021年涨跌幅（右）-0.20%0.00%0.20%0.40%0.60%0.80%-3.0%0.0%3.0%6.0%9.0%12.0%北上持有占比北上2021M6流入比率（右） 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 22 [Table_PageText] 金融工程|专题报告 目录索引 一、近期市场风格回顾 ....................................................................................................... 4 （一）宽基指数表现回顾 ........................................................................................... 4 （二）主流风格表现一览 ........................................................................................... 5 （三）行业内风格比较 ............................................................................................... 7 二、量化风格展望 ............................................................................................................. 10 （一）日历效应看风格 ............................................................................................. 10 （二）分化度看风格 ................................................................................................. 11 （三）资金流向看风格 ............................................................................................. 12 （四）估值角度看风格 ............................................................................................. 14 （五）宏观事件看风格 ............................................................................................. 16 三、风格策略推荐及表现回顾 .......................................................................................... 19 （一）策略规则 ........................................................................................................ 19 （二）策略表现 ...........................