医药生物行业2021年中期策略：深度挖掘医药细分领域，寻找未来十年新龙头

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 30 [Table_Page] 投资策略报告|医药生物 证券研究报告 [Table_Title] 医药生物行业 2021 年中期策略 深度挖掘医药细分领域，寻找未来十年新龙头 [Table_Summary] 核心观点：  创新药产业朝气蓬勃，CXO 行业维持高景气度。2021 年 1-5 月 CDE共承办超过 260 个新药 IND 申请，超过去年同期两倍以上，涉及企业超过 80 家，其中本土企业占比超过 80%(含 license in)，创新景气持续上涨。今年以来，以港股 biotech 为代表的企业二级市场表现靓丽。伴随着国内创新药蓬勃发展，上游 CXO 板块订单和业绩持续提升，保持高景气状态，2021 年上半年多家公司在新产能建设、收购扩张以及战略合作上积极推进。  非医保领域为医药牛股摇篮，重点关注医美等消费医疗。集采背景下医保免疫类产品不受集采影响，具有“避风港”属性，眼科、口腔、医美等偏向消费属性领域维持较高的行业景气度，重点关注医美类、眼科类（OK 镜、PIOL 晶体）、口腔类（隐形正畸）、家用医疗器械等品种。专科医院领域目前仍是连锁医疗板块景气度较高的细分板块，看好眼科、口腔、康复等医疗服务领域。疫苗板块短期看新冠疫苗接种率迅速提升带来较大的业绩弹性，中期看国内外产品代际差异缩窄驱动行业迅速扩容，长期看创新研发与国际化能力提升打开成长空间。  医疗器械集采政策逐渐缓和，创新升级大势所趋。伴随着药械集采政策逐渐落地，从趋势上看政策已经明显缓和。在集采政策大幅压缩冠脉支架的市场后，我们判断高端技术和差异化特色的产品将受到临床医生更多的关注，同时政策也驱动医疗器械产品转型，医疗器械创新升级为大势所趋。  投资策略：布局创新药产业链与高景气赛道。医药产业目前进入深层次转型期，创新药、拥有技术难度的高壁垒产品将成为大势所趋，创新药布局丰富企业、创新产业链相关企业最有望受益。投资组合：（1）创新药组合：恒瑞医药、中国生物制药、石药集团、金斯瑞生物科技、君实生物、艾力斯、荣昌生物-B；关注：百济神州、翰森制药、信达生物、康方生物-B、亚盛医药-B、复宏汉霖-B；（2）创新器械组合：迈瑞医疗、微创医疗、威高股份、爱康医疗、万孚生物、昊海生科、安图生物；关注：南微医学、心脉医疗、启明医疗-B、沛嘉医疗-B；（3）创新服务产业链：药明康德、药明生物；（4）医疗消费组合：爱尔眼科、通策医疗、智飞生物、康泰生物、长春高新、锦欣生殖、中国中药；关注：片仔癀、云南白药、爱美客、康希诺生物-B；（5）特药组合：人福医药、东诚药业、恩华药业、国药股份。  风险提示。药品审评进度低于预期；控费政策推进速度高于预期；海外疫情影响大于预期。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2021-06-29 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 罗佳荣 SAC 执证号：S0260516090004 SFC CE No. BOR756 021-38003671 luojiarong@gf.com.cn 分析师： 孙辰阳 SAC 执证号：S0260518010001 021-38003670 sunchenyang@gf.com.cn 分析师： 孔令岩 SAC 执证号：S0260519080001 010-59136619 konglingyan@gf.com.cn 分析师： 漆经纬 SAC 执证号：S0260520070003 021-38003667 qijingwei@gf.com.cn 分析师： 李安飞 SAC 执证号：S0260520100005 021-38003669 lianfei@gf.com.cn 请注意，孙辰阳,孔令岩,漆经纬,李安飞并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_Contacts] 联系人： 朱新彦 gfzhuxinyan@gf.com.cn 联系人： 李桠桐 liyatong@gf.com.cn -2%7%15%24%33%41%06/2008/2010/2012/2002/2104/21医药生物沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 30 [Table_PageText] 投资策略报告|医药生物 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2021E 2022E 2021E 2022E 2021E 2022E 2021E 2022E 恒瑞医药 600276.SH CNY 68.2 2021/04/23 买入 111.54 1.40 1.68 48.71 40.60 53.10 44.16 20.20 20.40 药明康德 603259.SH CNY 157.97 2021/04/30 买入 187.00 1.75 2.30 90.27 68.68 81.69 63.70 11.40 12.80 康龙化成 300759.SZ CNY 214.82 2021/04/29 买入 178.60 1.88 2.62 114.27 81.99 82.76 61.72 13.90 15.70 康泰生物 300601.SZ CNY 145.9 2021/04/30 买入 187.00 1.70 3.25 85.82 44.89 69.64 37.38 13.50 20.80 爱尔眼科 300015.SZ CNY 69.26 2021/04/23 买入 80.26 0.62 0.79 111.71 87.67 82.05 65.99 20.40 20.50 通策医疗 600763.SH CNY 410 2021/04/12 买入 293.75 2.35 3.00 174.47 136.67 119.62 94.92 25.80 24.60 华东医药 000963.SZ CNY 46.63 2021/04/28 买入 48.90 1.70 1.93 27.43 24.16 21.67 19.05 16.90 16.10 长春高新 000661.SZ CNY 385.32 2021/04/23 买入 536.36 10.12 12.76 38.08 30.20 29.45 22.64 27.70 26.30 国药股份 600511.SH CNY 33.12 2021/04/25 买入 45.78 2.18 2.52 15.19 13.14 11.00 9.48 12.50 12.70 恩华药业 002262.SZ CNY 15.18 2021/04/29 买入 23.23 0.85 1.02 17.86 14.88