医药行业2021年下半年投资策略：疫后重归长逻辑

1 疫后重归长逻辑医药行业2021年下半年投资策略证券分析师：陈烨远 A0230521050001研究支持：余玉君 A0230120070001，仰佳佳 A0230120080005，凌静怡 A0230120060001，王道 A0230121050002，陈烨远 A0230521050001联系人：陈烨远2021.6.22 2 主要内容1. 全球疫情现状及疫苗接种进度2. 国内医药行业政策新趋势3. 疫情后医药板块回归行业长逻辑：消费升级+技术升级（产业革命）4. 推荐标的：长春高新、药明康德、康希诺、恒瑞医药、博瑞医药2pOtQoQuNpOnNpQtQqPrNqRaQcMaQoMnNoMmNiNnNqOlOtRpN7NnPnPNZmMuNNZpNoN 3 www.swsresearch.com31.1 全球新冠疫苗接种进度资料来源：国家卫健委，申万宏源研究◼根据彭博数据：截止至6月19日，全球新冠疫苗累计接种超过26亿剂。中国截止6月20日的接种总量已超过10亿剂，约可覆盖30%的人口完成疫苗接种流程。总体来看，美国、欧盟等西方国家接种完成度较亚洲国家普遍更高，个别国家如以色列、智利等国接种覆盖率也相对较高。而全球主要经济体中如印度、日本等国接种情况仍相对较慢，截止至6月7日估算的完全接种率仍不足10%。图1：我国累计接种突破10亿剂次0.000.050.100.150.200.250.002.004.006.008.0010.0012.002021-03-202021-03-222021-03-242021-03-262021-03-282021-03-302021-04-012021-04-032021-04-052021-04-072021-04-092021-04-112021-04-132021-04-152021-04-172021-04-192021-04-212021-04-232021-04-252021-04-272021-04-292021-05-012021-05-032021-05-052021-05-072021-05-092021-05-112021-05-132021-05-152021-05-172021-05-192021-05-212021-05-232021-05-252021-05-272021-05-292021-05-312021-06-022021-06-042021-06-062021-06-082021-06-102021-06-122021-06-142021-06-162021-06-182021-06-20中国接种总量（亿剂）每日接种量（亿剂，右轴） 4 www.swsresearch.com41.1 全球新冠疫苗接种进度资料来源：Bloomberg，Tableau，申万宏源研究；注：更新至6月14日图2：我国新冠疫苗接种进度在亚洲国家中居于前列 5 www.swsresearch.com51.2 全球新冠疫情患者趋势资料来源：Wind，申万宏源研究；注：至6月18日图3：全球日新增及累计死亡人数（万人）050100150200250300350400450累计死亡（万人）新增确诊（万人） 6 www.swsresearch.com61.3 全球新冠疫苗产能情况资料来源：各公司官网，申万宏源研究表1：2021与2022年国内外新冠预计产能情况◼我国大陆已有7款新冠疫苗获批紧急使用，涵盖灭活病毒（5款）、腺病毒载体（1款）和重组蛋白（1款）。预计21年海内外产能分别能覆盖33亿和51亿人口。公司技术路线研发进展21年产能（亿剂次） 21年对应人数（亿人） 22年产能（亿剂次） 22年对应人数（亿人）武汉所灭活已获阿联酋、埃及、中国等EUA/CMA30155025北京所灭活已获阿联酋、埃及、中国等EUA/CMA北京所重组亚单位 已获阿联酋、埃及、中国等EUA/CMA//21科兴生物灭活已获巴西、印尼、中国等EUA/CMA20103015康希诺腺病毒载体已获墨西哥、巴基斯坦、中国等EUA/CMA2244BioNTech&复星mRNA已获英国、巴林、美国等EUA/CMA10.5105AstraZeneca&康泰腺病毒载体 已获英国、欧盟、WHO等EUA/CMA42//智飞生物重组亚单位已获乌兹别克斯坦和国内EUA62103康泰生物灭活已获国内EUA31.563中国医科院灭活已获国内EUA////合计663311256University of Oxford/AstraZeneca腺病毒载体 已获英国、欧盟、WHO等EUA/CMA20103015ModernamRNA已获得美国、加拿大、欧盟等EUA/CMA1053015BioNTech/PfizermRNA已获英国、巴林、美国等EUA/CMA13153015GRIEM and Binnopharm 腺病毒载体已获俄罗斯、阿根廷、玻利维亚等EUA/CMA52.5//J&J（Ad26 SARS-CoV-2）腺病毒载体已获FDA的EUA10103030Novavax重组亚单位III1052010BBV152灭活已获印度EUA73.573.5合计755114789 7 www.swsresearch.com71.4 新冠疫情新挑战——突变株公司Original(Wild)英国突变(B117)南非突变(B1351)巴西突变（P1）印度突变(B1617）国药中生79.34%（北京所）72.51%（武汉所）科兴中维91.3%（土耳其）65.3%（印尼）50.4%（巴西）平均67%Neutralization-1.84 foldsNeutralization-1.95 folds康泰生物印度巴拉特生物80.60%Novavax89%85.60%49-60%智飞生物三叶草Astra Zeneca81.50%70.40%10.40%J&J72%72.00%57-64%68%Sputnik-V91.60%Effective in lab studiesNeutralization-75%康希诺74.8%重症100%（多国65.7%，重症90.98%）Pfizer95%6个月随访91.3%Neutralization-2 foldsNeutralization-6.5 foldsNeutralization-6.7 folds70%-75%94.5%6个月随访超过90%Neutralization-1.8 foldsNeutralization-8.5 foldsNeutralization-4.5 folds表2：疫苗有效率汇总资料来源：各公司官网，申万宏源研究 8 主要内容1. 全球疫情现状及疫苗接种进度2. 国内医药行业政策新趋势3. 疫情后医药板块回归行业长逻辑：消费升级+技术升级（产业革命）4. 推荐标的：长春高新、药明康德、康希诺、恒瑞医药、博瑞医药8 9 www.swsresearch.com92.1 DRGs与DIP将于年内在试点城市全面运行◼2019年10月，国家医保局发布了《国家医疗保障DRGs分组与付费技术规范》和《国家医疗保障DRGs（CHS-DRGs）分组方案》，提出在2019年医