何以成就头部基金公司（四）

分析师及联系人 [Table_Author] ● 覃川桃 ● 鲍丰华 (8621)61118766 (8621)61118705 qinct@cjsc.com.cn baofh@cjsc.com.cn 执业证书编号： S0490513030001 请阅读最后评级说明和重要声明 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 23 [Table_Title1] 报告日期 2021-06-23 金融工程 专题报告 相关研究 •《见证成长，把握“电动化”+“智能化”双轮驱动机遇——泰康中证智能电动汽车ETF投资价值分析》2021-06-11 •《北上资金拆解月报：资金持续净流入，关注大消费板块》2021-06-05 •《北上单日净流入创新高，历史资金活跃阶段大盘后劲如何？》2021-05-29 [Table_Title] 何以成就头部基金公司（四） [Table_Summary]  市占率在新增资金入市潮中被蚕食 从新增资金流入节奏看，基民只在大牛市主升段时期持续入场，表现为存量加权份额净增长，时间一般不超过一年，也是各大基金扩大市占率的黄金窗口期。从规模占比变动轨迹看，市占率的提高主要是在基民持续赎回的时段里逆势上行，但在新增资金入市潮中被蚕食。  在各种市场风格下均能整体跑赢同行，但市占率接近于随机波动 在成立之后至今业绩整体持续占优，且在 2006 至 2007 的金融股大牛市、2014 至 2015的科技股大牛市，以及 2015 年中至今的消费股大牛市中均踏准了市场节奏，在各种市场风格下均能整体跑赢同行，其中科技股大牛市中是靠着超配制造和周期跑赢了重仓科技的同行。  择时对业绩优势的积累贡献有限 Y*基金成立至 2021 年一季度末累计加权净值为 20.84，同期主动权益基金累计加权净值为 12.80，在一直满仓的假设下 Y*基金季报持仓和半年报持仓加权模拟净值分别为12.54 和 11.46。但 Y*基金的常态仓位在 75%上下，真实净值和模拟净值净值比在 2009年以后主要靠两次牛熊转换时的跃升拉开差距，常态看仍是保持横盘，也就是从 2009年中之后披露的静态持仓数据分析价值相对高。总仓位除 2017 年初至 2020 年一季度这段时间里比主动权益公募基金整体高出 10%上下外，其余时间整体随大流，也就是说仓位变动对其整体业绩优势贡献有限。  在食品饮料、电信业务、建筑产品、机械行业上的选股能力持续占优 [Table_Risk] 风险提示： 本报告结论均根据历史数据测算而得，未必与未来走势相符。 qNtPnPzRyQ9PbPbRnPnNmOqRjMmMtNlOnPtQ8OmNtNvPsRxPwMqNsR 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 23 金融工程丨专题报告 目录 基金公司规模变动情况及业绩走向 ............................................................................................... 5 在基金大牛市里市占率考验更加严峻 ............................................................................................................. 5 业绩持续占优 .................................................................................................................................................. 6 基金公司持股集中度 ..................................................................................................................... 6 公司的持股集中度远高于全市场 .................................................................................................................... 6 平台型公司 or 风格型公司？ .......................................................................................................................... 7 定期报告披露的持仓的参考价值 .................................................................................................................. 11 从整体持仓看基金风格 ............................................................................................................... 13 消费板块配置情况 ........................................................................................................................................ 15 科技板块配置情况 ........................................................................................................................................ 17 金融板块配置情况 ........................................................................................................................................ 18 周期板块配置情况 ........................................................................................................................................ 19 制造板块配置情况 ...................................................................................................................