家用电器行业5月数据月报：竣工增速回升，清洁小家电表现亮眼

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 19 [Table_Page] 投资策略月报|家用电器 证券研究报告 [Table_Title] 家用电器行业 5 月数据月报：竣工增速回升，清洁小家电表现亮眼 [Table_Summary] 核心观点：  社零数据：家用电器与音像器材类 5 月零售额同比增速达 3.1%。根据Wind 数据，2021 年 5 月社会消费品零售总额单月同比增长 12.4%（-5.3pct），家用电器和音像器材类限额以上社零总额同比上升 3.1%（-3.0pct）。（注：括号内数字为当月增速较上月增速环比变化值）  商品住宅竣工面积增速回升，地产数据持续回暖。根据 Wind 数据，2021 年 5 月商品住宅销售面积同比上升 11.2%（-9.3pct），商品住宅新开工面积同比下降 2.9%（+5.2pct），商品住宅竣工面积同比上升8.6%（+12.8pct）。2021 年 5 月同比 2019 年 5 月，商品住宅销售面积同比上升 22%，商品住宅新开工面积同比降低 4%，商品住宅竣工面积同比上升 19%。5 月商品住宅销售面积正增长，竣工增速回升，有望带动白电、厨电销售进一步回暖。  白电：空调外销继续稳定增长。出货端（产业在线 5 月数据）：空调产量 1546 万台，YoY-4.0%（1-5 月 7124 万，YoY+23.0%）；销量1588 万台，YoY -3.3%，相比 2019 年下滑 4.1%，（1-5 月 6987 万，YoY+18.6%）。其中，内销 878 万台，YoY-14.5%，相比 2019 年下滑 14.5%（1-5 月 3426 万，YoY +22.8%）；外销 710 万台，YoY +15.5%，相比 2019 年增长 12.9%（1-5 月 3561 万，YoY +15.7%）。  均价端（奥维云网 1-5 月累计均价监测数据）：空调：线上 YoY+18.6%、线下 YoY+6.4%；冰箱：线上 YoY+17.5%、线下 YoY+14.4%；洗衣机：线上 YoY+14.3%、线下 YoY+10.2%。  小家电：线上持续高景气，清洁小家电表现亮眼。根据奥维云网数据，2021 年 1-5 月各品类线上累计零售额口径，小家电依然持续高增长。其中，清洁电器 YoY+31%，养生壶 YoY+29%，净水器YoY+16%。根据淘数据，全网（淘宝+天猫+天猫超市+天猫国际）销售额监测口径，2021 年 5 月美的小家电 YoY-13.05%，苏泊尔小家电 YoY+1.72%，九阳 YoY-32.40%，科沃斯 YoY+190.35%，石头科技 YoY+108.51%，小熊电器 YoY-23.45%，摩飞 YoY+1.58%。  厨电：线上线下销售表现亮眼。根据奥维数据，2021 年 1-5 月各品类累计零售额：消毒柜：线上 YoY-11%、线下 YoY+4%；油烟机：线上YoY +31%、线下 YoY+31%；燃气灶：线上 YoY+22%、线下 YoY+21%。  投资建议：5 月空调外销稳定增长，整体发展平稳，小家电高景气度持续。鉴于此，我们继续推荐竞争力显著的白电龙头：美的集团、海尔智家，及成长空间较大的小家电龙头：JS 环球生活、石头科技。  风险提示。原材料价格上涨；汇率大幅波动；行业需求趋弱；行业竞争格局恶化。 [Table_Grade] 行业评级 持有 前次评级 持有 报告日期 2021-06-24 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 曾婵 SAC 执证号：S0260517050002 SFC CE No. BNV293 0755-82771936 zengchan@gf.com.cn 分析师： 袁雨辰 SAC 执证号：S0260517110001 SFC CE No. BNV055 021-60750604 yuanyuchen@gf.com.cn 分析师： 高润鑫 SAC 执证号：S0260521040004 0755-82569694 gaorunxin@gf.com.cn 请注意，高润鑫并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 家用电器行业:5 月地产竣工回暖，618 家电销售亮眼 2021-06-20 家电行业 2021 年中期策略:景气稳步复苏，兼顾价值与成长 2021-06-15 家用电器行业:5 月集成灶保持高增长，火星人份额提升 2021-06-13 -15%-8%0%7%14%21%28%35%10/1912/1902/2004/2006/2008/20家用电器沪深300 公共联系人 1662925 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 19 [Table_PageText] 投资策略月报|家用电器 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2021E 2022E 2021E 2022E 2021E 2022E 2021E 2022E 美的集团 000333.SZ 人民币 73.17 2021/5/7 买入 105.53 4.22 4.75 17.33 15.42 12.95 10.31 21.03 20.59 海尔智家 600690.SH 人民币 26.52 2021/4/30 买入 37.28 1.33 1.62 19.94 16.37 13.25 9.56 15.72 16.08 JS 环球生活 01691.HK 港币 22.30 2021/4/7 买入 31.46 1.05 1.42 21.28 15.71 12.24 72.04 24.00 25.60 石头科技 688169.SH 港币 1254.11 2021/5/7 买入 1521.07 27.66 35.17 45.34 35.66 40.43 29.50 20.57 20.70 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中收盘价为 2021/6/23 收盘价，目前关于海尔智家的外发报告最新盈利预测未考虑 H 股合并，故而 PE 偏高。 公共联系人 qRnOpRwPrQmMoRmPqPnRmN6MdNbRmOrRtRrQeRpPqOfQtRqMbRtRmPMYmRnPuOrRzQ 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 19 [Table_PageText] 投资策略月报|家用电器 目录索引 一、投资建议 ...........