家具行业深度研究报告：家居产品力系列深度调研报告，沙发篇

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究 报 告 家具行业深度研究报告 推荐（维持） 家居产品力系列深度调研报告：沙发篇  沙发结构及分类概述。主流沙发普遍由框架，填充料与面料组成。框架决定沙发主体造型，一般采用木质或钢架；填充料主要决定沙发舒适度，一般采用海绵或羽绒；面料主要决定沙发的质感与品位，主要材料为布制或皮制。目前主要从规格，功能与面料对沙发进行分类。  沙发产品力拆分。消费者对沙发的考量可分拆为以下四个维度：(1) 沙发尺寸规格与实际房型匹配。(2) 沙发风格与房间颜色风格融合。(3)沙发的填充物与面料满足功能需求。(4)预算与品牌需求符合偏好。具体如下：  沙发规格与尺寸。消费者通常根据实际房型选择沙发规格，大品牌风格和规格更加多样。就尺寸而言，沙发整体尺寸要符合设计美感，根据使用者自身需求选择合适的座宽、座深、座高。  沙发风格与品类。就风格和面料而言，布艺沙发气质更加柔和，是北欧风格和现代简约风格不二之选，皮艺沙发可体现韵味和气质，更适合传统欧式风格、简欧风格以及美式风格。此外面料颜色亦有影响。就品类和面料而言，1）布艺沙发面料纤维多选用化纤，编织工艺多为梭织，相对易打理和耐用。2）皮艺沙发质感独特、透气性好、柔软性好、不易脏。同时皮艺沙发与功能沙发的融合与任意切换成为一个皮艺沙发的显著趋势。功能沙发注重实用性和功能性、舒适度更高，近年来在沙发市场中的份额逐步上升。  沙发工艺与坐感。沙发框架和填充物影响着沙发的坐感、质量，大品牌有品牌背书，更值得信赖。消费者通常选择外形对称、底角平稳、晃动无杂音、内部木材没有腐蚀的沙发。沙发的填充物是影响包裹性和软硬的主要因素，三大类填充物分别为海绵、羽绒和乳胶，其中海绵是最主要的沙发填充物，但分辨难度较大，是消费者的信息盲点。  沙发价格带分拆。传统沙发可分拆为 10 万元以上、2 万-10 万、1 万-5 万三大核心价格带。（1）10 万元以上价格带，以欧美一线品牌为主。（2）2 万-10万价格带，集中了国内高端沙发品牌，产品设计紧跟欧美一线品牌，且知名度，品牌，工艺，坐感都属上乘。（3）1 万-5 万价格带，集中了国内知名大众品牌，产品工艺、坐感能满足大部分普通消费者的需求，同时品牌质量有保障，性价比较高。  品牌与产品分析。重点推荐顾家家居、敏华控股、曲美家居，建议关注喜临门。大品牌尺寸标准，风格多样，选材严格，具体表现在线上 sku 多且更新快、线上渠道销量高。推荐 1）顾家家居，可选色调丰富，通常采用多种填充物搭配，设计符合人体工学，达到更佳舒适感，同时产品价格带丰富，产品系列齐全，旗下品牌各具特色性价比高，广受消费者好评。2）敏华控股，旗下芝华仕主打功能沙发，舒适度高、功能性强，科技含量较高，就设计而言，囊括各大风格，同时产品设计升级推出了一反传统美式功能沙发臃肿特点的产品，具有较高美观度。3）曲美家居，线上 sku 数量较多，并且并购的 stressless 名列世界沙发品牌前 20，产品具有卓越的舒适度。4）建议关注与意大利知名软体龙头夏图合作的喜临门。  风险提示：据具体地区、时间、店面的不同，价格、售后政策会发生一定的变化；所选产品涉及主观因素仅供参考。 证券分析师：刘佳昆 邮箱：liujiakun@hcyjs.com 执业编号：S0360521050002 证券分析师：陈梦 电话：010-66500831 邮箱：chenmeng1@hcyjs.com 执业编号：S0360518110002 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 75 1.87 总市值(亿元) 7,701.54 0.92 流通市值(亿元) 5,586.89 0.87 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 5.62 23.43 相对表现 0.0 3.15 -1.57 相关研究报告 《家具行业深度研究报告：供需两旺大势定，流量获取与变现显实力》 2021-02-10 《家具行业深度研究报告：中国成品家具企业进阶：海外布产&品牌升级》 2021-03-10 《家居产品力系列深度调研报告：定制篇》 2021-06-12 -3%7%16%26%21/042021-04-30～2021-06-18沪深300家用轻工(申万)华创证券研究所 行业研究 家具 2021 年 06 月 21 日 家具行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 投资主题 报告亮点 我们通过线下调研，线上渠道数据搜集等方式，从产品角度出发对沙发进行深入的分析，从投资者的角度，我们对不同沙发产品进行购买者视角的产品力拆解，分析不同沙发产品的差异。 投资逻辑 沙发是软体家居中的核心单品，本文主要从四个维度：规格与尺寸、风格与品类、工艺和坐感以及品牌和预算，对沙发产品力进行拆解和横向比较和对选购沙发的核心要点进行分析。在比较中我们发现国内主流的大品牌覆盖了更多的价格段、品类，提供了更多的选择，且售后更加完善，相比小品牌更具性价比。 重点推荐敏华控股、顾家家居。大品牌尺寸标准，风格多样，选材严格，具体表现在线上 sku 多且更新快、线上渠道销量高。其中，顾家家居的布艺、皮艺、功能沙发均受到市场高度认可，敏华控股旗下芝华仕主打功能沙发，知名度高，占据较高的市场份额。曲美家居，线上 sku 数量较多，并且并购的 stressless名列世界沙发品牌前 20，产品具有卓越的舒适度。4）建议关注与意大利知名软体龙头夏图合作的喜临门。 sPsOsQxPvNbR9R9PoMrRoMrQjMpPtNjMsQpN8OoPpQwMrQsOwMmPpQ 家具行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 目 录 一、沙发概况 ............................................................................................................................. 6 （一）沙发结构与种类 ..................................................................................................... 6 二、沙发产品力分拆 ................................................................................................................. 6 （一）沙发规格与尺寸 ..................................................................................................... 7 （二）沙发风格与品类 ....