医美行业点评：八部委政策出台，合规加速行业出清

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业点评 商业贸易 2021 年 06 月 11 日 商业贸易 优于大市（维持） 证券分析师 郑澄怀 资格编号：S0120521050001 邮箱：dengch＠tebon.com.cn 市场表现 相关研究 1.《618 热度不减，国货表现亮眼》，2021.6.8 2.《医美行业深度：颜值经济乘风起， 医美产业相辉映》，2021.5.21 医美行业点评：八部委政策出台，合规加速行业出清 [Table_Summary] 投资要点：  事件：2021 年 6 月 10 日国家卫生健康委联合中央网信办、公安部、海关总署、市场监管总局、国家邮政局、国家药监局及国家中医药局出台《打击非法医疗美服务专项整治工作方案》，决定于 2021 年 6 月-12 月联合开展非法医美整治工作。此举旨在提升医美机构依法执业意识，强化服务安全与质量，防范医疗纠纷与安全风险，严厉打击非法医美活动和水货假货的生产使用，依法规范医美服务信息和医疗广告行为。日后八部委将以案件为抓手，查处曝光违法机构，惩戒医美行业中的不法竞争分子，完善系统治理，从而维护终端医美消费者合法权益。此次医美监管事件主要目的有以下四点：1)严厉打击非法开展医疗美容的机构；2)严格规范医疗美容服务行为；3）打击非法制售药品医疗器械行为；4）严肃查处违法广告和互联网信息。此次政策主要打击医美服务从业及药械生产中的非法违规行为，对无证无牌照的机构、医生和药械都进行相应管制，打击生美越界经营和医生机构超范围操作，加强医美服务端合法合规经营管理；并在服务产品宣传方面规范机构行为，不得虚假宣传和以次充好，进而维护行业秩序与消费者合法权益，促进医美行业健康长远发展。  点评：此次八部委文件与 2017 年七部委打击非法医美行动有什么更新？①发力打击医美水货：相较过去七部委行动，此次中国邮政局将作为新参与者，旨在从供应链条上打击走私水货保护正规行货药械&设备。②回归医疗本质：引导医美注重服务安全与质量，确定医美机构第一责任人。政策监管趋严乃常态大趋势，从而推进医美行业重整洗牌，淘汰水货假货及出清非法违规黑机构，加速龙头市占率提升。合法合规市场未来有望快速扩容，进而保护消费者，减少行业负面事件以维护行业整体形象，推动医美产业长足健康发展。中游药械端：促使正规药械扩容抢占更多市场份额，国产优质药械中端市场替代空间乐观，利好持 NMPA 通过的药械证且过证能力强的中游药械商。下游机构端：淘汰大量扰乱市场秩序的黑诊所，规范市场行为助力服务、价格及运营模式健康化发展，促进终端分散格局向头部集中化转变，利好合规龙头机构市占率提升。  投资建议：1）中游：重点关注中游持证且过证能力强，且能够持续推出更细分和多元产品的药械商：爱美客、华熙生物、四环医药、华东医药、昊海生科等。2）下游：重点看好合规优质且资本实力雄厚、布局医美规划清晰的医美机构龙头：朗姿股份、奥园美谷、苏宁环球、医美国际、瑞丽医美、华韩整形等。  风险提示：疫情恢复不及预期风险；医疗行业政策影响风险；医美行业安全卫生时间影响风险等。 -22%-11%0%11%22%33%44%55%2020-062020-102021-02商业贸易沪深300 行业点评 商业贸易 2 / 12 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 政策背景：医美供不应求背景下非法违规乱象丛生 ..................................................... 4 2. 政策监管呈常态：打击灰产助力行业合法合规化发展 ................................................. 5 2.1. 国货替代药械打开想象空间，水货转正前景可期 ................................................ 7 2.2. 医美机构迅速出清，分散格局亟待集中 .............................................................. 9 3. 投资建议： ................................................................................................................ 11 4. 风险提示： ................................................................................................................ 11 tOmQtRvNzRaQdN9PnPnNpNrQlOrRtNkPqRqR9PoMoMxNsPvNxNqQmP 行业点评 商业贸易 3 / 12 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录 图 1：2017 年主要国家每十万人口整形外科医生人次 ..................................................... 4 图 2：2019 年合规合法医美机构行业占比 ....................................................................... 4 图 3：我国针剂药械市场 2/3 处于水下灰色地带 .............................................................. 4 图 4：2019 我国机构设备仪器情况 .............................................................................