科技产业重大事项点评：美参议院通过创新和竞争法案，进一步加强科技领域投资

证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 美参议院通过创新和竞争法案，进一步加强科技领域投资 科技产业重大事项点评｜2021.6.10 中信证券研究部 核心观点 许英博 首席科技产业 分析师 S1010510120041 陈俊云 前瞻研究分析师 S1010517080001 近期美国国会参议院通过《2021 年美国创新和竞争法案》，整合原有《无尽前沿法案》等多项内容，拟在关键技术领域加大投资，若后续众议院通过并由总统签字落地形成正式法律条文，预计将为美国科技领域带来 2500 亿美元左右的投资。自今年 4 月更新《无尽前沿法案》以来，美国在半导体、基础科学等领域持续增加投资。 ▍事件回顾：美国国会参议院通过《2021 年美国创新和竞争法案》。当地时间 6月 8 日，美国参议院以 68 赞成、32 票反对的投票结果通过了投资规模达 2500亿美元的《2021 年美国创新与竞争法案》（USICA），该法案的首个版本《无尽前沿法案》在 2020 年 5 月由参议院多数党领袖查克·舒默和共和党参议员托德·杨共同提出，并在 2021 年 4 月进行更新。此次通过的法案将《无尽前沿法案》《战略竞争法案》等多个法案进行整合，主要包括资助美国国内科学研究、资助半导体行业与机械人等产业，以及重整美国国家科学基金等安排。该法案旨在提高美国的技术优势。在通过参议院表决后，该法案仍需众议院同意，方可送交白宫由总统拜登签署成为法律。 ▍法案内容：围绕科学研究、半导体等前沿技术领域加大投资。根据法案，美国政府将拨款约 1900 亿美元用于从总体上加强美国的技术能力，投资领域涉及科技创新与研发、STEM 教育、精准农业、量子信息、生物经济、制造业及其技术中心建设、供应链、电信、太空等，同时计划对美国国家科学基金会进行调整，在进行组织架构调整、新增区域技术枢纽的同时，强化科技教育以及科技商业化能力。另外拨款 520 亿美元专门用于增加半导体、微芯片和电信设备的生产，在5G 等领域提升本土制造能力。除上述技术投资外，对无人机、人工智能、社交媒体等中国企业快速增长的细分领域，以及网络安全、知识产权等施行更加严格的管理监督。 ▍历史回顾：美国拜登政府持续在前沿科技领域加大投资。自拜登政府执政以来，美国加速在前沿科技领域进行布局规划。一方面，美国持续优化科技产业竞争环境，对科技巨头进行严格的反垄断调查，以促进市场的公平竞争与创新效率。同时拜登政府在重大科技领域进行提前布局，加大联邦政府投资和预算以支持美国科技；大幅增加对新能源的研发，提出投资 1740 亿美元以振兴新能源汽车的计划；并加大对人工智能、生命科学、量子计算、半导体、5G 等前沿硬科技的资金支持。下一代科技浪潮渐行渐近，美国在上述领域的投资显示其布局下一代科技竞争的决心，以及保持全球科技竞争力的诉求。 ▍风险因素：国际科技与贸易摩擦持续加剧的风险；全球疫情持续恶化的风险；法案落地进一步遏制竞争的风险；法案落地导致部分科技交流中断的风险；基础技术研发进度不及预期的风险等。 ▍投资策略：美国显著加大科技创新投入或导致科技领域军备竞赛，带来短期不确定性。集中投入或将带来技术和应用的突破，有助中长期科技红利释放，也会导致短期不确定性增加。疫情显著加速了全球数字化进程，个人与企业数字化显著加速，SaaS、产业互联网、AIoT 将成为全球下一代科技周期的争夺点。美国上述法案若最终落地推行，将为美国前沿科技的发展带来极为丰富的资金支持，有利于巩固其在全球科技产业的领先地位。同时科技对于社会经济的重要性，亦将驱动各主要经济体在科技领域不断加大投入。中长期视角下，各国加强科技和数字化投入，有助中长期科技红利的积累和释放，但亦带来市场短期的不确定性。 科技产业重大事项点评｜2021.6.10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 表 1：美国主要科技公司盈利预测表 简称 市值（亿美元） 净利润（百万美元） PE PS 2020 2021E 2022E 2023E 2020 2021E 2022E 2023E 2020 2021E Snowflake 718 -220 -180 -154 -10 NA NA NA NA 121.3 64.5 Salesforce 2,199 4,580 3,745 4,424 5,438 48 59 50 40 10.3 8.5 ServiceNow 909 926 1,111 1,448 1,877 98 82 63 48 20.1 15.9 Facebook 9,367 29,146 37,796 44,174 51,830 32 25 21 18 10.9 8.1 Zoom 990 996 1,340 1,458 1,552 99 74 68 64 37.3 25.2 英伟达 4,380 6,277 9,959 10,892 12,433 70 44 40 35 26.3 17.7 亚马逊 16,170 21,331 28,704 37,931 51,404 76 56 43 31 4.2 3.3 微软 18,888 44,281 59,138 63,094 72,329 43 32 30 26 13.2 11.4 资料来源：彭博一致预期，中信证券研究部，注：股价为 6 月 9 日收盘价 附录：法案全文（摘自美国参议院 5 月 18 日文件） THE UNITED STATES INNOVATION AND COMPETITION ACT DIVISION A: CHIPS AND O-RAN 5G EMERGENCY APPROPRIATIONS Establishes the Creating Helpful Incentives to Produce Semiconductors for America Fund at the Department of the Treasury to carry out sections 9902 and 9906 of the fiscal year 2021 NDAA. Appropriates $24 billion for the fund in FY 2022. Of this, $2 billion is allocated to incentivize investment in facilities and equipment in the U.S. for the fabrication, testing, or advanced packaging of semiconductors at mature technology nodes. It appropriates $7 billion for the fund in FY 2023, $6.3 billion in FY 2024, $6.1 billion in FY 2025, and $6.8 billion in FY 2026. Establishes the Creating Helpful Incentives to Produce Semiconductor