医药生物行业2020年报2021一季报综述

市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 2021 年 5 月 10 日 投资评级 医药生物行业研究 强于大市 ——医药生物行业 2020 年报 2021 一季报综述 行业基本情况 投资要点：  板块内业绩分化。2020 年收入同比增长 5.7%；归母净利润同比增长 39.34%；扣非后扣母净利润同比增长48.08%。毛利率同比下滑 0.17 个百分点，费用率下滑2.1 个百分点，其中销售费用率下滑 2.28 个百分点。收入同比增长 27.65%；归母净利润同比增长 62.62%；扣非后扣母净利润同比增长 68.32%。板块内业绩分化，2020 年，扣非后归母净利润增速：医疗器械>化学原料药>医疗服务>生物制品>中药>医药商业>化学制剂。2021Q1, 扣非后归母净利润增速：医疗服务>医疗器械>生物制品>中药>化学原料药>化学制剂>医药商业。受益于疫情相关的防护类、检测类、生命支持类、中药抗病毒类以及部分原料药个股业绩大增，CRO、CDMO 等行业持续高景气。  医药生物投资策略。年度策略中我们提出，“医药生物板块将继续分化，选股策略为在考虑业绩和估值的基础上，选择符合行业政策导向，在未来行业变革有望成为下一阶段龙头的个股，规避不具有业绩支撑、估值严重高估的个股。”我们关注以下几条投资主线：一、创新：创新是永远的主题，集采背景下，未来行业格局重构，行业分化加剧，创新环境不断优化，值得长期关注。个股关注：恒瑞医药、药明康德、泰格医药、康龙化成、药石科技等；二、连锁药店：连锁化率提升，分级诊疗及处方外流预期，模式具有可复制性。个股关注大参林、益丰药房、老百姓、一心堂；三、医疗器械：行业空间大，技术快速迭代；进口替代提速。个股关注：迈瑞医疗、新产业、欧普康视等 。四、医疗服务：消费升级最新收盘 12,069 一年涨幅 28.31% 年内涨幅 -0.07% 医药生物行业一年来走势 研发部 分析师：鲁春娥 SAC 登记编号：S1340515060001 联系电话：010-67017788 Email：luchune@cnpsec.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 概念，行业持续高景气。个股关注：爱尔眼科、通策医疗等。  风险提示。医保谈判、招标等医药行业相关政策不确定性风险；中药材等原材料大幅上涨风险；药品降价超预期风险；新药研发失败风险；药物不良反应风险；医疗事故风险；行业估值压力造成的回调风险。 nMoNtNwPqRpPsNpMqPmQqRaQ8Q7NoMnNoMrQlOqQtNjMoOtRaQmOoMMYsPuMxNqQnN 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目 录 1、2020 年报及 2021 年一季报：医药生物板块内业绩分化 .............................. 5 1 各子板块及重点公司表现 ....................................................... 7 2.1 中药子板块：消费医药龙头稳定增长，抗病毒中药个股表现突出 ..................... 7 2.2 化学制剂子板块：多因素迭加加剧分化 ........................................... 9 2.3 化学原料药子板块：疫情下供需格局变化 ........................................ 10 2.4 生物制剂子板块：血制品平稳，疫苗增加业绩弹性 ................................ 11 2.5 医疗器械子板块： 疫情相关检测、防护等需求大增 ............................... 13 2.6 医药商业子板块： 连锁药店保持较快增长 ....................................... 14 2.7 医疗服务子板块： 行业持续高景气度 ........................................... 15 3、医药行业投资策略 ............................................................ 17 4、风险提示 .................................................................... 21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图表目录 图表 1: 医药板块 2020 年度主要财务指标 ............................................... 5 图表 2: 医药板块 2021Q1 年度主要财务指标 ............................................. 6 图表 3:各子板块 2020 年度收入与利润增速 .............................................. 7 图表 4:各子板块 2021Q1 收入与利润增速 ................................................ 7 图表 5:中药板块 2020 年度主要财务指标 ................................................ 8 图表 6:中药板块 2021Q1 年度主要财务指标 .............................................. 9 图表 7:化学制剂子板块 2020 年度主要财务指标 ......................................... 10 图表 8: 化学制剂子板块 2021Q1 年度主要财务指标 ...................................... 10 图表 9:化学原料药子板块 2020 年度主要财务指标 ....................................... 11 图表 10: 化学原料药子板块 2021Q1 年度主要财务指标 ................................... 11 图表 11:生物制品子板块 2020 年度主要财务指标 ........................................ 12 图表 12: 生物制品子板块 2021Q1 年度主要财务指标 ..................................... 13 图表 13: 医疗器械子板块 2020 年度主要财务指标 ....................................... 14 图表 14: 医疗器械子板块 2021Q1 年度主要财务指标 ..........