房地产行业报告：地产延续调整，等待销售边际企稳

证券研究报告：房地产|行业周报 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 2227.38 52 周最高 2436.17 52 周最低 1870.99 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:高丁卉 SAC 登记编号:S1340524080001 Email:gaodinghui@cnpsec.com 近期研究报告 《预计一季度新房成交数据承压》 - 2026.01.12 房地产行业报告 （2026.1.12-2026.1.18） 地产延续调整 等待销售边际企稳 ⚫ 投资要点 根据统计局数据，2025 年全国房地产开发投资 82788 亿元，同比-17.2%，房屋新开工面积 58770 万平方米，同比-20.4%。新建商品房销售面积 88101 万平方米，同比-8.7%。2025 年 12 月，70 个大中城市商品住宅销售价格环比总体下降，同比降幅较上月有所扩大。新建住宅方面，一二三线城市环比分别下降 0.3%、0.4%和 0.4%，同比分别下降 1.7%、2.5%和 3.7%。二手住宅方面，一二三线城市环比分别下降 0.9%、0.7%和 0.7%，同比分别下降 7%、6%和 6%。 ⚫ 行业基本面跟踪 （1）新房成交及库存：上周 30 大中城市新房成交面积为 126.6万方，本年累计新房成交面积为 472.22 万方，累计同比-27.1%。30大中城市近四周平均成交面积为 193.53 万方，同比-29.5%，环比-14.4%。其中一线城市近四周平均成交面积为47.28万方，同比-36.1%，环比-6.4%，二线城市近四周平均成交面积为 111.09 万方，同比-23.3%，环比-17.3%，三线城市近四周平均成交面积为 35.16 万方，同比-36.8%，环比-14.8%。上周 14 城商品住宅可售面积为 7965.68 万方，同比-4.57%，环比-0.01%，14 城去化周期为 20.41 个月，其中一线城市去化周期为 14.58 个月。 （2）二手房成交及挂牌：上周 20 城二手房成交面积为 234.39 万方，本年累计二手房成交面积为 630.72 万方，累计同比-12.3%。20城近四周平均成交面积为 214.47 万方，同比-15.5%，环比+2%。截至2025/1/5 全国城市二手房出售挂牌量指数为 6.33，环比-14.2%，挂牌价指数为 145.94，环比-0.65%。 （3）土地市场成交：上周 100 大中城市新增供应住宅类土地数量为 31 宗，成交住宅类土地数量为 17 宗，新增供应商服类土地数量为 49 宗，成交商服类土地数量为 38 宗。近四周 100 大中城市平均住宅类土地成交数量/供应数量为 1.83，平均商服类土地成交数量/供应数量为 1.49。近四周 100 大中城市成交住宅类土地楼面均价为4346.25 元/平方米，溢价率为 1.18%，环比+0.03pct，成交商服类土地楼面均价为 2175.75 元/平方米，溢价率为 0.73%，环比-0.23pct。 ⚫ 行情回顾： 上周 A 股申万一级房地产行业指数下跌 3.52%，沪深 300 指数下跌 0.57%，房地产指数跑输沪深 300 指数 2.95pct。上周港股恒生物业服务及管理指数下跌 0.74%，恒生综合指数上涨 2.56%，物业服务及管理指数跑输恒生综合指数 3.3pct。 ⚫ 风险提示： 政策不及预期，行业销售不及预期，收储进度不及预期，市场情绪极端避险。 -10%-6%-2%2%6%10%14%18%22%2025-012025-042025-062025-082025-112026-01房地产沪深300发布时间：2026-01-19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 行业基本面跟踪 ........................................................................... 4 1.1 新房成交及库存 ....................................................................... 4 1.2 二手房成交及挂牌 ..................................................................... 5 1.3 土地市场成交 ......................................................................... 6 2 行情回顾 ................................................................................. 7 3 风险提示 ................................................................................. 9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 30 大中城市新房成交面积及同比 .................................................. 4 图表 2： 一线城市新房成交面积及同比 .................................................... 4 图表 3： 二线城市新房成交面积及同比 .................................................... 4 图表 4： 三线城市新房成交面积及同比 .................................................... 4 图表 5： 重点城市商品住宅可售面积及去化周期 ............................................. 5 图表 6： 重点城市二手房成交面积及同比................................................... 5 图表 7： 全国及分线城市二手房出售挂牌量指数 ............................................. 6 图表 8： 全国及分线城市二手房出售挂牌价指数 ............................................. 6 图表 9： 全国城市分类型二手房出售挂牌量指数 ............................................. 6 图表 10： 全国城市分类型二手房出售挂牌价指数 ............................................ 6 图表 1