南方红利低波50ETF：今年为何红利+加低波风格的性价比更高

分析师及联系人 [Table_Author] ● 覃川桃 ● 邓越 (8621)61118766 (8627)65799830 qinct@cjsc.com.cn dengyue1@cjsc.com.cn 执业证书编号： 执业证书编号： S0490513030001 S0490517070010 请阅读最后评级说明和重要声明 98744 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 21 [Table_Title1] 报告日期 2021-05-24 金融工程 专题报告 相关研究 •《ESG系列二：ESG评级体系深剖——海外篇之MSCI，从理念到实践》2021-05-16 •《华安恒生科技ETF：汇聚科技龙头，一键投资港股旗舰》2021-05-11 •《ESG系列一：指数巡礼，从美好生活到稳健投资》2021-05-02 [Table_Title] 南方红利低波 50ETF： 今年为何红利+低波风格的性价比更高 [Table_Summary] ⚫ 春节以来，红利低波表现亮眼 今年春节之后市场经历了一波快速下跌，以春节后第一个交易日收盘为基日，截至 5.11日,反映市场大盘股走势的沪深 300 指数仍有-12.92%的跌幅，分别反映市场中盘股和小盘股的中证 500 指数和中证 1000 指数在本轮调整过程中反而更具防御性，中证 500 指数与中证 1000 指数同期跌幅分别为-2.4%与-0.95%。 不过，在大盘股中涨跌幅存在结构性分化。标普中国 A 股大盘红利低波 50 指数，选取的是大盘股中分红好、波动小的 50 只股票构成的指数，该指数春节后同期涨幅为6.17%，在大盘股中表现十分突出。 ⚫ 红利低波股息率高于十年期国债，估值合理，成长性可观 当前指数成分股的加权平均股息率为 4.52%,而十年期国债收益率目前在 3%附近，结合目前指数估值处于相对低位，本金安全边际高，同时成长性也不错，从绝对收益的角度来说目前配置 S&P 红利低波 50 指数的性价比更高。 截至 5.11，指数的 PE（TTM）约为 6.45X，根据主流指数拟合出的估值、成长的关系是 PE/G=2.41，比 PE/G=1 的分界线更高，假设未来指数的估值向拟合中线回归，那么依 5.21%左右的 2 年复合预期增速，估值或在 12.6X 左右，仍有约 95%的空间。 指数盈利能力在 2020 年低基数的基础上逐步企稳，在 2020 年低基数的基础上，2021年 Wind 一致预期营业收入增速到达约 12%，2022 年仍维持在 8%以上。2021 年预期净利润改善，增速为 1.98%，2022 年预期净利润增速达到 7.92%。 ⚫ 南方红利低波 50ETF（515450） 南方红利低波 50ETF 主要投资目标是紧密跟踪标普中国 A 股大盘红利低波 50 指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。 南方基金在 ETF 管理上有较为丰富的经验，包括南方红利低波 50ETF 在内，目前已发行 20 只股票型 ETF 和 16 只联接基金，产品线覆盖多个投资方向，为投资者提供了丰富的工具性产品。 南方指数丰富的产品线布局为投资者提供了便捷的资产配置工具。例如，将南方红利低波 50ETF 和南方创业板 ETF 可以实现价值与成长的平衡策略。二者按 2:1 配置可获得对上证指数较为稳定的超额收益，按 1:1 配置可获得相对中证 500 指数较为稳定的超额收益。 [Table_Risk] 风险提示： 1. 量化回测不保证真实收益； 2. 货币环境和利率发生剧烈变化。 pOpMqOwPpOrRsNtQtMmQqRaQcMbRpNnNmOqReRqQmRfQmOtP7NrQwPxNtQrMxNsRmM 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 21 金融工程丨专题报告 目录 春节以来，红利低波表现亮眼 ...................................................................................................... 5 标普中国 A 股大盘红利低波 50 指数有何优势 .............................................................................. 6 国际化编制方案 .............................................................................................................................................. 6 红利：时间的玫瑰 .......................................................................................................................................... 8 在红利类指数中具有优势 ............................................................................................................................... 9 低波动还是高波动好？ ................................................................................................................................. 10 顺周期下的低估值资产 ................................................................................................................................. 11 盈利企稳再出发 ............................................................................................................................................ 13 估值安全边际高 ............................................................................................................................................ 15 股息率性价比更高 .......................................................................................