区域经济盘点系列之十：湖南54个区县2020年经济财政债务大盘点

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 13 [Table_Page] 固定收益|专题报告 2021 年 5 月 25 日 证券研究报告 [Table_Title] 区域经济盘点系列之十 湖南 54 个区县 2020 年经济财政债务大盘点 [Table_Summary] 报告摘要：  市州层面，怀化和永州整体表现较好，2020 年一般公共预算收入增速分别为 4.5%和 2.8%，位居全省前列，增速下滑幅度也较小。并且，两市财政收入结构较好，税收占比均超过 68%，排在省内中上游，债务负担也相对较轻。湘潭和株洲债务情况得到改善，2020 年发债城投有息债务/一般公共预算收入较 2019 年有所下降（其余市州均为上升），债务总额/一般公共预算收入上升幅度也较小，在 45 个百分点以内（全省后 2 位）。  区县层面，岳阳湘阴县、平江县和临湘市，湘潭韶山市综合表现较好，2020 年一般公共预算收入增速位居全省前四，且较 2019 年有所上升。其中，湘阴县一次性砂石收入大幅增加，一般公共预算收入增速较2019 年上升 98.9 个百分点至 110%，增速和上升幅度均在发债区县中排第一。湘潭湘乡市和怀化沅陵县财政情况有所好转，2020 年一般公共预算收入增速均由负转正，较 2019 年分别上升 16.8 和 9.3 个百分点。  城投债估值方面，从公募债平均估值来看，长沙、衡阳、常德和株洲公募债平均估值较低，均在 4.5%以下（含）。湘潭、湘西州和郴州公募债平均估值较高，分别为 11.6%、7.7%和 7.6%。区县级层面，长沙芙蓉区、岳麓区和长沙县公募债平均估值较低，分别为 3.6%、3.8%和3.8%。  从私募债平均估值来看，长沙、岳阳、常德和衡阳私募债平均估值较低，均在 4.5%以下（含）。湘潭、邵阳、郴州和张家界私募债平均估值较高，均在 7.0%以上（含）。区县级层面，长沙长沙县、芙蓉区、岳麓区、天心区和雨花区私募债平均估值较低，均在 4.1%以下（含）。  核心假设风险。经济财政好转不及预期，数据统计可能有偏差。  备注：本报告中所引用的经济财政债务数据来自于企业预警通、财政局、统计局官网。 [Table_Author] 分析师： 刘郁 SAC 执证号：S0260520010001 SFC CE No. BPM217 shliuyu@gf.com.cn 分析师： 姜丹 SAC 执证号：S0260520030001 jiangdan@gf.com.cn 请注意，姜丹并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 区域经济盘点系列之九:湖北55 个区县 2020 年经济财政债务大盘点 2021-05-10 区域经济盘点系列之八:浙江76 个区县 2020 年经济财政债务大盘点 2021-04-29 [Table_Contacts] 公共联系人 39213 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 13 [Table_PageText] 固定收益|专题报告 目录索引 一、怀化和永州整体表现较好 ............................................................................................ 4 二、哪些区县在改善？ ....................................................................................................... 5 三、长沙和衡阳平均估值较低，湘潭和郴州平均估值较高 ................................................. 8 四、风险提示 .................................................................................................................... 11 公共联系人 nQnRsQvNuMbR9RbRtRmMpNoPiNmMmRiNtRoQ6MnMsNuOsQzQuOnOqR 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 13 [Table_PageText] 固定收益|专题报告 图表索引 表 1：湖南省各市州经济财政情况（亿元，pct） ................................................... 4 表 2：湖南省各市州债务情况（亿元，pct） .......................................................... 4 表 3：湖南省发债区县经济财政情况（亿元，pct） ............................................... 6 表 4：湖南省发债区县债务情况（亿元，pct）....................................................... 7 表 5：湖南省各市州公募城投债余额及平均估值情况（余额加权，年） ................ 8 表 6：湖南省各市州私募城投债余额及平均估值情况（余额加权，年） ................ 9 表 7：湖南省发债区县公募城投债余额及平均估值情况（余额加权，年） ............ 9 表 8：湖南省发债区县私募城投债余额及平均估值情况（余额加权，年） .......... 10 公共联系人 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4 / 13 [Table_PageText] 固定收益|专题报告 一、怀化和永州整体表现较好 市州层面，怀化和永州整体表现较好，2020年一般公共预算收入增速分别为4.5%和2.8%，位居全省前列，增速下滑幅度也较小。并且，两市财政收入结构较好，税收占比均超过68%，排在省内中上游。从债务情况来看，两市债务负担相对较轻，2020年发债城投有息债务/一般公共预算收入分别为399%和288%，分列全省倒数第二和倒数第四，且上升幅度较小，均在40个百分点以内。 湘潭和株洲债务情况得到改善，2020年发债城投有息债务/一般公共预算收入较2019年有所下降（其余市州均为上升），债务总额/一般公共预算收入上升幅度也较小，在45个百分点以内（全省后2位）。此外，湘潭财政情况也有所好转，2020年一般公共预算收入增速由负转正。 表1：湖南省各市州经济财政情况（亿元，pct） 数据来源：企业预警通，湖南省