教育行业：十三五教育升级系列报告之职业教育需求篇：需求视角，卖方市场已至，结构性矛盾突出

本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司(res@ubssdic.com) 使用。1行业及产业行业研究/行业报告证券研究报告中小公司/ 休闲服务 2018 年 6 月 27 日 需求视角：卖方市场已至，结构性矛盾突出 看好——十三五教育升级系列报告之职业教育需求篇 相关研究 “棋布星罗，变现可期—在线教育行业报告”—20170927 "留学；新常态下的存量博弈和增量突围—新三板消费升级前沿系列报告之二"— 20170426 “供需呈强匹配之势，游学行业继往开来—新三板消费升级前沿系列报告之一20160620” 证券分析师 刘建伟 A0230518010003 Liujw2@swsresearch.com 马晓天 A0230516050002 maxt@swsresearch.com 刘靖 A0230512070005 liujing@swsresearch.com 联系人 刘建伟 （8621）23297561 Liujw2@swsresearch.com 本期投资提示： 劳动力供给刘易斯拐点已至，人口红利逐年缩水。一国的劳动力供给取决于劳动年龄人口规模和劳动参与率，我国这两者均已进入下行通道。劳动年龄人口规模自 13 年后逐年下降，劳动年龄结构也不断老化，16 年低龄、中龄、高龄劳动力结构为“17%-44%-39%”，高龄劳动力占比较 10 年提升 6.6pcts；0-14 岁后备劳动力占比趋势性下降，16 年为16.7%；长期看二胎政策对劳动力规模和结构改善作用有限。劳动参与率逐年下降，17 年降至 68.9%。劳动力供给日益严峻。劳动力技能总体显著提升，高技能行业和企业在劳动力市场中强者恒强。服务业和工业、建筑业吸纳就业人员占比提升迅速，农林牧渔加速挤出，其中服务业吸纳就业人员 40%以上；劳动力技能整体提升，但初中学历占比仍排第一；高技能人才集聚于生产性服务业和装备制造业；初始技能水平高的行业成长速度更快；就业人员中高技术技能人才比例占比不断提升且具有明显的中东部和先进行业集聚效应，低技能劳动力往第一产业集聚且被加速挤出东部地区。互联网从业人员加速全行业渗透，数量呈现高速增长，16 年从业人员达到 1677.2 万，CAGR（12-16）高达 23.8%。人工智能对就业人口影响将经历扩大和替代两个过程。劳动力市场卖方市场特征明显，结构性矛盾突出，高技术、技能劳动力缺口严重。劳动力市场总体进入供不应求阶段，东部地区在求人倍率上仍占优势，中部、西部紧随其上。中部、西部地区由于一带一路、固定资产和基础设施投资加速对劳动力需求加速，增速超过70%。新一线城市和二三线城市成为求职新沃土，一线城用人需求降低趋势显现。高技术人员和一线高技能操作人员缺口较大。本科生供需两旺，供给过剩。中职人员供不应求。初中以下技能能劳动力并无缺口。结构性失业人群约 704 万，主要原因在于技能不匹配，显著特征是学历低，15-29 岁失业人员技能缺口问题严重。职业教育和职业培训具有四大刚需市场。（1）结构性失业人口培训需求，这部分人如果要留在就业市场就必须通过职教或培训实现技能匹配；（2）求职倍率高的行业的从业人员，比如互联网、教育培训、装备制造业等新兴行业和金融、计算机等生产性服务业，这些行业具备劳动力价格高、工作机会多、上升通道快等天然优势吸引大量求职人员进入从而产生培训需求。（3）高技术人员和一线高技能操作人员岗位，这些岗位因高劳动力价格溢价吸引原有和新进人员通过培训巩固和进入该领域；（4）毕业前后技能不符重新学习技能的以大学生为主的技术技能培训。推荐关注职教学校教育以及 IT、大数据、教师培训等相关新兴或大型职教培训赛道。相关标的： A 股推荐百洋股份；港股首推中教控股，建议关注新高教、新华教育；新三板推荐麦可思、赛普健身、传播智客、一乘股份、教师网、光环国际。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司(res@ubssdic.com) 使用。2 行业报告 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 40 页 简单金融 成就梦想 投资案件 关键假设点 1、我国已进入低稳定社会，出生率、死亡率均处于低位 2、劳动参与率逐渐趋同发达国家，下行趋势明显 3、产业升级、经济转型趋势确定 有别于大众的认识 市场普遍缺乏对劳动力总量的关注，而我们认为职教市场空间、投资机会均与劳动力技能需求总量息息相关。我们研究发现，我国劳动力供给已现刘易斯拐点，主要体现在短中长期内劳动年龄人口规模逐年下降，且劳动参与率进入下降通道。总体来看，劳动力市场已转向卖方市场。 市场普遍缺乏分析产业结构调整和行业变迁对劳动力技能需求的影响，我们研究发现，三大产业吸纳就业能力重新排序，服务业成为就业吸纳大户，第三产业中的新兴行业互联网/电子商务、教育培训、中介服务等新兴行业人才需求不断增长。 市场普遍对高中低端劳动力技能结构关注较少，我们系统分析了我国工程师红利现状、各类技能人员就业市场供需情况，对职业教育和职业培训赛道选择有借鉴意义。 核心假设风险 产业升级、经济转型不及预期 本研究报告仅通过邮件提供给 国投瑞银 国投瑞银基金管理有限公司(res@ubssdic.com) 使用。3 行业报告 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 40 页 简单金融 成就梦想 1.劳动力供给已现刘易斯拐点 ............................................... 7 1.1 劳动年龄人口连续三年下降，结构老化明显 ........................................... 7 1.2 中短期来看后备劳动力边际改善能力弱 ................................................... 8 1.3 低出生率将使劳动年龄人口规模进入低水平新常态 ............................. 10 1.4 劳动参与率呈现逐渐下降趋势 .................................................................. 12 2. 劳动力技能分布正经历解构升级 .................................... 13 2.1 第三产业就业吸纳力强劲，第一产业加速挤出 ..................................... 13 2.2 高技能/技术劳动力集聚于生产性服务业和装备制造业 ....................... 16 2.3 劳动力技能总体提升，领先行业强者恒强 ............................................. 18 2.4 高技术/技能劳动力比例提升，低技能劳动力加速挤出 ....................... 20 2