方正研究最新行业观点：2021年5月联合月报

1 敬请关注文后特别声明与免责条款 [Table_Summary] 方正研究最新行业观点 —2021 年 5 月联合月报 方正证券研究所证券研究报告 市场及行业观察 策略研究 2021.5.3 [TABLE_ANALYSISINFO] 分析师： 胡国鹏 登记编号： S1220514080001 分析师： 袁稻雨 登记编号： S1220519030001 分析师： 刘阳 登记编号： S1220520080004 [Table_Author] 行业联合月报由方正研究所各行业小组联合完成。 行业联合月报集合了方正研究所各行业小组在当前时点下对本行业的最新看法及标的建议，随月更新；由方正研究所各行业小组联合完成，旨在提供更完善、更高效、增强阅读感的服务。 风险提示：经济出现大幅下行、政策不及预期、全球股市剧烈波动、新冠疫情反复等，具体行业风险提示详见正文。 市场及行业观察报告 2 敬请关注文后特别声明与免责条款 目录 1 总量及大金融行业观点 ............................................................................................................... 8 2 消费类行业观点 ......................................................................................................................... 12 3 成长类行业观点 ......................................................................................................................... 16 4 周期类行业观点 ......................................................................................................................... 20 图表目录 图表 1： 总量团队 5 月观点 ............................................................................................................................... 3 图表 2： 大金融类及其他行业 5 月观点及关注标的........................................................................................ 4 图表 3： 消费类行业 5 月观点及关注标的 ....................................................................................................... 5 图表 4： 成长类行业 5 月观点及关注标的 ....................................................................................................... 6 图表 5： 周期类行业 5 月观点及关注标的 ....................................................................................................... 7 rQoNrPxOmNpPsNnOqPtPpO9PbPaQnPqQtRoPeRoOtOiNqQtNaQsQtQxNmQsMvPmRrQ市场及行业观察报告 3 敬请关注文后特别声明与免责条款 图表 1：总量团队 5 月观点 总量团队 5 月观点 首经 在去年低基数效应下，2021 年一季度 GDP 增速表现亮眼，但环比增速持续下降，经济修复动能或逐渐走弱。随着低基数效应逐步消失，各指标增速将有所回落。我们认为未来政策应保持稳定，进一步巩固经济的复苏态势。 宏观 一季度经济数据偏弱主要受短期因素干扰，年内仍有增长动力释放。 策略 又到逢高减仓时。5 月份仍需要逢高减仓，市场超跌反弹的过程基本结束，在新的主线明确之前市场维持震荡的格局，逢高减仓。配置方面，围绕着高景气以及低估值方向布局，关注建材、有色金属和银行。 固收 利率：银行行为是导致近期资金宽松、债市走强的核心原因。 信用：上交所和深交所分别印发了公司债发行审核指引，有利于降杠杆、化风险。 转债：近期业绩披露成为影响市场走势的主要因素，可多通过调研沟通了解增量信息。 金工 根据模型信号，当前市场风险偏好与投机情绪下行，建议关注机构主流股票和传统大市值股票。 资料来源：方正证券研究所。 市场及行业观察报告 4 敬请关注文后特别声明与免责条款 图表 2：大金融类及其他行业 5 月观点及关注标的 研究 小组 5 月观点 关注标的 PE EPS 月（%） 涨跌幅 2020A 2021E 2022E 2020A 2021E 2022E 非银 Q1 业绩表现分化，保险投资能力强者利润表现突出、负债端改革坚定者保费快速增长，Q2 聚焦业务节奏，财产险推荐以结构优化实现超预期增长的人保(A H）。券商投资与投行助增业绩释放，关注业绩增强的招商、国君. 中国人保 1.37 (P/EV) 1.21 (P/EV) 1.07 (P/EV) 4.41 (EVPS) 5.01 (EVPS) 5.68 (EVPS) 2.02 银行 净息差有望受益资产端收益率上行而走阔，资产质量历经风险大幅出清已进一步夯实。一季报已现业绩反转态势，经济复苏+息差拐点，将利好银行板块估值修复。 兴业银行 6.86 6.12 5.44 3.17 3.55 4.00 -9.76 成都银行 7.90 6.70 5.65 1.51 1.78 2.11 5.95 江苏银行 5.05 4.56 4.09 1.40 1.55 1.73 9.27 地产 从板块投资角度来看，我们认为在今年土地集中出让带来的销售利润率回升预期+竣工高增速带来的结算业绩增长的驱动下，行业估值拐点将显现。 金地集团 4.65 4.20 3.79 2.53 2.80 3.10 -2.08 海外 · 互联网 互联网深度渗透国民经济各个领域，平台数字化赋能，构