电气设备行业：顶层设计出台，国内储能行业发展加速

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 电气设备 [Table_Date] 发布时间：2021-04-25 [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 8% -13% 83% 相对收益 5% -5% 49% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 235 总市值（亿） 22959 流通市值（亿） 16364 市盈率（倍） 57.54 市净率（倍） 3.52 成分股总营收（亿） 3892 成分股总净利润（亿） 284 成分股资产负债率（%） 189.29 [Table_Report] 相关报告 《东北电新行业动态：政策勾勒发展前景，国内储能行业加速在即》 --20210422 《东北电新行业动态：政策护航风光发展，坚定行业发展信心》 --20210420 《东北电新周报-异质结 TCO 设备：RPD 与PVD 比较》 --20210418 [Table_Author] 证券分析师：董瑜 执业证书编号：S0550521010002 18511060915 dongyu@nesc.cn 研究助理：张正阳 执业证书编号：S0550120120009 18317151562 zhangzy7372@nesc.cn 研究助理：王哲宇 执业证书编号：S0550119100015 18930310903 wangzhey@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 行业动态报告 顶层设计出台，国内储能行业发展加速 报告摘要： [Table_Summary] 顶层设计出台，储能步入发展新阶段。4 月 21 日，国家发改委、能源局发布《关于加快推动新型储能发展的指导意见（征求意见稿）》，为国内储能行业勾勒了较为清晰的发展前景，国内储能行业步入发展新阶段。 海外经验：合理的政策设计是储能大规模发展的前提。经过近十年的探索，海外部分地区已建立较为完善的储能发展机制，具有较高的参考价值。1）供电侧储能：明确的市场地位与丰富的收益来源是储能规模化发展的前提。以美国市场为例，2011 年的 FERC 755 号令给予了储能在调频市场中与火电、水电等传统发电机组相同的市场地位，推动了储能的第一波发展；2018 年的 FERC 841 号令则将储能设施的收益来源由原先单一的调频市场扩展至容量市场、能量市场以及辅助服务市场，推动了储能的第二波发展。2）用户侧储能：补贴逐步退坡，推动可再生能源电力自发自用。政府层面的补贴是推动海外发达地区用户侧储能起步的主要因素，近年来随着储能成本的不断下降，早期的补贴已逐渐退出，用户侧储能进入自发驱动的阶段。与此同时，德国、日本等部分海外地区的标杆上网电价政策也陆续退出，用户侧可再生能源发电的政策导向由“全额上网”向“自发自用”转变，配置储能的必要性提升。 国内政策：发展方向确立，储能行业规模化发展在即。“十四五”期间国内储能市场将由商业化初期向规模化发展转变，2025 年储能装机规划超过 30GW。电源侧、电网侧、用户侧各环节储能商业模式的建立将是“十四五”期间的重点政策目标。与此同时，技术标准与管理体系的完善有望推动储能行业实现安全可持续发展。 投资建议：国内储能政策方向逐渐明确，建议积极把握储能产业链投资机遇，重点关注国内逆变器+储能龙头阳光电源，专业储能电池系统供应商派能科技，以及户用储能变流器领先厂商固德威。 风险提示：行业政策变动，新能源装机不及预期 [Table_CompanyFinance] 重点公司主要财务数据（阳光电源、派能科技 2020 年 EPS 为预测值） 重点公司 现价 EPS PE 评级 2020A 2021E 2022E 2020A 2021E 2022E 隆基股份 91.99 2.21 2.98 3.33 42 31 28 买入 通威股份 35.40 0.80 1.27 1.44 44 28 25 买入 晶澳科技 29.14 0.94 1.25 1.69 31 23 17 买入 上机数控 132.09 1.93 5.63 9.78 68 23 14 买入 赛伍技术 28.81 0.49 0.86 1.28 59 34 23 买入 中信博 148.00 2.10 3.09 4.33 70 48 34 买入 阳光电源 78.94 1.34 (E) 1.96 2.52 59 40 31 买入 派能科技 178.12 1.78 (E) 3.28 4.69 100 54 38 买入 固德威 218.50 2.96 4.65 6.64 74 47 33 买入 0%20%40%60%80%100%120%2020/42020/72020/102021/1电气设备沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 21 [Table_PageTop] 电气设备/行业动态 目 录 1. 周专题：顶层设计出台，国内储能行业发展加速 .......................................... 4 1.1. 海外经验：合理的政策设计是储能大规模发展的前提 ....................................................... 4 1.1.1. 供电侧储能：明确市场地位，丰富收益来源 ............................................................................................ 4 1.1.2. 用户侧储能：补贴逐步退坡，推动可再生能源电力自发自用 ................................................................ 6 1.2. 国内政策：发展方向确立，储能行业规模化发展在即 ....................................................... 7 1.2.1. “十四五”储能装机空间超 30GW ................................................................................................................ 7 1.2.2. 明确储能市场地位，健全储能价格机制 .................................................................................................... 8 1.2.3. 健全技术标准与管理体系，推动行业健康可持续发展 .....................................................................