公用事业行业“碳中和”系列深度报告：“碳中和”孕育新机，碳监测如日方升

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 环境监测/公用事业 [Table_Date] 发布时间：2021-04-18 [Table_Invest] 优于大势 首次覆盖 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 0% 8% 13% 相对收益 2% 17% -17% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 192 总市值（亿） 9241 流通市值（亿） 6022 市盈率（倍） 12.51 市净率（倍） 1.03 成分股总营收（亿） 3983 成分股总净利润（亿） 481 成分股资产负债率（%） 164.84 [Table_Report] 相关报告 《先河环保：碳监测设备进入市场，综合服务前景可期》 --20210416 《蓝盾光电：运维及数据服务表现亮眼，环境监测大有可为》 --20210415 《汉威科技：深耕传感器，“碳中和”催生业务发展新机》 --20210406 [Table_Author] 证券分析师：王小勇 执业证书编号：S0550519100002 0755-33975865 wangxiaoy@nesc.cn 研究助理：岳挺 执业证书编号：S0550120110024 0755-33975865 yueting@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 行业深度报告 “碳中和”孕育新机，碳监测如日方升 ----“碳中和”系列深度报告 报告摘要： [Table_Summary] 碳交易市场蓬勃发展为环境监测行业带来历史性发展机遇。自工业革命以来，全球二氧化碳浓度从 240ppm 上升到目前的 417ppm，全球平均温度也随之持续攀升。为遏制全球变暖，包括我国在内的 40 余个国家和地区积极发展碳交易市场，利用市场化机制控制和减少温室气体排放。碳交易市场正常运转依赖碳排放的准确与快速统计，为包含碳监测在内的环境监测行业带来历史性发展机遇。 用于温室气体监测的 CEMS 系统占比预计将提升。目前我国碳排放监测主要采用物料核算法，美国主要使用 CEMS 方法，而欧盟则是核算法和CEMS 兼具。虽然目前在我国 CEMS 系统主要用于污染气体而非二氧化碳等温室气体的监测，但是由于我国碳交易市场建设参照了很多欧美系统建设的经验，随着我国监测制度的完善，预计使用 CEMS 系统监测二氧化碳等温室气体排放的占比将逐步提升。由于碳监测设备主要由烟气CEMS 系统衍生，行业门槛主要在于产品认证和客户储备，因此具有CEMS 制造能力与运营经验的企业将具有先发优势。 环境监测逐步转向第三方投资建设及运营。过去我国环境监测全部由政府进行，包括开展监测业务、投资建设监测站、享有监测设备资产所有权。2015 年起国家颁布多份文件推进第三方环境监测。目前我国环境监测主要有“转让-经营模式”和“托管运营模式”两种，两者均由市场开展监测业务，最主要的区别为“转让-经营模式”中由市场负责投资建设监测站并享有监测设备资产所有权，而“托管运营模式”中则仍为政府。 小微企业数量较高，头部公司优势明显。目前我国烟气监测行业共有相关企业 908 家，注册资本低于 1000 万元的有 547 家，占比超过 60%，而注册资本超过 1 亿元的仅有 20 家。2016-2019 年我国环境监测设备头部公司销售占比不断提升，环境监测收入增速显著高于全行业设备销量增速。此外，为快速进入其他细分市场，业内公司通常采取并购整合的方式实现快速扩张，头部公司由于研发实力突出，现金流充沛，优势明显。 重点公司推荐：1）先河环保，国内规模最大、产品线最全、创新能力最强的环境监测仪器专业生产企业之一。2）蓝盾光电，具备较强创新和产品研发能力的高新技术企业，环境监测业务收入增幅较大。3）汉威科技，气体传感器龙头，生产二氧化碳、甲烷、挥发性有机物等传感器，从事重点污染企业排放监测监控十余年。 风险提示：环境监测需求不及预期，市场竞争加剧 [Table_CompanyFinance] 重点公司主要财务数据（注：蓝盾光电、汉威科技 2020 年报已公布） 重点公司 现价 EPS PE 评级 2019A 2020E 2021E 2019A 2020E 2021E 先河环保 7.47 0.48 0.34 0.47 22.03 16.02 13.64 买入 蓝盾光电 4.61 1.54 0.99 1.27 24.55 38.47 29.88 买入 汉威科技 19.9 -0.35 0.70 0.95 -- 22.25 16.48 买入 -10%0%10%20%30%40%50%60%2020/42020/72020/102021/1公用事业沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 37 [Table_PageTop] 公用事业/行业深度 目 录 1. 为遏制全球变暖多国建立碳排放交易体系 ...................................................... 5 1.1. 温室气体浓度增加致使大气温度上升 ................................................................................... 5 1.2. 多国建立碳排放交易体系以降低碳排放 ............................................................................... 8 2. 碳交易市场蓬勃发展为碳监测行业带来历史性机遇 .................................... 11 2.1. 我国碳交易市场助力“碳中和”目标达成 .............................................................................. 11 2.2. 碳监测是碳交易市场高效运转的重要保障 ......................................................................... 14 3. 环境检测行业或将迎来新一轮发展高峰 ........................................................ 16 3.1. “碳中和”对环境监测行业提出更高要求 .............................................................................. 16 3.2. 环境监测体系健全为行业发展奠定坚实基础 ..................................................................... 19 4. 第三方运营与监测设备制造发展空间广阔 .