新一轮调整才刚开始，缩量延续，防御为上

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 证券研究报告 [Table_Title] 证券研究报告 / 金融工程研究报告 新一轮调整才刚开始，缩量延续，防御为上 报告摘要： [Table_Summary] 观点综述：1. 本周日均成交额进一步回落，缩量势头正在延续。本周四博弈存量指标为 0.384，从存量博弈阶段角度来分析，0.384 仍然偏高。我们预估缩量在 5000 亿时可能是本轮调整缩量的低点。2. 截至2021 年 4 月 16 日，景气度排名前六的中信一级行业分别是煤炭(0.97)、银行(0.936)、食品饮料(0.929)、钢铁(0.917)、家电(0.911)和石油石化(0.906)。行业景气度组合本周超额 0.19%，顺周期组合本周超额-0.07%。3. 综合来看，本周市场主线仍不明确，抱团股并未出现充分换手，目前不是一个抄底的好时机。本周一估值加权模型如期出现死叉，大概率反弹结束进入下行通道。至于反弹主线，仍应以防御为上，可以关注缩量较多的板块，如家电、国防军工、通信、非银金融等。 A 股资金跟踪：产业资金：本周全市场解禁规模为 539.0 亿元，其中沪市为 213 亿，深市为 222 亿，创业板 103 亿。预计未来一周解禁规模为 902 亿元，较上周增加 364 亿元。未来四周解禁规模为 3501 亿元，较上周增加 1019 亿元。杠杆资金：04-15 日，两融余额 16580.16亿元。沪深港通：北向资金流入 247.09 亿元，南向资金流入 37.73 亿元。ETF 规模： ETF 净流入 297.7 亿，股票型净流入 171.95 亿。公募基金：本周新发行基金 16 只，本周新发行基金份额为 167.29 亿份。 风格/板块配置：从风格来看，本周市值风格偏向中盘，中证 500 上涨最多。从成长/价值风格来看，中盘成长相对占优。 博弈存量指标：两市日均成交额为 6816 亿，相比上周减少约 243 亿。本周四市场存量资金为 1.69 万亿，相比上周四减少约 471 亿；市场存量资金(周平均)为 1.70 万亿，相比上周减少约 556 亿。本周四博弈存量指标为 0.384，周五预估值在 0.404，周度博弈存量指标为 0.402，本周日度数据较上周下降，周度数据较上周持平。 打新收益率监控：新股（不含科创板和创业板注册制）：1-12 月份 A 类账户 1.2 个亿规模年化收益率最高为 1.41%；C 类非受限账户打新收益率 0.6 个亿全沪市底仓年化收益率最高为 0.79%，1.2 个亿年化收益率为 0.40%。科创板：4 月份 A 类账户打新收益率平均为 0.39%(1个亿规模)；C 类非受限账户打新收益率平均为 0.18%(1 个亿规模)。创业板注册制：4 月份 A 类账户打新收益率平均为 0.65%(1 个亿规模)；C 类非受限账户打新收益率平均为 0.32%(1 个亿规模)。 风险提示：海外市场波动风险，宏观数据、政策变化风险，模型失效风险 [Table_Date] 发布时间：2021-04-18 [Table_Invest] 大中小盘净值曲线 本周涨幅 21 年累计 涨幅 大盘指数 -1.55% -4.84% 中盘指数 -1.02% -4.41% 小盘指数 0.07% -0.43% [Table_Report] 相关报告 《下周估值扩散指标将迎死叉》 --20210411 《形势反转，进入“短多长空”阶段，且战且退》 --20210404 《耐心等待新的进攻方向》 --20210328 《短期建仓信号已经明朗》 --20210321 《情绪阶段见底，反弹窗口来临，关注超跌个股》 --20210314 《短空长多，耐心等待缩量买点》 --20210307 《长线配置型外资逆市流入，建仓 A 股有条不紊》 --20210228 [Table_Author] 证券分析师：肖承志 执业证书编号：S0550518090001 021 2036 3215 xiaocz@nesc.cn 研究助理：王家祺 执业证书编号：S0550119080051 021 2036 1264 wangjq@nesc.cn 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 30 [Table_PageTop] 金融工程研究报告 目 录 1. 市场观点 .............................................................................................................. 5 2. A 股景气度观察 .................................................................................................. 6 2.1. 行业景气度周度跟踪：本周行业景气度涨跌不一 ............................................................... 6 2.2. 行业景气度月度轮动组合跟踪：本周超额 0.19% ................................................................ 7 2.3. 中信一级行业周度估值跟踪 ................................................................................................... 7 3. 本周全球股市回顾 ............................................................................................ 10 4. 市场资金跟踪 .................................................................................................... 11 4.1. 产业资金: 下周解禁规模 902 亿，未来四周解禁 3501 亿 ................................................ 11 4.2. 杠杆资金：两融余额周环-0.51%，两融成交占比 8.35% .................................................. 12 4.3. 沪深港通：北向资金流入 247.09 亿元，南向资金流入 37.73 亿元 ................................. 12 4.4. ETF 净流入 297.7 亿，股票型净流入 171.95 亿 ...............................................